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    1. 日本超常量寬攪擾亞洲增長節奏
      2013-04-25   作者:劉軍紅  來源:人民日報
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        二十國集團財長和央行行長會議近日發表共同聲明,強調將密切注意日本超常量化寬松的影響,重申“避免貨幣貶值競爭”。由發展中國家組成的二十四國集團財長也同時發表聲明,批評發達國家的量化寬松政策無視世界經濟增長結構不平衡,搞利己再通脹,平添發展中國家調控難度。
        當前,日本的“黑田式量化寬松”更為強調“量和質”的升級,引起很多國家的擔心。
        首先,超常量化寬松或將導致金融系統動蕩。黑田東彥就任日本央行行長后,很快推出“異常層級”的量化寬松政策,日本媒體將其概括為“2×4組合”:即2年內實現2%的通脹目標,國債購買額擴張2倍,購買的國債期限擴張2倍,基礎貨幣供給額擴張2倍。央行資產將在2年內增至290萬億日元(1美元約合99日元),與美國連續量寬相當,而日本名義GDP僅相當于美國的1/3。黑田犧牲“金融系統穩定”以換取“再通脹物價目標”的實現,很可能引發日本金融系統動蕩,同時殃及亞洲乃至世界金融系統的穩定。
        其次,“黑田式量化寬松”傾舉國之力于一役,必然扭曲“市場機制”。根據黑田的政策,日本央行每年增購的長期國債將占新發國債的70%,其國債持有比例將由2012年底的11%增至2014年底的23%。央行資金出籠,直接刺激日本股市、企業債市和房地產等資產行情的上揚,其杠桿效應已經顯現。從最近兩周的市場動向看,資金已開始向日本資產市場集結。如此,“黑田政策”很可能在顯現“全球資金抽水機效果”后,再形成對亞洲市場的泄洪效應,最終引起國際資本“大進大出”,其風險不言自明。
        第三,政策性“吞噬”國債并不能阻止日元急劇貶值。眼下,日本國家借款逼近1000萬億日元,而每年的稅收總額僅40余萬億日元,若包括發新債償舊債,日本年發國債過百萬億日元,債務已近極限。如泡沫崩潰,日本人口、社會、產業結構將惡化,一般物價、資產價格、收益率及利率和經濟增長率將全面低迷,其發達國家的地位也將面臨危機。因此,沖銷國債和攤薄債務便成為安倍政府轉嫁危機、實現政治突破的戰略選擇。
        日本的做法令亞洲各國面臨兩難選擇:一方面,要阻止日元貶值、本幣升值,就不得不增購日本國債,平抑匯率波動,其結果是被迫接受日本轉嫁的危機,改變外匯儲備結構,致風險加大;另一方面,若阻止投機資金涌入,就不得不提高利率,控制通脹或泡沫,這不僅會陷入本幣升值怪圈,亦難免經濟下滑。值得警惕的是,日本通脹“不達標”,量化寬松就不止,而亞洲國家的應對過程也被納入黑田的再通脹程序。持續通縮15年的日本能否在2年內實現2%的通脹目標,既沒有理論支撐,更難獲市場保證。日本的超常量化寬松,不僅可能打亂亞洲經濟的增長節奏,也必將動搖來之不易的地區金融合作基礎。
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