超過10%的資本充足率、接近300%的撥備覆蓋率和年均接近20%的凈利潤增幅，這些衡量銀行抗風險能力基本指標的數(shù)值顯示，至少在中短期內，我國商業(yè)銀行的風險可控。退一步講，即使銀行資本和撥備無法沖抵損失，考慮到大多數(shù)銀行均為國有控股，國家對于銀行具有隱性擔保責任，而國家殷實的家底（接近60萬億國有企業(yè)非金融資產、44萬億資源性資產）完全能沖抵銀行可能出現(xiàn)的風險，我們對商業(yè)銀行未來的風險不應有過多擔憂。
　　但是，我國間接融資占主體，商業(yè)銀行的經營情況直接關系整個社會的流動性和風險狀況，其與實體經濟部門的負債極易產生共振而形成全社會的系統(tǒng)性風險，特別是我國信貸占GDP的比重從2008年的121%迅速上升到了2012年的155%，全社會信用杠桿迅速抬升，而金融危機發(fā)生的一個重要征兆正是全社會信用杠桿在短期內迅速抬升。
　　尤其值得注意的是，與我國銀行風險最為密切的指標出現(xiàn)了惡化趨勢。
　　其一，目前非金融企業(yè)部門負債率達到105.4%，這在國際范圍內位居最高行列，盡管有資本市場不發(fā)達的影響，但銀行風險集中于企業(yè)部門受制于企業(yè)盈利能力的影響，而目前我國工業(yè)企業(yè)的盈利能力只有5%至6%，僅為全球平均水平的一半。2008年國際金融危機后，制造業(yè)面臨產能過剩和巨大的去庫存壓力，集中了目前銀行不良貸款的40%左右，未來還可能會繼續(xù)上升；銀行貸款主要投向的國有企業(yè)，其利潤增幅已告別兩位數(shù)，經營效率低和2008年以后逆周期加杠桿造成資源錯配是盈利能力下降的主要原因。目前，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)（主要是國企）虧損面達到20%，工業(yè)企業(yè)未來將進入個位數(shù)盈利增長甚至虧損的時代，預計今年企業(yè)年利息支出就將達到融資規(guī)模的38%。
　　其二，城鎮(zhèn)居民負債率盡管處于28%的較低水平，但分布非常不平衡，80%的負債分布于25至45周歲的城鎮(zhèn)居民（占城鎮(zhèn)人口的比重不足40%）。特別是中產階層承擔了絕大多數(shù)負債，近年來房價快速上漲惡化了他們的負債率，人口集中的大城市房價收入比在15倍左右、月供收入比在50%以上。考慮到我國城鄉(xiāng)社會保障水平嚴重低于發(fā)達國家，隨著收入增幅不斷下降、房價和物價不斷上升，未來城鎮(zhèn)居民償債能力將出現(xiàn)趨勢性下降。
　　其三，政府部門債務率已達60%的閾值水平，相比2008年猛升了10個百分點，盡管低于日本、美國，但地方政府債務問題不容小覷。現(xiàn)在銀行新增信貸基本關閘，14萬億地方債務已進入了靠表外融資的階段，負債成本迅速上升，今后三年負債將集中到期。眼下項目現(xiàn)金流對本息償還的覆蓋微乎其微，地方債務只有靠高成本的借新還舊來解決。如果將養(yǎng)老負債、環(huán)保債務考慮在內，地方政府的負債率將大幅度提升。中國銀行首席經濟學家曹遠征和德意志銀行大中華區(qū)首席經濟學家馬駿計算的2020年養(yǎng)老金缺口占GDP的比重為20%，2050年養(yǎng)老金缺口占GDP的比重為75%，而可減持的國有股市值只有14萬億。因此，在考慮我國銀行業(yè)系統(tǒng)性風險的時候，不可高估政府的“兜底”能力。
　　其四，房地產對于銀行風險的影響被低估了。目前銀行對房地產行業(yè)20%的風險暴露、較低的杠桿（開發(fā)貸款資本金比率不低于30%、按揭貸款首付不低于20%）和很低的不良率（開發(fā)貸和按揭貸不良率分別僅為1.26%和0.37%）嚴重低估了房地產業(yè)的風險。實際上，65萬億存量貸款中40%左右（約26萬億）為土地抵押貸款；地方政府負債絕大多數(shù)無法靠投資項目現(xiàn)金流來償還，可靠的償債保障基本上依賴土地出讓收入；房地產對GDP的直接貢獻在12%，但將相關行業(yè)考慮進來對于GDP的貢獻達到25%。房地產下滑會導致房地產上游（鋼鐵、機械、建材等）和下游（家具、家電、家紡）等行業(yè)銷售收入下滑，進而導致這些行業(yè)出現(xiàn)相關不良貸款；而非房企涉足房地產行業(yè)可能產生的風險還沒有被統(tǒng)計。
　　更為重要的是，2000年之后，通過政策紅利減負，依托宏觀經濟快速發(fā)展，我國商業(yè)銀行鳳凰涅槃，不僅告別了高達40%的不良率和“理論上已破產”的外界評價，而且實現(xiàn)了年均20%的利潤增幅。對近10年來銀行的高速成長，政學兩界認為剝離不良貸款、消除不良貸款生成機制、提高公司治理水平、市場化運營、業(yè)務綜合化等是主因。但不良貸款生成機制在近年來再生：土地事實十年已成地方政府第二財源，以此打通了銀行貸款；地方融資平臺濫用政府擔保函舉債，政府因顧慮就業(yè)穩(wěn)定而鼓勵銀行對地方融資平臺和國有企業(yè)借新還舊，而事實上這些貸款早該收回了；銀行的公司治理水平因此也并未因股改和上市而脫胎換骨，仍依賴于傳統(tǒng)存貸利差生存，中間業(yè)務壯大也依托于存貸業(yè)務的壯大，業(yè)務創(chuàng)新能力差。
　　可見，10多年來我國銀行業(yè)能有如此的利潤高增長值，除了“輕裝上陣”以外，更多還應歸功于加入WTO后制造業(yè)在國際范圍內市場化競爭和規(guī)模壯大，還要歸功于本世紀以來資源和資產價格上漲周期。2008年后，外需長期回落，驅動銀行利潤高增長的兩大因素漸進消退。我國于是選擇了政府主導的以資本形成為主的內需擴張，同時為維護社會和就業(yè)穩(wěn)定，制造業(yè)產能過剩和投資效率低的現(xiàn)狀沒有改觀，不良貸款生成機制卻已卷土重來。筆者以為，這是未來我國商業(yè)銀行的最大隱患。