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    1. M2百萬億后誰還能淡定
      2013-04-12   作者:劉興祥  來源:證券時報
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        雖在預料之中,但當它變成事實后,人們還是感到有些突然。
        昨日央行公布的數據顯示,3月末,我國廣義貨幣(M2)余額首次突破100萬億大關,達到103.61萬億元,高居世界第一。說在預料之中,是因為去年底已經上升到97.42萬億元。以這些年來兩位數的增長速度,突破100萬億大關只是時間早晚的問題。
        關于中國與美國M2橫向比較存在爭議,暫且認為確實如有關部門所說的“不可比”,但縱向比較還是有一定說服力的。一方面,相較2002年初M2的16萬億元,十年里貨幣供應量增長超過5倍,大大超過經濟增長速度,其中4萬億投資后直接增長了總量的一半,可謂功不可沒。另一方面,十年前,中國的M2僅相當于美國的一半,而最新數據顯示,中國M2已經比美國多出了50%,可見十年天地變化之大。在不斷指責美國寬松貨幣政策的時候,這一對比會讓人多少感到有些心虛。
        客觀地看,貨幣發行偏多并非個別部門的責任,與我國出口導向型經濟有很大關系:長期貿易順差帶來的外匯占款激增,使得央行不得不被動發行基礎貨幣。據統計,2012年12月末我國金融機構外匯占款余額為25.85萬億元人民幣,大體相當于當前總量的1/4,而這部分貨幣發行背后是沒有實體商品來做保證的。
        作為幾乎全球通用的貨幣,美元的特殊性決定了美元放水的結果是全世界共同買單。在人民幣尚未國際化的狀況下,如此龐大的流動性顯然只能在國內消化。根據權威部門的數據,1990年以來我國居民消費價格指數平均上漲約4.6%,遠遠高于美國的2.4%,“錢真的不那么值錢了!
        在龐大流動性遠超實體經濟需求后,這些資金的去向也就成了一個大問題:炒樓、炒大蒜、炒玉等投機行為甚囂塵上,其中房地產憑借其規模優勢更成了最大的吸金池,一牛就是十年。可以說,只要流動性這個水龍頭不管住,房地產的蓄水功能就難以改變,通過簡單手段來打壓房地產價格在一定程度上恐怕都只能是自欺欺人。
        令人擔心的是,在M2成功突破100萬億后,每年新增的流動性將以10萬億元級增加。面對如此龐大的流動性,我們到底有什么手段確保手中的錢不貶值?誰還能淡定如故?
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