金融危機爆發以后的一段時間,中國經濟能夠表現出“率先復蘇”征兆,完全是依靠信貸過量投放這根拐杖。
而隨著信貸投放這根拐杖的長度越來越短、支撐作用越來越小,經濟復蘇內在動力不強、實體經濟被信貸投放這根拐杖“拋棄”的矛盾越來越突出。今年以來,特別是近兩個月來各項宏觀經濟數據的表現告訴我們,前幾年信貸資金過量投放這根拐杖的作用,并沒有起到幫助經濟恢復元氣、恢復正常行走的功能,反而在很多方面使經濟肌體受到了進一步損傷,步履更加艱難了。
于是,近一段時間以來,圍繞該不該再在貨幣政策上做文章的爭論日趨激烈。從以往經驗看,在經濟出現困難時,放松貨幣政策、降息降準等無疑是最有效的手段之一。但是,今天中國經濟出現的問題,似乎并不是貨幣政策從嚴帶來的。相反,是前幾年貨幣政策,特別是信貸投放政策過度寬松造成的。就算近兩年實施了穩健的貨幣政策,從社會融資總量看,也沒有因為貨幣政策的穩健而減少。
市場的流動性沒有出現緊張局面,為什么經濟復蘇卻步履艱難?為什么實體經濟仍然面臨嚴重的資金問題?顯然,問題不在資金的“量”上,而在“質”上,在于信貸資金的投放或其他社會資金的配置沒能對實體經濟提供積極的幫助。
一方面,從2010年就被有關方面實施“信貸禁止”的房地產開發企業和地方政府融資平臺,以及產能嚴重過剩行業,這幾年得到的信貸支持并不少,每年的信貸資金增長量仍在10%以上。相反,實體企業,特別是中小企業獲得的信貸資金規模在縮小,融資成本也在進一步增加。
如果采取降息降準手段,除了給房地產開發企業、政府融資平臺、大型企業和產能嚴重過剩行業減負之外,對中小實體企業是沒有任何作用與影響的。也就是說,降息降準根本不可能成為實體經濟的拐杖,又怎么能成為經濟復蘇的拐杖呢?面對上述現實,管理層應當也必須轉變視角,轉換工作思路。
在這個問題上,李克強總理已經說得非常明確,那就是存量資金過多和增量貨幣增長過快的矛盾,已使貨幣政策沒有了寬松的余地。更有效的辦法和手段,就是調整和優化信貸結構,引導社會資金向實體經濟轉移,努力改善消費需求,增加有效消費。也就是說,消費需求才是中國經濟步入良性復蘇軌道最有效的辦法與途徑。
如何啟動消費,如何讓消費成為中國經濟復蘇的拐杖,并依靠這根拐杖幫助中國經濟恢復元氣、恢復健康、恢復手上和腳上的力量,最根本的手段就是改革。其中,用行政體制改革、投融資體制改革、城鎮化改革等拉動生產性消費,特別是以民間投資為基本的生產性消費;以稅費制度改革、流通制度改革、收入分配制度改革、社會保障制度改革、城市管理體制改革等拉動居民消費。
一旦這兩個方面的消費有效啟動了,整個經濟之水也就活了。即便經濟增長的速度不會再像過去那么高、那么快,也不影響中國經濟的健康有序發展。
同時,在經濟步入良性復蘇軌道以后,經濟結構調整與轉型的空間也會越來越大,經濟運行質量更會不斷提升。
只要中國經濟不出現過度的下行與調整,降息降準等寬松貨幣政策的拐杖都不要再輕易使用,更不要重拾政府投資這根弊遠大于利的拐杖。