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    1. 通縮將至 現金為王
      2013-07-10   作者:陳思進(加拿大皇家銀行風險管理顧問)  來源:證券時報
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        陳思進

        2013年上半年過去了。在去年底,我提出“對于普通投資者來說,2013年現金為王、不投資就是最好的投資”的建議,現在到了檢驗這個建議是否正確的時候了。
        近日,受銀行間拆借利率飆升的影響,深滬兩市股價暴跌,滬指失守2000點大關。而在滬深兩市股價暴跌之前,美聯儲主席伯南克宣布:如果經濟如預測的那樣持續改善,美聯儲可能從2013年晚些時候起,將逐漸減少QE的規模,并在2014年年中完全結束量化寬松。伯南克的話音剛落,世界各地的金融市場立刻一片“跳水聲”,股票和非美元貨幣、以及大宗商品價格紛紛大跌。世界經濟已步入了緊縮的通道,可謂“環球同此涼熱”。
        在經濟全球化的今天,美國經濟作為全球性的增長引擎,其任何政策的轉變信號,勢必引發世界市場的波動。失業率是反映美國的經濟狀況的晴雨表,以此可以觀察美國就業市場是否真正好轉。盡管美國政府公布的失業率有所下降,但是美國的就業市場并沒有真正好轉。不過,目前官方失業率下降的數據,為美聯儲提前結束貨幣寬松政策提供了依據。
        再看歐洲。過去的經驗表明,歐元區需要1.5%的經濟增長,才能創造新的就業機會。而經合組織預測歐元區經濟將今年萎縮0.6%,在經濟尚未轉好之前,惡化的失業率無疑會讓陷入嚴冬的歐洲經濟雪上加霜。在歐元區,經濟復蘇最為艱難的國家是希臘,而房產泡沫就是導致希臘如今陷于泥潭的罪魁禍首。當年的“奧運經濟”使大量資金流向希臘房地產,致使希臘房價飆升。2006年,希臘房價泡沫開始破滅,隨后債務危機接踵而至,其惡果留給今天的希臘痛苦地品嘗,不知何時是盡頭。
        接下來看中國。自2008年金融危機以來,中國經濟一度是靠增加信貸驅動增長的。短期內,這種信貸增長能“創造”經濟奇跡,比如貨幣寬松導致銀行高度杠桿化,促使鋼鐵、水泥等行業過度發展,但將來總有一天,信貸泡沫“創造”的所謂奇跡會打回原形。
        今年上半年,中國經濟增速一路下滑。匯豐公布的中國PMI初值,多個月份都在榮枯線之下。目前,中國信貸總量與國內生產總值的比例為200%,這一比例比日本上世紀90年代經濟泡沫破滅之前還要高。
        據中國官方的統計數據,今年5月份中國金融機構新增外匯占款為668.22億,較4月份大幅減少2274.92億,外資流入勢頭的急劇放緩,致使中國國內銀行債券市場利率飆升,企業尤其是中小型銀行客戶的融資成本上升了。這是經濟緊縮的跡象。目前,越來越多的中國企業尋求去香港獲取資金,中國作為世界工廠的吸引力正在下降。
        在西方國家貨幣寬松政策已走到了盡頭的大環境下,中國是繼續“放水”救市,把泡沫越吹越大,還是下決心刺破泡沫,用短痛換來經濟長期健康的可持續發展?答案顯然應該是后者!
        分析至此,針對中國經濟,我要再強調自己的一個觀點:與其等別人做空來掠奪你的財富,還不如你爭取主動,先做空自己,以避免被熱錢剪羊毛!當然,緊縮政策也會波及散戶投資者,但這是難以避免的代價。
        回顧今年上半年,由于信息極不對稱,普通散戶成為最后得知信息的群體,投資A股的散戶損失巨大,超過90%的散戶都賠了錢;投資大宗商品也難有回報,如黃金最近一度破破1200美元每盎司;最后一個即將破滅的資產泡沫,就是中國樓市。
        通縮將至,現金為王!

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