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    1. 做空非陰謀 做多非愛國
      2013-05-03   作者:葉檀  來源:每日經濟新聞
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        葉檀

        做空不是陰謀,做多并非愛國。
        A股市場的低迷打破了以往的交易慣例,即使暫停IPO也未能讓股指上升,“陰謀論”彌漫市場。一些人認為,外資做空中國,意在抄底。
        從信用評級機構、對沖基金到投行,形成了圍剿中國資本市場的包圍圈。惠譽、穆迪、標普三大評級機構先后發難,以查諾斯為首的對沖基金再次發出中國經濟危言,此時如果高盛等投行趁勢發布報告,則看空中國股票的氣氛十分濃烈,割羊毛的時間也就到了。
        證監會發出了相反的聲音。4月26日下午,證監會新聞發言人指出,根據監管層掌握的情況,近期上市公司境外戰略投資者和合格境外機構投資者,并未大規模賣出中國股票。可佐證的是,眾多境外資金還在翹首企盼新一輪2000億元RQFII額度的放行,以及未來將落地的QFII2等。
        市場手段無所謂陽謀陰謀。只有了解市場,才會摒棄可笑的“陰謀論”。
        外資通過做空對沖風險,是板上釘釘的事實,連陽謀也算不上。看安碩A50指數就可以得出結論。從長周期看,2008年之后該指數一落千里,而從日K線看,該指數震蕩不已,4月8號以前以下行為主,4月8號之后進入震蕩期。
        新華富時中國A50指數的成份股為A股最大市值的50家公司,因此,只要能夠成功打壓中國主要金融公司的股價,就能夠成功沽空股指獲利。由于中國大型金融機構在境內外同時上市,通過打壓境外股價沽空獲利成為常態。今年4月23日,A股銀行板塊整體大跌3.1%,此前,在港上市的農行、中行、民生銀行、招商銀行H股,均遭到黑石、瑞銀、大摩等國際投行的密集減持。H股對A股已從溢價轉為折價,央行主管的《金融時報》直指這是外資做空中資藍籌股、為其股指淡倉獲利造勢,這是一針見血的市場觀點。
        在美國掛牌、成分股以H股為主的安碩富時中國25ETF(美股編號FXI),4月26日公布每兩星期更新一次的沽空倉位,沽空水平再創近3年新高。不僅股票市場,就是在外匯市場,沽空人民幣獲利也已成為常規手段。
        查諾斯等人,一直在唱空中國經濟,警惕中國債務危機,這是他們的自由。查諾斯當年死命唱空安然,也沒有被認為是安然倒臺的罪魁,相反,安然建立在低迷業績上的可怕造假行為,才是安然真正的兇手。查諾斯唱不空中國經濟,我們自己貽誤改革時機,才是真正做空中國經濟的罪魁。
        不同的投行處于不同的周期,面對境內外不同的投資者,他們的報告往往并不一致。今年3月18號,摩根大通唱空A股,次日,摩根士丹利發表報告唱多港股,預計恒指2015年底最多會升至50000點,而匯豐、花旗、美銀美林等對中國A股同樣抱有樂觀的看法。而對境內外投資者,投行的報告也不盡一致。
        目前外資還無法真正做空中國,只能在境外市場賺些小錢,因為我國資本項目未完全開放,對于資本與貨幣市場的資金進出有嚴格限制,證監會有關部門負責人指出,“RQFII的審批跟國家的外匯收支相關”,資本市場開放、人民幣國際化是整盤棋,不可能某個市場單兵突進。
        要強調的是,境外資金做空股指不等于資金不愿意進入境內,一些人士對此有極大誤會,以為境外資金等待境內落地就是做多中國,眾多境外資金還在翹首企盼新一輪2000億元RQFII額度的放行,以及未來將落地的QFII2,這意味著境外資金希望有更多的市場空間,隨著人民幣國際化進程的深入,未來可能的贏利空間也就更大。
        自從出現股指期貨這一做空手段后,A股市場風格發生天翻地覆的變化,因此,監管層對推出融券十分慎重,到現在還沒有真正開展,市場影響幾乎可以忽略不計。
        從2008年至今,總體而言,外資對于中國的經濟是看空的,越來越看空,他們對于中國經濟的轉型成本、與既往泡沫的崩潰前景憂心忡忡,中國經濟不再是西方人眼中的奇跡——這一事實才值得關注,當一個經濟體進入多數西方投資機構眼中的高風險期之后,還能維持多久?

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