昨天公布的6月份官方PMI數據為50.1%,創4個月新低。而同一天,匯豐6月PMI終值降至48.2,創9個月最低位。素有制造業景氣度晴雨表之稱的PMI指數再度回路,預示著繼一季度中國GDP同比增長7.7%后,二季度經濟增長下行風險可能有所加大。 具體分析起來,筆者認為6月PMI指數至少折射出四大問題。其一,中小企業仍是中國制造業困境中最傷元氣的。從企業角度來看,中、小型企業PMI指數低于50%,分別為49.8%和48.9%,明顯低于大型企業(50.4%)。這反映了內需和外需疲弱,實體經濟低迷,中小企業經營環境仍在惡化。 其二,新訂單指數慢于生產指數表明供大于求的局面依然存在。這種境況的直接后果就是打擊就業,就業指數已調頭向下?梢钥吹,月內用工數量有所下降,降幅為去年8月以來最大,也是2009年初金融危機以來的最大降幅之一。 其三,新訂單和新出口業務的收縮表明外部需求不確定性因素較多。事實上,中國外貿貨物吞吐量萎靡印證了外需的疲軟。交通運輸部日前發布的交通運輸經濟運行情況顯示,中國5月外貿貨物吞吐量僅增長3.5%,較去年同期回落12.3個百分點,較4月回落2.9個百分點,今年以來回落幅度呈逐月擴大態勢,對港口吞吐量增速回落影響較大。 其四,6月份企業購進價格指數低位略降說明企業預期趨于負面。由于PMI購進價格指數與PPI環比增速高度相關,因此很可能傳導至PPI和CPI,意味著6月通脹壓力仍然不大。 當前中國經濟面臨兩難,外需和內需都不振,預示著在經歷了上半年的低迷徘徊之后,下半年經濟前景仍不樂觀。面對這種局勢,中央在宏觀政策上會有哪些調整?從近期中央高層的表態來看,已經透露出以下幾點政策走向:一是中國從過去政府主導經濟轉向發揮市場作用,推動經濟轉型和結構調整;二是為了實現轉型目標,中國愿意承受經濟放緩的代價;三是中國在貨幣政策上將轉向“控制增量,盤活存量”,整體上放棄寬松貨幣政策強刺激的做法。 在新的基調下,市場需要扭轉對出臺擴張性政策的預期,適應新時期的貨幣環境,轉向更為保守與穩健的經營策略。
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