對于證監會近日公布的 《關于進一步推進新股發行體制改革的意見》（征求意見稿），筆者認為似乎還缺乏實質性改革舉措，而其中盲目追求新股發行市場化傾向，很可能導致市場崩盤，絕非危言聳聽。
　　征求意見稿出臺核心旨在抑制新股“三高”，比如規定發行人控股股東、董事和高管所持股票，在鎖定期滿后兩年內減持的，其減持價格不低于發行價等舉措，或許會讓發行人把發行價定得稍微合理一點。征求意見稿強化網下報價約束、大幅提高網下可配售比例，公司股本超過4億元網下可配70％，網下配售的新股中至少40％應優先向公募基金和社保基金配售，顯然政策制定者也是預期發行價將會更為合理、甚至認為認購者有油水可撈。不過，盡管發行人在發行價上可能稍微讓利，但上市后的高價減持以及再融資權利，完全可以讓他們堤內損失堤外補。尤其是公募、社保等網下認購機構獲得大量一級市場籌碼，其與發行人大股東利益更趨一致，顯然各路主力大資金都愿意上市后股價高過發行價，這將誘發實力機構的炒新操縱動機，由此炒新操縱可能更為兇猛。
　　之前無論是交易所還是監管部門，還沒有對炒新行為以及其中涉嫌操縱等違規行為引起足夠重視，還沒有進行深入查處案例，一般對爆炒新股案例只是停牌了事。去年滬深交易所出臺抑制炒新新規，交易所監管措施重點放在臨時停牌上面，新股在上市初期交易換手率或者波動幅度達到一定比例，就停牌一段時間，一些異常交易情況并沒有上報證監會，以繼續深查其中是否存在操縱行為；交易所甚至曾經按照參與炒新賬戶多數是中小資金的數據，由此推斷炒新是散戶所為，并沒有考慮這些中小資金戶頭背后是否受一些主體共同控制。此次征求意見稿監管部門也沒有對打擊炒新操縱提出有效舉措，由此操縱炒新將成為發行人挽回低價發行損失的主要手段，股價炒得越高，越有利于將來減持獲得更多收益，而且還幾乎沒有被認定為操縱的可能，何樂而不為？
　　另一方面，征求意見稿推行新股發行市場化改革，根本不符合市場實情。IPO發審工作流程包括受理、初審會、發審會、核準發行等主要環節，之前，IPO節奏其實是由證監會掌握，抓手就是通過核準發行環節調控，即使一些企業通過了發審會，但就是遲遲不給核準發行批文，新股也就難以發行。此次征求意見稿為推動新股市場化發行，規定發行人通過發審會并履行會后事項程序后，證監會即核準發行，新股發行時點由發行人自主選擇；也就是說，證監會不再在核準發行環節設卡，不再控制新股發行節奏，企業只要履行會后事項程序，就可獲得核準發行批文，核準批文有效期為12個月，由企業自己選擇發行上市時機。
　　如果證監會不再在發審環節通過行政手段有意無意控制發行節奏，而讓新股發行市場化，全部由市場主體來自我調節，那么在政策多變的A股市場，發行人就怕夜長夢多，只要拿到發行核準批文，哪里敢等12個月甚至一兩個月，根本不會在乎市場點位高低、行情冷暖，企業的第一本能反應就是拿到批文就先發行上市再說，不管發行價多低，發行人也愿意發行上市，即使暫時吃點虧也無所謂，因為只要上了市，將來就擁有各種數不清的特權。直接結果就是，證監會一發批文，企業就發行上市，證監會審核能力有多大，新股發行節奏就將有多快。
　　就此而言，征求意見稿一方面將導致市場主力扎堆新股炒作甚至操縱，另一方面又可能導致新股發行鏈條開足馬力生產，形成新股“大躍進”，由此必將導致市場棄舊迎新，市場暴跌、新股逆勢走強。目前的市場環境，根本沒有奢談新股發行市場化的資本，因為A股市場還是一個不能稱之為真正市場的市場，盲目追求新股發行市場化，只能是形成新一輪股災，讓發行人一夜暴富。
　　筆者以為，當前就新股發行改革而改革，這個改革思路已經走到盡頭，應該盡快跳出這種僵化思維局限，改從嚴打二級市場操縱，利益輸送等違規行為入手，讓市場正本清源，之后新股發行各種問題才可能得到根本解決。