“激活存量貨幣”是當前一個非常重要的問題，而筆者認為”激活存量“的主要任務還在央行，而非其他金融機構。
判斷中國貨幣存量，主要是根據金融數據，但現實是金融數據往往不十分可靠，比如中國定期公布，也是大家作為主要評論依據的廣義貨幣M2和社會融資數據就存在著嚴重問題。而在這種錯誤數據的基礎上又衍生出的
“貨幣超發論”和“貨幣空轉論”更是嚴重影響著當前對存量貨幣的激活，如果要激活存量貨幣，就必須首先消除思想認識上的誤區。
貨幣超發論主要依據的是廣義貨幣M2，理論基礎是與美國的廣義貨幣數據進行比較，但這里面確實存在著很大的誤解，針對這種誤解，業界已經寫了很多澄清文章，基本上也達到了效果，比如大家指出，廣義貨幣不同于基礎貨幣，并不反映貨幣發行狀況等。
其實，除了一些最常見的澄清，筆者還要單獨指出的是，中國的M2數據還存在著嚴重的“重復計算”問題，這也嚴重影響著我們的觀感和判斷。根據一些企業家反饋的信息，銀行在給企業貸款時往往要求企業先貸一筆款，存到銀行，再以此存款為抵押，再進行貸款，也就是企業家向銀行貸款一次，在銀行的賬上卻是兩次，這樣銀行從某種程度上規避了一些風險，但也給企業帶來了更大的利息負擔，而對統計數據的影響就是平白無故多出了一筆貸款，而這筆貸款又沒有用于實體經濟，卻導致統計數據虛高。在現實中，這種操作方式我不知道會占到多大的比例，但可以肯定的是，只要操作一次，這筆貸款所對應的金融數據就會擴大一倍。
實際上，因貸款違規操作所導致的廣義貨幣數據虛大只是小問題，更大的問題出在了社會融資數據的統計上，中國的社會融資數據不僅也存在著這樣重復計算問題，而且更加地嚴重。
從理論上分析，社會融資數據的統計是分渠道的，但現實中卻是一筆錢可以直接從銀行到達企業家那里，也可能從銀行先到信托公司那里，再到達企業家那里，也可能從銀行到信托公司再到高利貸手里，再通過高利貸到達企業家手里，也可能是從銀行到信托再到國企，再轉貸到民營企業手里，總之中國每一筆貨幣從商業銀行轉到企業手里，可能中間要經歷三四道手，而每經一次手，金融統計數據就倍增一次，這種成倍的增長，并非正常經濟條件下，由于企業正常資金需求增長所導致的那種每年百分之幾的增長。因此中國貨幣數據出現如此的大幅虛高也就不難理解了。
而要解釋清楚這一切，我們還必須回歸到一個最根本的問題上，那就是：金融數據統計，統計的是資金的“使用價值”，而非“實際價值”，這是與所有其他商業統計非常不同的地方，比如一萬元錢，其價值是一萬，但是被不同的人使用了四次，那這一筆錢的使用價值就是4萬，而我們的廣義貨幣和社會融資統計的都是這種貨幣的使用價值。在正常的經濟情況下，這一筆錢可能同時被四個企業家在不同的時間段使用，而在當前這種貨幣緊縮的狀況下，則是要經過兩三個中間商才能到企業家手里，因此現在的廣義貨幣和社會融資數據不用說增長百分之多少，即使翻了幾倍也是毫無意義的，對緩解實體經濟的資金饑渴毫無意義。
判斷經濟狀況，一種方法是根據實際情況進行解讀，另一種方法是根據統計數據進行解讀。當下的中國，根據實際情況來解讀的話，大家的看法是一致的，那就是實體經濟缺乏資金，而根據統計數據進行解讀就出現了不一樣的結果，而這背后關鍵是很多專業人士也缺乏最基本的經濟運行和貨幣統計方面的常識。這種常識的缺乏，導致他們不自覺地就掉入了學術所稱的統計陷阱：也就是對于數據，如果不知道它的統計過程，那基本上是沒多大意義甚至是毫無意義的。而當前中國的經濟界就是因為對統計陷阱的認識不足，導致對金融數據的解讀出現了嚴重的錯誤。
世間本無事，庸人自擾之，經濟也本無數據，只是為了決策方便才發明了數據統計，但由于統計陷阱的存在，這些數據并沒有更好的服務于決策，相反很多時候在誤導決策和社會輿論，當下中國就處于這么一種狀態。而在現實中，越是經濟素養不高的群體越對統計數據深信不疑，而經濟素養比較高的人反而不太在意這些數據，因為他們更明白這些數據背后的陷阱，以至于很多現實版的經濟高手在進行經濟決策時根本不用這些數據，比如前美聯儲格林斯潘就不相信這些統計數據，而是從具體的經濟現象中體會經濟的細微變化，中國現任總理李克強也不太相信這些宏觀數據，而是從更微觀的用電量、火車運力等觀察經濟的興衰，這也是目前被廣泛采用的“克強指數”的來源。
當下的中國經濟確切的說處于病態，雖然數據上看起來虛胖，但從根本上是機體的營養不良所致，而絕非營養過剩，這是最根本的問題，也是最基礎的問題。我們只有看到了這個最基礎的問題，才能找出這些怪象產生的來龍去脈，才能對中國經濟有完整的診斷。
而當下的“貨幣空轉”論者將大棒打到國企頭上，這顯然又是缺乏專業金融常識的表現，因為國企的錢也不會存在保險柜中，他們的貸款照樣會存到銀行，從而形成派生存款，用于繼續放貸，這對金融幾乎不產生什么影響，而更現實的是，一些大型國有企業某種意義上成為了資金“二道販子”，國企憑借相對良好的信用將輕易獲得貸款，轉而投向信托貸款、委托貸款，去幫助那些更需要錢的人，這些做法其實不僅不會加劇當下的“錢荒”，反而通過轉貸和拆解部分緩解了中小企業的生存困境。
其實中國貨幣從金融機構流向企業的渠道是通暢的，而且比以前更通暢，渠道更多元，而最根本的原因是由于貨幣數量太少，導致貨幣價格過高，而不同企業信用不同，會有級差，比如國企比民企能享受到更好的價格，大型企業比小微企業享受到更好的價格，信用好的企業比信用差的企業享受到更好的價格，有抵押物的企業比沒有抵押物的企業享受更好的價格，這種級差是利率市場化的必然結果，在任何一個利率市場化的國家都存在。而當這種級差大到一定程度就會形成套利。
這是一個鏈條的問題，但最根本的問題卻出現在第一環上，那就是央行貨幣政策太緊，現在存款準備金大銀行高達20%，小銀行高達16%，商業銀行賬上確實有資金，但這種資金卻被央行以存款準備金的名義挪到了央行的保險柜里，鎖了起來，不讓用。也就是說，中國巨大的貨幣存量并沒有存在于商業銀行，商業銀行是空賬狀況，更不在影子銀行，影子銀行不過是商業銀行的分銷商而已。問題的關鍵是在央行，央行將貨幣由活資金變成了死資金，這就是現狀。李總理提出激活貨幣存量是正確的，而要激活存量就必須從央行入手。