自3月份開始,全國場外市場全面啟動市場培育工作,已先后到全國多個高新區調研和宣講。全國各地的高新區為進入全國場外市場試點范圍,也紛紛進行各種準備工作。證監會新任主席肖鋼也在“五四”青年節前夕指出,“新三板”仍是今年的工作重點,新三板試點范圍有待進一步擴大。種種跡象表明,全國場外市場將迎來快速發展的時期,繼市場培育之后,擴大試點園區和新增掛牌企業將陸續取得進展。筆者認為,全國場外市場新成立不久,各項市場規則、硬件設施尚未完全到位,擴大試點園區需階段性地分批進行,不可一涌而上。 全國場外市場由中關村股份轉讓系統升級而來,2012年試點園區由北京的中關村高新技術開發區擴大到天津濱海、上海張江和武漢東湖。目前,僅這四個高新區符合條件的企業可以到全國場外市場掛牌,其他高新園區的企業即使條件符合,也因所處位置不在試點范圍,不能實現掛牌愿望。因此,目前的全國場外市場僅是“京津滬漢”四家高新園區的場外市場,未能體現出全國性。全國場外市場要真正體現出全國性,必需同時具備試點園區的全國性和掛牌企業的全國性。也就是說,試點園區需突破目前的四家,擴大到更多的省份和城市,掛牌企業需要來自全國各地,而非局限于個別地區。 截至2012年,全國共有105個高新技術開發區。筆者預計,全國場外市場要想實至名歸,體現出全國性,中期目標是將試點園區擴大到105個高新區,遠期目標是擴大到全國所有地區。未來理想的情況是,是否在高新區注冊不再成為進場掛牌的門檻,所有符合條件的中小企業均可申請進場。近期,全國場外市場仍需以制定規則、搭建架構、培育企業為主。在擴大試點范圍上,需要從地點范圍和擴容速度兩方面進行考慮。 第一,在試點范圍上,要兼顧東、中、西部經濟發展水平的差異,做到全面覆蓋,重點突出。由于東部沿海地區的企業密度大于中、西部地區,高新區企業數量較多,優質企業也更多,因此在確定試點園區擴容名單時,東部地區高新區的比例應高于中、西部地區。同時,考慮到國家的中部崛起和西部開發戰略,諸如鄭州、西安、成都、重慶等中西部城市的高新區也應成為下一步擴大試點的考慮對象。 第二,在擴容速度上,需按照市場承載能力,分階段、分批次地進行。由于試點園區培育企業達到掛牌的規范性要求尚需一定時間,市場本身亦處于搭建階段,因此擴大試點應充分結合企業情況和市場本身的情況,逐步分批進行。筆者認為,試點園區從目前4個擴大到105個需要一個較長的時間,按每年擴大一次、每批增加20個高新區為試點園區來算,這一過程也至少需要五年時間。如果考慮到其他不確定因素,擴容速度會再次降低。因此市場、擬掛牌企業和各種中介機構需要有充分的心理準備。
當然,即使未來試點園區擴大到全國105個高新區,全國場外市場仍不具備真正的全國性,因為高新區之外的企業無法進場掛牌,這些企業數量龐大,不乏優質企業,也存在融資和交易需求,卻遇到市場的“玻璃門”,無疑是不公平的。全國場外市場應是全國所有中小企業的場外市場,而非全國高新區企業的場外市場。 總體而言,全國場外市場的發展不可能一蹴而就,試點園區擴大到105個高新區還比較遙遠,當務之急是有步驟、分階段地擴大試點園區,給市場創造一種穩定的預期。到105個高新區全部成為試點園區時,全國場外市場的規模、影響力和成熟程度已遠超今日,屆時可能會自動解除藩籬,迎接所有非高新區的中小企業,成為實至名歸的全國性市場。
|