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    1. 銀行業(yè)當將看空論當做警鐘
      2013-05-28   作者:肖懷洋  來源:證券日報
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        近日,高盛再次大手筆出售工行H股股份,引發(fā)市場看空中國銀行業(yè)的解讀。然而在筆者看來,由減持動作到看空猜想,并不存在必然的關聯(lián)性。
        資料顯示,高盛于2006年4月在工行赴港上市前夕簽署入股協(xié)議。隨著股份解禁,高盛從2009年6月開始,陸續(xù)減持所持工行股份。有統(tǒng)計顯示,高盛共計套現(xiàn)了約103.2億美元,累計獲利77.4億美元。如此斐然的投資業(yè)績,足以讓任何一家機構艷羨。換句話說,當一筆投資達到七年三倍的回報時,就足夠有動力套利了結。高盛的減持更像是基于財務因素考慮的行為,而非看空銀行業(yè)。
        眾所周知,在本世紀初外媒關于中國銀行業(yè)技術性破產的言論甚囂直上。在此不利情況下,國有大型銀行股改上市開始啟動。正是在輿論不看好的情況下, 蘇格蘭皇家銀行、瑞士銀行、高盛、花旗銀行、匯豐銀行等有實力的外資行反其道而行之,紛紛大手筆入股中資行。如今事實證明,這一決策是正確的。投資需要逆向思維,正是在不看好的情況下,反倒是能以較低價格買入。在當時,外資行入股中資行也是對雙方利好。中國銀行業(yè)成功渡過難關,剝離不良資產,引入資本建立現(xiàn)代企業(yè)制度。而外資行不僅獲得了不菲的投資回報,而且與國內銀行業(yè)建立了聯(lián)系,有利于進入中國市場。
        西方有句俗語,生意就是生意。國有銀行在股改上市之前,面臨很大不確定性。外資行大手筆入股,絕非是慈善活動,而是為了獲得回報。從2008年起,外資行就開始陸續(xù)獲利減持。如果說這是看空銀行業(yè),何以在看空的這幾年,中國銀行業(yè)反倒迎來了利潤增長最為可觀的階段。
        另一反駁看空論的例證是,外資的有增有減。歷次港股市場上,外資減持中資行股份,接盤者大多也是外資機構。此次高盛減持的股份中,有約2.8億股份由淡馬錫接盤。如果按照看空論的邏輯,淡馬錫作為新加坡的主權財富基金,深諳亞洲金融市場,增持工行股份是否也意味著對我國銀行業(yè)看多呢?
        每一個投資決策的生成,都是基于投資機構自身情況作出的。對于高盛而言,回報率已經足夠高,沒必要繼續(xù)持有。況且2008年金融危機以來,外資行面臨的財務壓力不小。而2008年之后,大規(guī)模減持中資行H股股份的也大多是外資行。隨著第三版巴塞爾協(xié)議對銀行業(yè)提出了更多的資本監(jiān)管要求,不僅中國,全球銀行業(yè)都面臨著資本壓力。這一時期減持中資行,也是補充資本金的一種考慮。
        再結合不久前,坊間流傳在黃金阻擊戰(zhàn)中“中國大媽”擊退高盛,事后經過媒體廣泛報道,證明這只不過是一場“關公戰(zhàn)秦瓊”式的假想式戰(zhàn)斗!爸袊髬尅辟徺I黃金僅是個人理財行為,蜂擁購買黃金一方面是金價處于低位,另一方面也是國內投資渠道匱乏的表現(xiàn)!按髬寕儭鄙踔粮静恢勒l是高盛,何來擊敗?而高盛作為近年來最為成功的國際投行,更不可能與“大媽們”進行毫無邏輯的博弈。但這樣的言論卻獲得國內很多人的相應,不得不為我們提了一個醒:莫要樹立假想敵。
        中國銀行業(yè)與中國經濟一樣,雖然逐漸與國際接軌,但仍然更多的受國內因素影響,國際因素仍然是次要的。2008年的金融危機,當時彌漫的悲觀情緒事后證明是過度夸大的。國內經濟仍然有很大的改革空間,釋放更多的改革紅利才是當前要務。外資行進入國內之初,曾被驚呼“狼來了”,而多年之后,外資行與中資行在國內并沒有形成激烈的直接競爭。在國有大行完成股改上市之后,利潤經歷了高速增長,如今紅利已經逐漸耗盡。中國銀行業(yè)又迎來了一個新的改革機遇期:利率市場化開啟,息差收入增長放緩,如何開辟新的業(yè)務增長點,才是當務之急。
        面對高盛的減持獲利,我們不應有酸葡萄心理,反倒應該學習其投資策略,混業(yè)化經營是中國銀行業(yè)不得不面對的一個課題。面對看空言論,我們不必有悲觀和對立情緒,看空論過去有今后一定還會有,我們還是應以我為主,將看空論當做警鐘,加快改革步伐,增強自身實力才是王道。
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