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    1. 熊市投資思路:摒棄情緒,回歸價值
      2013-07-04   作者:胡語文(中國上市公司輿情中心特約觀察員)  來源:證券時報
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        剛剛過去的6月,大盤下跌13.97%,創近4年來最大單月跌幅。而某網站7月1日發布的《2013年中國股民壓力指數調查》顯示,近一半股民甚至認為炒股很丟人,羞于承認是股民。不可否認,身處熊市中的股民們的確備受煎熬,面對多數人虧損累累的事實,我們也沒有充分理由讓他們全都恢復信心。然而,每當股民們紛紛逃離股市的時候,帶著敏銳嗅覺的價值投資者卻正在耐心等待隨時叩響進場的扳機。
        在熊市的時候,市場進入恐慌期,股票價格往往容易受情緒的沖擊。尤其當市場遭遇惡性事件的時候,人們更容易在決策時被情緒波動所左右。在處理股票,尤其是那些價格大跌的股票問題上,并不是每個人都能像處理傷口那樣經驗豐富。在股市里,有些人僅僅因為被紙割到手,就一路尖叫著沖向急診室;而有些人對割傷的可能性視而不見,直到它真切地發生。
        這些人只不過是對他們所看到的景象反應過度,把所有注意力都放在了虧損的錢上,而沒有注意到更重要的因素:股票價格越來越低,它的吸引力也在不斷增長。在大多數情況下,只有等到這一時刻過去之后,人們才恢復理智,意識到自己的愚蠢。這才給“便宜貨獵手們”提供最好的機會,讓他們得以買到被低估的股票。
        對于此輪市場大跌,有人將原因完全歸罪于宏觀經濟增速放緩。但是,必須看到,在很大程度上來看,宏觀經濟增速并不是決定市場漲跌的關鍵因素,市場情緒的變化才是影響股市走勢的關鍵,“市場先生”人為地放大了對經濟轉型的悲觀情緒,宏觀經濟形勢只是承擔了這個“市場先生”替罪羊的角色。
        從歷史的比較來看,經濟增速的放緩在全球范圍內也并不一定導致股市走熊。據中國上市公司輿情中心的觀察,在上個世紀80年代,日本經濟增速從1976年的12.3%快速下滑至1983年的4%,在這8年的時間里,日經指數卻從4400點的低位漲到了接近1萬點。同樣,在中國2001年至2005年的熊市期間,中國經濟增速卻從8.3%增長到了11.3%。
        其實,等市場經歷了極度悲觀之后,回過頭來看,或許中國經濟的轉型亦并非主流預期想象的那樣悲觀。實現到本世紀中葉中等發達國家的目標并不能一蹴而就,但中國工業化的進程也并沒有結束。現在依然可以看到很多大型企業保持著良好的經營態勢,擁有穩定的現金流和盈利增長。
        智慧的投資者參與股票投資最好的方式,是巧妙地與“市場先生”做生意,要“遠離市場”,要避免受“他”神經質情緒的影響。但這并不意味著拋棄股票。而是回歸價值投資,像巴菲特那樣,遠離華爾街,回到鄉下,像投資房子一樣投資股票,在市場悲觀的時候低價買入,之后就抱著不動,等待市場復蘇和樂觀情況的出現。
        作為價值投資者,我們堅決不能忘掉的一點就是:情緒波動的時候永遠不要做投資決定。價值股的獵手必須看得更為長遠,而不是局限于賬面的短期盈利或虧損。
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