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    1. 熱錢流入A股幾無可能
      2013-05-28   作者:周科競  來源:北京商報
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        人民幣匯率不斷創出新高,表明國際市場投資者對于人民幣資產升值預期依然存在。有投資者將近期A股市場不斷走好與熱錢流入相聯系,認為熱錢正在加速流入A股市場并由此引發A股市場走出反彈行情。如果仔細分析熱錢的性質和運行規律,投資者就可以發現熱錢流入A股的說法并不足信。本欄認為,目前A股市場對于熱錢的吸引力并不強。
        熱錢投資人民幣資產要想獲利,要么得是人民幣升值,要么是用人民幣購買的資產升值,人民幣升值與否由央行確定,熱錢能夠關注的只是自己選擇買入的資產是否能夠升值,以及升值后能否順利變現。熱錢之所以稱之為熱錢,對于資產的流動性要求很高,這就決定了熱錢不可能通過操縱A股價格走向來獲利,因為這樣做風險極大,一旦難以出局,最終將有全軍覆沒的危險。
        所以熱錢更加傾向于債券等固定收益產品,或者是有固定套利模式的交易模型,如果真的看好A股市場,也會選擇股指期貨這樣的金融衍生品進行投資,或者選擇工商銀行、中國石油這樣的超級大盤股。這里可以舉一個簡單的例子,假如熱錢買入華誼兄弟股票,并將股價推高1倍,此時熱錢表面上利潤豐厚,但想撤資的時候可能會面臨無法變現的尷尬。如果是買入股指期貨,那么當股指期貨到期交割時,不管對方愿不愿意,熱錢都能夠通過交割將自己的持倉變現。熱錢的歸屬者往往屬于對沖基金,對沖基金一般不會輕易持有流動性可能有阻礙的資產。
        從股指期貨的價格表現看,目前滬深300指數6月合約報2573.6點,比滬深300收盤指數2599.59點貼水約26點,這就說明股指期貨市場上并沒有大批量做多資金流入,否則不應該出現股指期貨貼水的價格體系。
        此外,A股市場本身也不具有吸引資金進場的素質,目前A股市場上太多的控股股東希望通過減持股票實現“改善生活”的愿望,產業資本正在如火如荼地減持A股,如果此時熱錢進場買股,面對大量的大股東拋盤,真的很有可能“炒股炒成股東”。
        于是,本欄判斷,A股市場并沒有大量熱錢流入,如果真的有一點點A股資產,也只會是合作關系較好的公募基金。因為公募基金一般能夠順利贖回,即使有熱錢流入基金,總量也會非常有限。
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