在推進(jìn)人民幣跨境使用的過程中，一個核心的困擾就是：如何讓海外存在對人民幣的需求？只要這種需求不存在，人民幣就無法有效流出，從而即便內(nèi)地接受人民幣，最終也無人民幣可收。為了能夠創(chuàng)造出這種需求，各方想出了多種辦法：
第一種辦法是，維持人民幣的升值態(tài)勢和預(yù)期。因為在存在升值預(yù)期的情況下，即使單單考慮未來穩(wěn)定的升值所可能帶來的匯兌收益，也會讓一些海外主體有持有人民幣的動力。而事實上，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，香港離岸人民幣存款變化與人民幣升值預(yù)期（以內(nèi)地金融機構(gòu)外匯占款的變化代表）之間，存在較為密切的正相關(guān)關(guān)系，2008年之后尤其明顯。也正因為如此，所以一直存在一種聲音，認(rèn)為人民幣無論如何不應(yīng)該貶值，因為一旦貶值將不利于人民幣走向國際。但是，人民幣匯率能夠升多久，在趨勢上并不取決于各方意愿，而是取決于經(jīng)濟的承受能力。而從目前來看，企業(yè)已越來越難以承受勞動力成本上升和人民幣對美元匯率升值所共同形成的“實際有效匯率”高估的壓力，匯率高估已使得國內(nèi)經(jīng)濟“脫實向虛”傾向日益嚴(yán)重。這意味著，未來繼續(xù)采用這種辦法來推進(jìn)人民幣的跨境使用，潛力已基本耗盡。因此，單純利用升值來推進(jìn)人民幣市場化改革，是不可持續(xù)的。
第二種辦法是，中國人民銀行和海外貨幣當(dāng)局之間進(jìn)行貨幣互換。這一方法也能夠促使人民幣流出國內(nèi)，但這往往需要兩國之間較長時間協(xié)商。更為重要的是，根據(jù)資料顯示，從已和中國人民銀行簽署貨幣互換的經(jīng)濟體來看，還主要集中在亞洲和新興經(jīng)濟體；除少數(shù)寄望成為人民幣離岸市場的地區(qū)外，與其他大多數(shù)經(jīng)濟體的互換額度都比較小，特別是央行與發(fā)達(dá)經(jīng)濟體之間的貨幣互換仍然未能取得突破。
第三種辦法是，推進(jìn)企業(yè)人民幣使用。近年來，從貿(mào)易結(jié)算開始，內(nèi)地不斷出臺措施推進(jìn)企業(yè)的人民幣跨境使用，目前其實許可的范圍已經(jīng)延伸到了資本項目。然而，SWIFT依據(jù)其實際支付數(shù)據(jù)提供的白皮書顯示，到2011年6月，中國內(nèi)地收、付金額的98%仍然不是人民幣（約80%是美元）；換言之，中國內(nèi)地的收、付金額僅有約2%是用人民幣進(jìn)行的，這比例顯著低于中國貿(mào)易在全球的比重11.4%。就是這2%，也主要是發(fā)生在香港、發(fā)生在中資公司之間。這一比利甚至低于俄羅斯盧布的46%。在外匯交易中，人民幣的交易量同樣小得可憐，僅占全球外匯交易份額的0.9%，如果考慮到GDP在全球的份額，以“在全球外匯交易中的份額/在全球GDP中的份額”來衡量人民幣的全球外匯市場的相對份額，該比值僅為9%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于泰國的46%和韓國的62%。
因而，繼續(xù)推進(jìn)人民幣的跨境使用，顯然還需要尋找新途徑來增強人民幣的可接受程度。這種尋找必須發(fā)動市場力量，因勢利導(dǎo)才能取得成功。在筆者看來，關(guān)閉QFII額度審批而改行RQFII額度審批，可能是進(jìn)一步推進(jìn)人民幣跨境使用有效而可持續(xù)的辦法。
從區(qū)別的角度來說，QFII是指“持外幣”來內(nèi)地投資的合格境外投資者，是自2002年11月5日《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》頒布后出現(xiàn)的，目前所有海外各地投資者均有權(quán)申請；而RQFII則是“持人民幣”來內(nèi)地投資的合格境外投資，是自2011年12月16日《基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資試點辦法》頒布后出現(xiàn)的，目前僅允許在香港取得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格的海外投資者申請。自然，本文中所探討的RQFII，是泛指“持人民幣”來內(nèi)地投資的主體，其覆蓋范圍不僅局限于香港，而是覆蓋了與目前QFII一樣的所有海外主體。
