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    1. 提升基金管理人內(nèi)生性投資能力更為緊迫
      2013-06-03   作者:蘭波(財經(jīng)評論員)  來源:上海證券報
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        浮動費率基金產(chǎn)品來了,基金業(yè)“旱澇保收”的局面將有實質(zhì)性的改變。
        據(jù)報,富國基金公司旗下兩只浮動費率純債基金產(chǎn)品“富國目標收益一年期”與“富國目標收益兩年期”已獲準將于近期正式發(fā)行。另外,還有天弘、中歐、華安、方正富邦的浮動費率產(chǎn)品均在排隊等候批復(fù)。
        浮動費率產(chǎn)品的推出,本意是為了消除基金長期以來固定費率制度的弊端:無論市場環(huán)境牛熊,基金管理人都按照固定比例收取相應(yīng)的管理費。這對投資者是極大的不公。應(yīng)該充分肯定,浮動費率的主旨是通過對管理人和持有人的利益捆綁實現(xiàn)業(yè)績激勵,最終實現(xiàn)持有人利益最大化,這是朝市場的公正性方向邁出的一大步。但同時也該承認,這并未從實質(zhì)上改變基金的基本面,所以,浮動費率產(chǎn)品的市場價值究竟如何還有待市場評估。
        投資者投資基金產(chǎn)品,主要是投資基金的未來,因而,基金的成敗,取決于基金管理人管理和運作基金產(chǎn)品的能力。只要基金管理人管理和運作基金產(chǎn)品的業(yè)績良好,固定費率并不對基金持有人構(gòu)成主要影響因素。同樣,這也符合業(yè)績越好,管理費應(yīng)收取更高,業(yè)績越差,管理費理該越低的市場邏輯。
        足見,調(diào)整基金浮動費率收取模式,對基金持有人而言,只是一種外在的心理因素影響而已,投資者選擇基金產(chǎn)品投資,還是要通過堅持長期投資、分散投資、價值投資和理性投資以求達到基金產(chǎn)品收益的最大化。因此,相比調(diào)整費率,努力提升基金管理人的內(nèi)生性投資能力,無疑更為重要。
        在滬深股市只能做多而不能做空的制度環(huán)境下,基金持有人面臨的基金產(chǎn)品投資風(fēng)險,更多是系統(tǒng)性風(fēng)險。所以,風(fēng)險控制能力就成了檢驗和評判基金管理人管理和運作基金產(chǎn)品能力的關(guān)鍵所在。當然,這種風(fēng)險控制能力,不僅需要基金管理人加強調(diào)研和分析重倉股,加強股票池管理,還需要基金持有人在選擇不同類型基金產(chǎn)品時,恪守“不把雞蛋放在同一個籃子里”的理財原則,將閑置資金在銀行存款、保險及資本市場之間合理分配,選擇切合自己需要的激進型、穩(wěn)健型及保守型基金產(chǎn)品組合。
        基金業(yè)績的提升,固然需要通過基金管理人強大的研究和分析力量來支撐,更需要通過建立穩(wěn)定的投資研究團隊來實現(xiàn)。而成功的基金投資研究團隊,不僅要在專業(yè)方面首屈一指,更應(yīng)在業(yè)內(nèi)樹立誠信標桿。因而,確保基金投資研究團隊的穩(wěn)定性,分外重要,這種穩(wěn)定性,不僅表現(xiàn)在基金管理人的投資目標和策略上,更體現(xiàn)在研究人員的誠信機制和文化底蘊上。有了這樣的基礎(chǔ),才會有投資理念的穩(wěn)定性。
        立足于理財布局的考慮,基金持有人對于基金管理人的依賴,不僅是基于某種基金產(chǎn)品,更基于某種理財觀念,或者說是某種投資與消費平衡關(guān)系的依賴。只有基金管理人建立了完善的基金產(chǎn)品線,并且達到了一定的廣度和深度,才能給予投資者更多的產(chǎn)品選擇,使基金持有人能夠利用市場機會,進行各種類型基金產(chǎn)品轉(zhuǎn)換,進而回避持有單一基金產(chǎn)品面臨的風(fēng)險。比如在牛市行情下,基金持有者可將債券型基金及貨幣市場基金轉(zhuǎn)換成股票型基金,而在震蕩行情下,則將股票型基金轉(zhuǎn)換成債券型基金及貨幣市場基金避險。
        無疑,風(fēng)險收益的匹配性應(yīng)當是基金開發(fā)和設(shè)計的基本理念和初衷,更是需要堅守的重要原則。相對于固定費率基金產(chǎn)品,浮動費率產(chǎn)品只是費用收取模式的改變,并未從實質(zhì)上改變基金的基本面,尤其是投資機理。基金產(chǎn)品的業(yè)績?nèi)孕枰鸸芾砣诉\用先進的投資理念,通過制定具體的投資目標和策略來完成。因此, 基金管理人對待浮動費率產(chǎn)品,應(yīng)當立足于管理能力的創(chuàng)新,而基金持有人面對浮動費率產(chǎn)品,應(yīng)建立在對基金產(chǎn)品風(fēng)險收益充分了解的基礎(chǔ)上,從基金產(chǎn)品的風(fēng)險收益匹配性入手,做出有效的市場價值評估,以此做出投資選擇。可以說,只有把握基金管理人管理和運作基金產(chǎn)品的能力,才是把握了投資浮動費率基金產(chǎn)品的精髓。
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