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    1. 外貿回暖面臨逆轉壓力
      2013-04-08   作者:梅新育  來源:中國證券報
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        梅新育

        外貿今年迎來開門紅,前兩個月進出口總值3.83萬億元人民幣,剔除匯率因素同比增長14.2%。目前的外貿出口增長是全面增長,在主要貿易伙伴中,除了對日貿易萎縮,對其它國家和地區貿易全部增長,對東盟、美國以及俄羅斯、南非等新興市場貿易增幅特別顯著。而且在外貿增長中,一般貿易增長明顯更快,表明我國貿易方式結構趨向改善。

        四因素促開局良好

        今年前兩個月出口之所以同比猛增,主要源于以下原因:
        首要因素是經濟基本面,主要貿易伙伴經濟復蘇態勢改善,或是在低谷大致站穩,沒有進一步顯著衰退。美國經濟復蘇態勢最為顯著,在現行國際貨幣體制下,去年年底的財政懸崖和當前的財政自動減支機制之爭并未打斷美國經濟的復蘇進程。歐盟和歐元區形勢明顯劣于美國,但也沒有繼續出現大幅度萎縮。
        其次是我國外貿出口商品結構持續優化,比較優勢日益突出的機電產品在近幾年表現出了良好抗沖擊能力。
        第三是我國企業經過調整重組,國際競爭力增強,在國際市場上議價能力增強,出口額增速高于出口數量增速,這一點在傳統勞動密集型產品上表現最明顯。
        第四是我國宏觀經濟穩定性優于其它競爭對手,賦予我國企業額外的競爭優勢。前年下半年以來,新興市場經濟體出現經濟震蕩,其通脹、匯率等大幅度波動,這一方面惡化了其企業的經營環境,另一方面直接造成兩方面打擊:其一是勞工成本大增且勞資沖突增長,對整個企業經營安排都產生了負面影響。其二是企業資產負債表惡化,特別是新興市場經濟體企業較多借入外幣債務,其資產則以本幣標記,越是好企業,其外幣負債占比越高,在經濟震蕩中,其本幣匯率明顯貶值,導致其資產負債表顯著惡化。企業在受到瀕臨破產威脅時無法順利安排生產和銷售出口。宏觀經濟穩定性差異影響到微觀層次企業安全與競爭力,我國傳統勞動密集型產品出口顯著增長,部分應是源于“危機淘汰競爭對手”效應。

        潛藏風險不可低估

        目前外貿的良好開局雖然至少可持續半年,但其后的不確定性較高,發生逆轉的壓力較大。之所以如此,是因為新興市場經濟體經濟社會風險積累已經達到不可忽視的水平,今年下半年之后和明后年,新興市場經濟體發生經濟社會震蕩風險較高,有可能重蹈發展中國家和蘇聯東歐集團從1970年代繁榮落入1980年代債務危機的覆轍。由于新興市場在我國出口中占比已經在一半左右,而且增長甚快,前兩個月對俄羅斯和南非出口增速分別高達31.6%和61.4%,分別高于同期我國出口總體增速8個和37.8個百分點,這種潛在風險壓力不可低估。
        引爆這種轉折的潛在風險因素之一是初級產品行情下跌,其二是美國等發達國家貨幣政策轉折。由于美國經濟復蘇態勢穩固,退出量化寬松政策很可能在今年年內出現,屆時由此引發的資本流動逆轉可能會在一定程度上改變我國的輸入性通貨膨脹壓力,更對其它宏觀經濟穩定性明顯低于我國的新興市場經濟體產生較大沖擊。從上世紀80年代發展中國家和蘇聯東歐集團全面債務危機,到1994年墨西哥金融危機,我們已經一次又一次目睹了發達國家特別是美國貨幣政策收緊是如何將發展中國家推向貨幣金融危機深淵,而且客觀條件決定了這樣的危機未必不會重演。
        同時,我國出口總量的回升不等于所有企業雨露均沾,而是企業分化進一步加劇,相當數量的出口企業仍在低位苦苦掙扎,依然面臨沉重的調整壓力。為了夯實外貿可持續發展的基礎,必須敢于承受代價,持續推進不無痛苦的調整。

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