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    1. 中國(guó)會(huì)出現(xiàn)信貸緊縮嗎?
      2013-06-21   作者:汪濤(瑞銀特約首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)  來源:證券日?qǐng)?bào)
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        過去10天里,央行已明確表達(dá)了不希望看到信貸過快擴(kuò)張的立場(chǎng),因此銀行可能將被迫削減信貸擴(kuò)張規(guī)模并更加謹(jǐn)慎地管理流動(dòng)性。此外,媒體報(bào)道稱監(jiān)管層正準(zhǔn)備采取措施整頓銀行同業(yè)業(yè)務(wù)(一些商業(yè)銀行通過與銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)開展大規(guī)模同業(yè)業(yè)務(wù)來獲取放貸資金或隱藏貸款),這可能會(huì)打擊此類信貸活動(dòng)、使得流動(dòng)性更加緊張。
        央行控制信貸增長(zhǎng)并警示商業(yè)銀行合理判斷流動(dòng)性和交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)的做法是正確的。監(jiān)管層理應(yīng)打擊銀行大肆通過監(jiān)管套利(包括同業(yè)以及其他類型的套利活動(dòng))來增加杠桿并隱藏貸款、不良資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)的做法。這些措施將迫使銀行要么增加風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重(這需要消耗更多資本金,而銀行資本金未必充裕),要么更可能的是,促使銀行將部分表外信貸移入表內(nèi)、從而導(dǎo)致一些其他貸款被擠出。假如控制得當(dāng),這些措施有望促使信貸擴(kuò)張逐漸放緩,并降低金融風(fēng)險(xiǎn)。
        信貸增長(zhǎng)將受到多大的影響?瑞銀銀行業(yè)分析師黃英估計(jì),各種銀行間資產(chǎn)隱藏的銀行信貸可能多達(dá)2-3萬億元。假如今年這些信貸的半數(shù)移回至表內(nèi),將導(dǎo)致新增信貸減少1-1.5萬億元。相比之下,2012年社會(huì)融資總額增加近16萬億元,2013年前5個(gè)月增加9萬億元。換言之,倘若政策行動(dòng)得當(dāng),中國(guó)今年仍然可以較好地將新增社會(huì)融資規(guī)模控制在16-17萬億元,對(duì)應(yīng)的社會(huì)融資規(guī)模余額同比增長(zhǎng)約17-18%(仍足以支持10%的名義GDP增長(zhǎng)),但信貸增長(zhǎng)較2012年的20%和今年目前為止22-23%的增速有所放緩。
        但這一切是否能控制得恰到好處,是否會(huì)導(dǎo)致信貸收縮并拖累今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),甚至在更糟糕的情況下會(huì)引發(fā)一場(chǎng)小規(guī)模的信貸收縮?我們?cè)诖饲皥?bào)告中曾指出,今年因監(jiān)管收緊或影子銀行資金波動(dòng)引發(fā)流動(dòng)性緊縮的風(fēng)險(xiǎn)較高。
        發(fā)生信貸緊縮的風(fēng)險(xiǎn)在過去兩周里確實(shí)上升了。盡管總體流動(dòng)性仍然充裕,央行也還有很多工具可在必要時(shí)使用,但在調(diào)整流動(dòng)性供給、整頓銀行間交易活動(dòng)的過程中仍可能有意外發(fā)生。尤其是迄今為止大量信貸擴(kuò)張都來自表外,往往涉及層層交易,加上流動(dòng)性分布不均、且銀行同業(yè)業(yè)務(wù)將整個(gè)銀行體系緊密聯(lián)系在一起。因此,未來幾個(gè)月央行和其他監(jiān)管部門必須非常謹(jǐn)慎地控制整個(gè)過程,以將資金鏈意外斷裂的風(fēng)險(xiǎn)降到最低,并盡量避免觸發(fā)不必要的信貸緊縮。
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