首先，RQFII能夠增強海外主體持有人民幣的積極性。根據(jù)數(shù)據(jù)，單純從貿(mào)易角度來看，海外主體接受人民幣支付的意愿并不是很強，而且還主要集中在香港。如果剔除這些地方中資企業(yè)母子公司之間的交易，純粹外資接受人民幣的可能就更少。如果廢除QFII而改行RQFII，實際上就是要求希望到中國來投資的主體，在申請時就應(yīng)該獲得人民幣資金。這一要求會促使海外為滿足這部分需求而接受人民幣進(jìn)行貿(mào)易支付或者人民幣對外貸款和投資，或者促使海外投資主體游說其貨幣當(dāng)局與人民銀行進(jìn)行貨幣互換。
根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至目前我國已累計批準(zhǔn)QFII額度417億美元，折合人民幣約2595億元。雖然按年同比增速來看，各年之間差別較大，但2007年-2012年間的平均增速仍高達(dá)73%。這意味著，如果RQFII能夠替代QFII，未來將有廣闊空間。
其次，能夠在西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟體接受人民幣上取得突破。和目前與中國人民銀行簽署貨幣互換的海外貨幣當(dāng)局主要分布在亞洲和新興經(jīng)濟體完全不同，根據(jù)對獲得QFII額度機構(gòu)的不完全統(tǒng)計顯示，絕大部分獲得QFII額度的機構(gòu)都是分布在發(fā)達(dá)經(jīng)濟體。這意味著，如果不再審批QFII而改行RQFII，將能夠促進(jìn)西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟體對人民幣的接受，由此將極大拓展人民幣在全球可接受的范圍。
第三，有利于為人民幣進(jìn)入SDR籃子做好準(zhǔn)備。作為人民幣市場化改革的標(biāo)志性成果之一，就是人民幣被納入IMF特別提款權(quán)（SDR）籃子，目前籃子中包含美元、歐元、英鎊和日元四種貨幣。根據(jù)IMF現(xiàn)行規(guī)定，成員國貨幣進(jìn)入SDR籃子需要具備兩大條件：一是該貨幣母國為全球最大出口經(jīng)濟體之一，中國目前自動滿足；二是該貨幣能夠被IMF認(rèn)定是可“自由使用”貨幣，即在國際支付和交易中被廣泛使用，這一條件人民幣目前還有較大差距。而按照目前的人民幣跨境使用推進(jìn)方式，恐怕到2015年IMF再度重審SDR籃子時依然無法滿足要求。但是，如果停止QFII而改行RQFII，則可以迅速讓目前的人民幣接受區(qū)域覆蓋到發(fā)達(dá)經(jīng)濟體；同時，包括在發(fā)達(dá)經(jīng)濟體注冊的海外主體不得不通過RQFII用人民幣來華投資，并由此所衍生出相關(guān)交易，自然意味著人民幣已在國際主要的外匯交易中被廣泛使用。
第四，以RQFII替代QFII還有利于避免人民幣即期匯率脫離經(jīng)濟基本面。QFII以外幣到境內(nèi)來投資，其結(jié)匯需通過境內(nèi)外匯市場進(jìn)行，往往導(dǎo)致在經(jīng)濟疲弱時反倒結(jié)匯強度更大（因為經(jīng)濟不佳往往是股市的低位，QFII往往此時急于建倉），由此使得匯率市場偏離了實體經(jīng)濟的基本面，比如今年以來就是如此。
如果是RQFII，則其在進(jìn)入國內(nèi)之前就已經(jīng)獲得了人民幣，在促進(jìn)離岸人民幣市場發(fā)展的同時，還不會對國內(nèi)即期外匯市場產(chǎn)生明顯沖擊，更不會導(dǎo)致國內(nèi)即期匯市偏離經(jīng)濟基本面。