在監管層倡導強化現金分紅的政策指引下，上市公司的回報意識有所增強。但從二級市場的反應來看，現金分紅仍被投資者視作 “雞肋”，受寵的依然是高送轉。
　　一項統計顯示，截至4月25日，滬深兩市共有 2285家公布2012年年報，其中1695家公司公布了現金分紅預案（包括年報、半年報已實施的公司），預計總分紅金額可達到6430億元。這一數據相較2011年再度提升，2011年總計有1600多家公司實施了約6000億的現金分紅。高分紅與低股價相結合，涌現出不少高股息率的優質股。以4月25日收盤價計算，有90家以上公司的股息率超過3．25％的一年期定存基準利率。再看銀行股，在2012年現金分紅金額最高的十大上市公司中占據了7席。其中，工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國銀行的分紅金額列前4位。按5月9日的收盤價計算，股息率分別為5．84％、5．53％、5．71％、6．03％，均超過了5．10％的5年期定存基準利率。
　　但總體來看，滬深兩市并沒有涌現出因高現金分紅而成為香餑餑的強勢股，風光無限的依然是高送轉股票。由于高送轉的主要是中小板、創業板公司，同時受益于其流通盤小的優勢，明顯受到炒作資金的熱捧。送轉比例最高的陽煤化工擬實施每10股轉增15股，其消息公布于3月27日，提前在2月和3月分別大漲24．97％、25．47％。推出每10股轉增12股分配方案的個股中，掌趣科技4月漲幅達50．51％，華錄百納去年12月初持續上漲并實現翻番，賽為智能年報公布前1個半月的股價翻番。市場人士認為，創業板指之所以近幾個月漲幅遠超過上證指數，與高送轉行情的推動有關。
　　高現金分紅沒能點燃投資者的熱情，表明A股市場還不成熟。改變這種狀況，有待股權文化的完善與價值投資理念的形成。當前來看，不妨從三個方面推動。其一，繼續鼓勵上市提高現金分紅水平。現行政策要求現金分紅比例低于30％的公司作出說明，同時對高分紅且紅利收益率高的公司給予再融資、并購重組等支持或“綠色通道”待遇。正是在政策鼓勵與推動下，A股公司現金分紅從2009年的3000多億上升至如今的6400多億。對此，監管層應進一步完善政策，采取必要的監管手段，力促“鐵公雞”分紅，提高現金分紅的整體水平，爭取讓更多公司的股息率跑贏一年期定存利率。對于分紅不給力的公司，可要求其公布最低現金分紅比例的下限。
　　其二，鼓勵持續分紅，倡導按季分紅。從成熟市場的經驗來看，按季進行現金分紅的公司最受市場歡迎，可口可樂、恒生銀行等是按季分紅的典范。很多公司提前公布分紅預案，投資者預測未來盈利不再“霧里看花”。按季分紅被認為是現金分紅的最高形式，也是對價值投資的最好回報。但在A股上市公司中，即便分紅能力較強的上市銀行也很少嘗試一年分配兩次以上。實際上，倡導按季分紅遠比讓上市公司公布分紅規劃更有效，有助于增強上市公司的責任意識。
　　其三，適時考慮取消股息紅利稅。紅利稅今年起改為差別化征收，個人投資者持股超過1年的稅負為5％，持股1個月至1年的稅負為10％，持股1個月以內的稅負為20％。只有持股1年以上的比原來的實際稅負降低，而這部分投資者并不占主體。由此，繳納紅利稅成為現金分紅“叫好不叫座”的主要因素之一。紅利稅的繳納導致股息率打折，例如，工商銀行2012年每股擬分紅0．239元，持股1個月至1年的投資者實得0．2151元。究竟更需要通過紅利稅差別化的杠桿來鼓勵長期投資？還是通過取消紅利稅來強化價值投資？實際上，如果紅利稅完全減免的稅收損失可承受的話，更應該考慮后者的效果，畢竟投資者為多得紅利而改變持股時間的可能性不大。