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    1. 別指望大小非“牛背”上不狂歡
      2013-05-21   作者:張煒  來源:中國經濟時報
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        突破千點整數關的創業板指再接再厲,5月20日上漲2.76%收于1051.65點。不過,當市場資金依然“貪婪”之際,大小非已在創業板“牛背”上密集減持。
        一項統計顯示,4月至5月中旬,87只創業板個股遭產業資本減持,減持市值估計為35.87億元。7只創業板股票被增持,增持市值估計為2598萬元,凈減持規模約為35億元。
        當前這波創業板減持熱,在近年較為少見。據國信證券統計,5月6日至10日的一周,A股市場減持金額達54億元,減持規模創2010年11月以來單周新高,其中中小板和創業板分別被減持20億元、13億元。另據市場人士分析,盡管今年以來中小板的大宗交易總金額遠大于創業板,但如果考慮上市公司家數、流通股本、流通市值等因素,可發現創業板公司的大宗交易活躍度超出中小板一倍以上。
        有一種觀點認為,減持升溫反映出產業資本拒絕創業板的 “牛市誘惑”。其實,大小非隨著行情走好而減持意愿增強,是A股市場存在的規律。大小非之所以越漲越想拋,其一,落袋為安的心理強烈。若持股量本身較大,大小非在股價大漲后很容易產生部分減持的意愿。從以往的情況來看,為了能夠減持兌現個人的紙上財富,高管們甚至不惜以辭職作為代價。
        在這波減持熱潮中,創業板公司高管同樣“不遺余力”。例如,碧水源過去一年的股價漲幅翻番有余,其4位高管近日減持702.04萬股,套現3.93億元。其中,碧水源的一位副董事長原持股10490.70萬股,5月7日通過大宗交易減持600萬股,減持均價53.56元/股,套現3.21億元。
        其二,持股成本極低使得大小非敢于出手。與社會公眾股的持股成本不同,大小非通過創業板公司上市的“三高”發行,已經獲得相當不錯的財富增值。不少大小非的持倉成本接近股票面值,即便股價“破發”也不愁無利可圖。有的大小非當年持股的目的,就在于到股市中“撈一把”,如今,碰到難得的創業板小牛市“盛宴”,二級市場股價翻番的背后實現十多倍或幾十倍的原始股高收益,當然不愿錯過套現的好時機。
        其三,大小非比參與創業板炒作的資金更清醒。眼下,市場資金對創業板的追捧,表現為“貪婪”遠大于“恐懼”,把高估值、成長性、減持壓力等利空因素置于腦后。相比之下,大小非更了解公司的真實盈利能力及成長潛力,不會被二級市場上的題材概念炒作“沖昏頭腦”。倘若明知公司業績增速與股價漲幅不匹配,有的大小非選擇減持套現也就不足為奇。
        眼前來看,大小非密集減持沒有影響到創業板行情的熱度,創業板指數的漲幅超過了主板。5月份以來,創業板指累計上漲18.25%,明顯跑贏上證指數同期5.61%的漲幅。即便大漲之后的明星股出現超億元的大宗交易減持,也沒有改變股價的強勢。例如,掌趣科技5月13日和15日連遭公司第二大股東及幾位高管減持,總減持市值估計達4.36億元,但其再創新高,5月20日漲停收盤。
        然而,減持升溫是否真的無礙創業板行情,令不少分析人士持懷疑態度。
        大小非解禁屬于隱性擴容,大小非減持與IPO、再融資被并稱為導致A股市場“失血”的三大因素。客觀上,不能指望大小非在大漲行情的 “牛背”上不狂歡,減持壓力肯定使創業板未來行情面臨一定考驗。假如減持繼續猛增后出現創業板階段性行情高點的話,那么,大小非才是真正的贏家。對此,投資者有必要區分不同公司的成長性及估值風險,謹慎看待減持風險,分享創業板小牛市“盛宴”時應留有一份清醒。
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