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    1. 亞洲股市買點(diǎn)逐漸浮現(xiàn)
      2013-06-19   作者:邱思甥(國際理財(cái)規(guī)劃師CFP)  來源:上海證券報(bào)
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        如果投資人在今年年初還因?yàn)閾?dān)心歐債危機(jī)、中國經(jīng)濟(jì)減速而錯(cuò)過了1到5月全球股市近15%的漲幅,那么近期全球因?yàn)閾?dān)心美國寬松貨幣政策退場(chǎng)引來金融市場(chǎng)大跌,或許為錯(cuò)過了上半年漲幅的投資人再度開啟了機(jī)會(huì)之窗。據(jù)筆者的判斷,未來幾周股市將在市場(chǎng)恐慌、質(zhì)疑中見底,迎來下半年的最佳買點(diǎn)。
        在美國就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)轉(zhuǎn)好,房地產(chǎn)銷售、消費(fèi)者信心與支出增加的大背景下,過去五年來支持全球經(jīng)濟(jì)免于衰退的最大因素—QE,也到了是否面臨調(diào)整的猶豫期。建議退出QE的說法是,非常規(guī)的貨幣政策在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)穩(wěn)定后理當(dāng)功成身退,更何況過多的流動(dòng)性在推升股市與其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格后,更易引發(fā)新一輪泡沫;而持反向態(tài)度的觀點(diǎn)則認(rèn)定,全球經(jīng)濟(jì)當(dāng)下雖已脫離極度危急的尾部風(fēng)險(xiǎn),但實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇實(shí)在有限,特別是深陷債務(wù)危機(jī)的歐元區(qū),失業(yè)率仍在持續(xù)創(chuàng)下新高,制造業(yè)也未脫離緊縮,再加上新興經(jīng)濟(jì)體都遇到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的難題,美國若太早退出QE,可能會(huì)將實(shí)體經(jīng)濟(jì)再度推入衰退邊緣,重演上世紀(jì)三十年代因關(guān)注政府債務(wù)水平而過早退出貨幣刺激政策進(jìn)而引發(fā)經(jīng)濟(jì)新一輪衰退的場(chǎng)景。
        無論對(duì)QE退場(chǎng)持正面或反面態(tài)度,大家共同認(rèn)知,經(jīng)濟(jì)增長與通脹水準(zhǔn)乃是衡量QE退場(chǎng)的主要標(biāo)準(zhǔn),那我們不妨就根據(jù)這兩大因素來做些分析。對(duì)全球GDP增速的預(yù)測(cè),世界銀行在6月13日發(fā)布的最新報(bào)告由2.4%下調(diào)到2.2%,5月底OECD則由3.4%下調(diào)為3.1%, 4月國際貨幣基金組織(IMF)也由3.5%下修為3.3%。雖說修正后的數(shù)字仍優(yōu)于2012年,但可以發(fā)現(xiàn)年初的預(yù)估過于樂觀。即使以經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象最明確的美國來看,IMF由2.1下修為1.9%,OECD由2.0%至1.9%,僅世界銀行將由1.9%小幅上修為2%。從經(jīng)濟(jì)增長的角度看,全球經(jīng)濟(jì)雖無需悲觀,但實(shí)在也很難有特別樂觀的期待。
        再從通脹水準(zhǔn)來看,在原物料價(jià)格下跌的大背景下,再加上各國就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇有限,臨時(shí)工比例的上升均限制了薪資的漲幅,即使在以往薪資水準(zhǔn)上揚(yáng)速度偏快的新興國家,在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的壓力下,薪資增幅也開始下滑。既然薪資上漲幅度有限,全球的通脹水平預(yù)計(jì)恐怕還是維持在低檔水平。
        如此看來,QE政策暫無快速退場(chǎng)的理由。既然如此,尋找近期金融市場(chǎng)波動(dòng)中價(jià)值遭受低估的資產(chǎn),將在下半年為投資人帶來豐厚回報(bào),其中亞洲的股市、匯市、債市就提供了這樣的機(jī)會(huì)。這一輪全球市場(chǎng)的修正可以說在意料之中。自年初到5月,MSCI全球指數(shù)漲幅達(dá)15%,最為強(qiáng)勢(shì)的美國市場(chǎng)在指數(shù)創(chuàng)下歷史新高后仍勢(shì)如破竹,一路挺進(jìn)。東盟等國家在資金持續(xù)流入下延續(xù)過往幾年的多頭氣勢(shì),幾乎所有這些國家股市的漲幅都接近20%。隨著年初以來對(duì)經(jīng)濟(jì)的樂觀預(yù)期逐漸回歸現(xiàn)實(shí)層面,累積的龐大獲利回吐賣壓就在找到了“QE退場(chǎng)”的宣泄理由后,一發(fā)不可收拾。近來亞洲股市的跌幅以及貨幣貶值速度讓投資人措手不及。最為強(qiáng)勢(shì)的菲律賓、泰國股市,行情較5月的高點(diǎn)快速修正了15%以上,貨幣也貶值了3%-5%。因?yàn)轭A(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將退出QE,引發(fā)美元中長期走強(qiáng)的預(yù)期,再加上過去累積了較大漲幅,因此形成了亞洲資產(chǎn)的“完美風(fēng)暴”——匯率貶值引發(fā)了資金撤出亞洲的疑慮,境內(nèi)與境外投資者瘋狂拋售債券及股票,股價(jià)下跌又引發(fā)經(jīng)濟(jì)增長不如預(yù)期的悲觀預(yù)期,新一輪的賣壓再加大匯率的貶值幅度,投資人完全被恐慌情緒所掌控,忽略了基本面的因素。
        其實(shí),有關(guān)亞洲經(jīng)濟(jì)的基本面,投資人早對(duì)其龐大內(nèi)需市場(chǎng)與人口紅利耳熟能詳,而2010年東盟加一(中國)的正式推行,或未來東盟加三、加六的亞洲自由貿(mào)易區(qū)概念一旦成型,將形成一個(gè)涵蓋近30億人口的自由貿(mào)易區(qū),發(fā)展?jié)摿o窮。而亞洲的發(fā)展模式一向以出口為主,進(jìn)而帶動(dòng)內(nèi)需,投資思維應(yīng)該契合目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段。從債券市場(chǎng)來看,亞洲國家普遍累積了大量外匯,未來國家主權(quán)債信評(píng)等都有進(jìn)一步上調(diào)空間,甚至企業(yè)的信用債也有投資價(jià)值,若再加上匯率升值的空間,可考慮投資以美元計(jì)價(jià)或亞洲當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)價(jià)的債券或債券型基金。
        眼下,東盟國家股市的市值普遍不高,尤其那些波動(dòng)較大的中小盤股,波段進(jìn)出應(yīng)優(yōu)于長期投資,而最佳衡量強(qiáng)弱勢(shì)的指標(biāo)則是國家匯率。亞洲股市、新興國家普遍有匯市領(lǐng)先股市、債市的特性,投資人在投資時(shí)不妨參考匯率走向。近期美元在QE退場(chǎng)預(yù)期下反向貶值,而亞洲各國匯率市場(chǎng)也在資金撤出恐慌下隨美元走弱,此一不合理現(xiàn)象說明,目前投資人的行為在行情波動(dòng)中完全被情緒掌控。印尼央行意外加息捍衛(wèi)匯率的動(dòng)作顯示,亞洲央行并不會(huì)放任匯價(jià)不合理波動(dòng)。而一旦匯率止穩(wěn),股市將趁勢(shì)反彈。投資人不妨利用目前低點(diǎn)布局。
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