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    1. 如何約束和處理地方債務風險
      2013-05-27   作者:曲子  來源:每日經濟新聞
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        日前,國務院批轉發改委《關于2013年深化經濟體制改革重點工作的意見》全文。《意見》指出2013年七個方面的改革重點:行政體制、財稅體制、金融體制、投融資體制、資源性產品價格、民生保障制度、城鎮化和統籌城鄉。
        從以上七個方面的改革內容看,堪比十一屆三中全會。以上改革內容,如此全面,超出想象。因為,這些都事關中國的現在,更關乎中國的未來。
        1978年改革開放至今,中國創造的世界經濟奇跡,令全球驚羨。然而時至今日,“成就中國”與“問題中國”呈現了賽跑的形態。這也被稱為“改革與危機賽跑”。改革與危機的指向,均可在以上全面改革內容中得到反映。
        一季度經濟數據公布顯示,暴露了中國經濟存在的顯著問題。GDP增幅僅7.7%,比上一個季度7.9%還低。更低于市場預期。而對應的是,一季度社會融資總量同比增長58%,M2同比增長16.1%(今年目標位13%)。
        金融與經濟的背離,僅是中國經濟中背離現象之一。更多的包括:宏觀經濟與微觀主體的背離;CPI走向與PPI走向的背離;債務增速與GDP增速的背離;全球最大儲蓄國與市場利率最高的背離等等。
        5月23日,匯豐5月份PMI數據降至49.6,低于4月份終值50.4,處于50這一榮枯分水嶺之下。這個數據與GDP數據不僅驗證了中國經濟中種種背離現象,而且還表明了經濟下滑有加速的跡象。
        與以往不同的是,這次政府并沒有再出臺任何刺激計劃和大規模項目,來穩定經濟。李克強總理已明確表示,通過政府投資來拉動經濟的空間已經不大。
        投行巴克萊此前所猜測的內容略有差異。但他們沒想到這次如此全面改革,卻是國務院公布的,而并非在十八大三中全會上討論。中國和全球可能都會對此意外。沒有時間再等了,就在眼前。
        改革不易,且日益艱難。正如李克強總理在今年全國兩會上所言:改革進入了深水區,也可以說是攻堅期,的確是因為它要觸動固有的利益格局。現在觸動利益往往比觸及靈魂還難。但是,再深的水我們也得?,因為別無選擇,它關乎國家的命運、民族的前途。
        改革的確進入了深水區,需要攻堅。以上每一方面的改革,都要攻堅。筆者認為,改革攻堅戰之一,或者說當務之急是,如何約束和處理地方債務風險問題。
        對中國地方政府債務的風險,最高決策層并非沒有意識到嚴重性,去年11月以來,即著手抑制增量債務的擴張,出臺了一系列政策,比如463號文、銀監會8號文、10號文、71號文,包括這次對債券市場代持業務的規范等等。
        地方政府債務會演變至今,原因并不復雜。沒有預算和市場兩種制度約束、GDP考核機制與競賽機制。而金融危機之后的大手筆經濟刺激計劃,所帶來的政府投資項目超前建設是另一根源。
        不僅如此,地方政府還不顧自身債務的膨脹速度,出手拯救應該退出市場的地方企業。新興行業光伏產業中的無錫尚德、江西賽維LDK以及產能過剩行業的重慶鋼鐵等。
        這場改革攻堅戰的難度更體現在,最終要解決地方政府的土地財政和土地金融問題。眾所周知,這兩個問題可以說是地方政府財政的“命根子”。對于地方政府來說,亟須的是更多、更大投資項目和資金來源。他們并不急于改革。
        這場改革攻堅戰還表現在緊迫性上。不僅要解決地方政府債融資問題,也即增量如何規范;更要解決以前存量債務風險問題。如能降低地方債風險30%~50%,中國金融亂象就至少可消除50%以上。
        改革攻堅戰不僅有難度且有風險。最大風險是能否在保持經濟穩定的前提下進行。因此,筆者建議采取“緊財政、寬金融”的政策組合加以應對。“緊財政”是指,建立公開的預算和市場的雙重約束機制;“寬金融”采用降低存準率和降息的方式。
        “寬金融”唯一的風險在房地產上,這應該下決心推出房產稅長效機制以對抗風險。房產稅完全歸地方可調動地方的積極性。
        降息、降準既可穩定國內經濟,又可對抗全球集體貨幣寬松政。獨自抗衡全球寬松貨幣“潮流”,成本過高、過大。
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