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    1. 雙匯“蛇吞象”難題不少
      2013-05-31   作者:譚浩俊  來源:證券時報
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        譚浩俊

        據媒體報道,世界最大豬肉生產商美國史密斯菲爾德食品公司(SFD)已同意接受雙匯國際收購。
        對雙匯來說,如果真的能夠收購成功,無疑上演了一出好萊塢式的“蛇吞象”大戲。但是,擺在雙匯面前的難題,也可以說是一大堆。
        雖然雙匯是民營企業,在收購史密斯菲爾德公司過程中,不需要遵守國有企業那么多的“清規戒律”,也不要冒政治風險。但是,高達47.2億美元的交易價格以及24億美元的企業債務,對雙匯來說,決不是一個小數目。以溢價30%以上的價格收購是否物有所值,是值得研究的。
        如果收購成功,如何運作也是一大難題,甚至可以說比收購本身還要大的難題。要知道,史密斯菲爾德公司所以愿意接受雙匯的收購,更多的可能還是出于對中國龐大的消費市場的考慮,是想通過被收購,使企業得到更大的發展。問題在于,雖然中國對豬肉的消費市場潛力巨大,但是,豬肉的生產和供應卻未必那么容易。特別是生產,能夠像史密斯菲爾德公司現在一樣,實行現代化飼養、市場化宰殺、市場化供應嗎?能夠在飼養過程中不再出現諸如用瘦肉精飼養等食品安全問題嗎?相反,如果雙匯將豬肉的生產和供應仍放在國外,那么,不僅運輸成本會讓企業難以承受,更重要的,雙匯在此前的豬肉生產和供應過程中,就存在管理跟不上、監督跟不上、員工素質跟不上、產業鏈配套跟不上等方面的問題,收購成功以后,如何與史密斯菲爾德公司在企業管理、員工管理、產業鏈管理等方面融合,也不是花錢就能解決的。就算能夠按照史密斯菲爾德公司現在的模式進行管理,對雙匯國內企業又將形成怎樣的沖擊呢?
        總結中國企業海外收購的成功經驗與教訓,最大的難題,就在于文化的融合、理念的融合、管理思維的融合。凡是收購失敗的企業,沒有一家不是這方面的原因所致。
        能夠將發展的目光直指世界最大的企業,其魄力和雄心是值得尊敬與學習的。但是,這樣的收購需要解決的難題可以說是一大堆。按照雙匯目前的管理能力和水平,要想在短時間內解決,難度是相當大的。而且,按照美國的相關法律,將本國最大的豬肉生產和供應企業讓外國企業全資收購,可能也不是一件容易的事。就算最終同意收購,也會提出許多苛刻的條件。同時,我國相關職能部門在審核此項收購案例時,也需要從反壟斷等角度考慮,對雙匯實施的此項收購行為進行認真評估和分析。
        國外許多企業在實施跨國收購過程中,與國際知名投行、策略投資者聯合實施的經驗值得學習。一方面,這種模式的收購更加全面、客觀、理性,收購價格等也會更加合理;另一方面,對收購者此后的經營和管理,也會進行全方位的監督與跟蹤,能夠迫使收購者更加科學、規范地對企業加強管理,對雙匯來說,無疑是有百利而無一害。同時,外國知名投行、策略投資者對相關國家的法律、規范以及文化、員工的訴求等也要比雙匯熟悉得多,有利于收購行為少走彎路,有利于在今后的管理中少產生矛盾。

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