近日，中國證監會公布了對萬福生科擬采取的處罰措施，相比于前期受到社會極大關注的綠大地案，本次對萬福生科案無論是在處罰力度還是處罰范圍上都明顯升級。萬福生科董事長被終身禁入證券市場，相關人員同時被移送公安機關；沒收平安證券在萬福生科的發行收入，并處以2倍罰款，暫停3個月保薦資格。平安證券出資3億元設立萬福生科虛假陳述事件投資者利益補償專項基金；從問責范圍來看，這次處罰擴大了保薦機構責任人的規模，除了追究平安證券與保代人的責任之外，還對保薦業務負責人薛榮年、曾年生和崔嶺以及保薦項目協辦人湯德智一并給予了處罰，并都被撤銷證券從業資格。
事實上，由于IPO給發行人所帶來的巨大利益，為了獲取上市資格，同時也為獲得高價發行股票的機會，發行人包裝上市、虛假陳述的情況在我國證券市場層出不窮。近有現在的萬福生科，遠的還有銀廣夏、江蘇三友、勝景山河等。自2009年IPO重啟以來，“三高”發行、新股業績“變臉”現象頻發，這背后反映的是包裝造假上市的愈演愈烈。
從國際成熟市場來看，財務造假問題也都有存在，但基本可算是極個別現象。那么，造假何以在我國股市長盛不衰呢？究其原因，最主要的還是造假的違法成本太低。
首先，從本質上來說，我國股市創立之初就是以融資為導向，發展至今，股票市場仍算不上是一個真正意義上的投資市場，投資者和融資者居于不完全對等的地位。出于保護融資的需要，難免在制度設計等方面對融資者有所傾斜，并且我們可以看到，歷史上地方政府共同參與上市公司造假的現象并不鮮見。
其次，成熟市場中的投資者提起訴訟簡單易行，并且律師有訴訟提成，訴訟成功獲得的賠付金額也較大，因此上市公司財務報表一旦有瑕疵就容易遭遇訴訟。但我國的集體訴訟制度還不完善，即便訴訟成功，投資者拿到的賠付金額也不大，這使得我國投資者缺乏動力去費時費力進行訴訟；再次，按照《證券法》的規定，發行人不符合發行條件，以欺騙手段騙取發行核準，已經發行證券的，處以非法所募資金金額百分之一以上百分之五以下的罰款，罰款比率甚至比一年期的銀行貸款利率還低。并且，按照法律規定，就算如萬福生科欺詐上市的性質明確，但依法仍然不能直接退市。
最后，即便是法律上有從重處罰條款的，但從以往的實際執法經驗看，大多是從輕發落。如《證券法》192條對保薦人的處罰，保薦人出具有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的保薦書，或者不履行其他法定職責的，責令改正，給予警告，沒收業務收入，并處以業務收入一倍以上五倍以下的罰款；情節嚴重的，暫�；蛘叱蜂N相關業務許可。但在實際處罰中，哪怕就是涉及到綠大地這種欺詐上市的公司，也未對保薦人處以5倍的罰款，更未撤銷相關業務許可。
正是基于這樣的市場環境，造假上市在我國股市接連發生也就不足為怪。甚至可以斷言，只要法律得不到完善，造假者得不到應有的嚴懲，股市造假者就還會后繼有人。從此次萬福生科的處罰來看，證監會對造假上市的處罰變得更加嚴厲，這在中國股市是一個好的開端，做法值得肯定。但要真正解決造假上市的問題，還需要從定位、法規、執法等多方面入手，確保上市公司的財務信息真實可靠和法律的嚴肅性監管。
第一，從股市定位看，要從以融資者為主導轉向投融資并重，實現投資和融資的真正平衡。我國是一個以散戶為主的市場結構，中小投資者在大部分情況下處于弱勢。因此，要實現投融資的平衡，政策方面要向中小投資者傾斜，更加注重保護中小投資者的利益。
第二，《證券法》自2005年修訂之后就一直沿用至今，而在此期間我國資本市場已經發生了深刻變化，現行《證券法》已不能完全適應市場發展的需求，修法勢在必行�！蹲C券法》的修改，當中涉及的一個重點就在于加大對造假上市者的懲罰，要從此前的以罰款為主變為責令其直接退市為主，并追究造假上市者的刑事責任。
第三，推出集團訴訟制度，保護投資者的利益。從成熟市場的經驗看，集團訴訟制度可以較好地嚴懲造假上市者，對于造假者也能形成巨大的威懾力，從而更好地保護投資者的利益。
第四，當前形勢下應以源頭為重，將上市公司的監管關口前移。從證監會近期立案的情況來看，其稽查重心已經有所變化。今年1-4月新增調查案件113起，比去年同期增加40%。其中，涉及信息披露、欺詐上市等上市公司相關新增案件18起，接近去年全年20件的水平。并且，此前財務造假的案件都是針對已經上市的主體，但目前稽查對于申報階段的相關涉嫌違規主體更加重視，擬上市階段的上市主體查處力度已經在明顯加大。
第五，在實際執法中從重從嚴處罰。虛假信息披露是資本市場一切亂象的根源，是資本市場上所有違規違法行為的始作俑者。財務虛增或財務報表的失真，將導致市場信用混亂。鑒于當前造假上市問題的嚴重性和廣泛性，執法者有必要加重處罰力度。
嚴厲打擊虛假信息披露、欺詐上市行為，是當前A股市場最為重要的問題之一。如果信息的真實性無法保證，資本市場的健康發展就只能淪為空談。監管層應當高度重視造假上市問題，多管齊下，遏制股市造假之風。