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    1. 有些力量無法改變市場選擇
      2013-07-01   作者:葉檀  來源:每日經濟新聞
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        葉檀

        全球市值前十大都是美國公司,中石油、工商銀行等公司被拋出第一方陣,這并非世界末日,而是好事。
        經濟下行、貨幣緊縮時期,中國大型上市公司市值下降是擠破膿瘡的第一步。據彭博社報道,隨著信貸緊張、增長放緩,加之美股創下十年來最強勁漲勢,中國公司2006年來首度無緣全球市值前十榜單。中石油5月還是全球市值排名第六的公司,但截至6月26日,其排名降至第12位。工商銀行由第四位降至第13位。強生公司和富國銀行擠掉中石油和工商銀行進入前十。
        如果中石油與工商銀行等上市公司由于經濟緊縮股價被誤殺,遲早還會回到前期高位,如果當初上市時就存在定價錯誤,或者企業的效益不如預期,股價下跌就是題中應有之義。
        轉引《投資快報》去年7月16日的數據,我們來揭開價值損毀者的面紗。2007年11月5日,中石油以48.6元高價位開盤登陸上交所。今年6月28日,中石油收盤于7.61元。在40元以上購入中石油的投資者必須有足夠的耐心、以達觀的心態面對風云變化,把自己當作中石油全球并購中一枚小小的馬前卒。
        工商銀行2006年10月在A股以3.12元上市,并于2007年11月1日創下9元的歷史新高,在2008年9月18日探至3.13元的歷史新低,此后在低位盤整。今年6月26日,工商銀行收盤于3.74元,最低到3.4元,差點飛流直下創歷史新低,6月28日,工商銀行收盤4.02元。
        比市值意義不大,東南亞金融危機前,東南亞各國銀行的市盈率與市值還畸高,一場危機現出原形。中國企業的市值一度讓全球艷羨,現在全球前十大公司雖然都由美國公司占據,但據彭博社的報道,2007年10月29日,中國人壽總市值超過美國AT&T公司,世界前十大市值公司中國增至五家,反超美國的三家,其他兩家為荷蘭殼牌和俄羅斯天然氣公司。當時中國經濟熱火朝天,資金大量流入,上市公司市盈率超過全球同行業平均水平,雖然在全球前十大市值企業榜單上位列第一,但只有兩家位居世界銷售排名50強。
        如果企業底氣足,行業發展前景看好,價格低估時正是逢低吸納的良機。問題在于,一旦行業出現整體危機,企業痼疾爆發,價格下行正是恢復本來面目。如俄羅斯天然氣公司,因為遭遇美國非常規天然氣虎視眈眈的競爭,在西歐市場25%份額堪憂,即使價格下行到四年來的最低值,也沒有多少投資者敢于逢低吸納。
        中國現在是經濟周期下行疊加穩健貨幣政策,換言之,是主動的擠泡沫過程,資金緊張、周期性行業收益下降、市盈率低于世界同行業平均水準。與此同時,大型企業全球收購的步伐沒有中止,負債率居高不下,股價反轉希望不大。
        與主板市場相比,中小板與創業板進入狂歡期。上證綜指和深證成指今年以來的跌幅分別達到14.06%和17.25%, 只 有 巴 西IBOVESPA指數22.61%的跌幅、俄羅斯RTS指數17.41%的跌幅,可以與之并肩。中小板綜指上漲5.14%,創業板指數更是大幅上漲43.23%,全球表現最牛。6月28日,創業板與主板的形勢逆轉,有隱秘力量在改變形勢,但這些力量無法改變市場的選擇。
        不必諱言,中小板與創業板的狂歡有盤子小易操作的因素,集中資金于這些板塊容易取得收益,更重要的是,民資追逐新興企業的勢頭不可扼制,創業板與中小板垃圾成堆,也有黃金,大量資金追逐少量黃金,價格大漲。有些跟風的投資者會成為炮灰,有些投資者將贏得下一波成長企業的高額紅利。
        著眼于智能終端游戲的掌趣科技被爆炒,三個月股價上漲2.5倍,成為資本玩家的最佳角斗場,這是個特例,其中有概念爆炒網游、頁游、金融資本推波助瀾等因素,但無論如何,民資、小盤、符合智能時代特性的企業被看好。
        隨著穩健貨幣政策的推行,與周期性行業的低迷,未來股市仍然不可看好。但在一輪清洗之后,擁有穩健、符合發展方向、誠信的中小企業,仍然會脫穎而出。

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