有人認為,IPO不是洪水猛獸,但近日市場的走勢告訴我們,市場對IPO不是一般的怕,而是怕得要命。 IPO暫停讓股市得到暫時喘息,不少投資者留在股市投機炒作。隨著證監會審核通過中國平安可轉債發行申請
(可轉債具有債券和股票的雙重屬性、被認為是為IPO重啟投石問路),以及有媒體報道“目前已有60余家企業拿到上市批文,4月份IPO重啟的可能性非常大”等消息,市場在3月28日出現暴跌。 歷史上市場多次暫停IPO又多次重啟,有人統計重啟后一個月內股指上漲概率達到八成以上,因此得出
“IPO重啟并非是拖累或助漲市場的關鍵要素”的結論。筆者對此難以認同,A股市場作為投機市場,影響估值的主要因素,就是資金與股票的供求關系。在2009年之前,每次IPO重啟,多是把市場搞得火熱,趁著大量投資者魚貫而入,市場形成上漲趨勢和慣性,然后再重啟;彼時上市公司家數較少,通過吸引資金入市,股票與資金的供求關系很快就容易找到平衡,這樣市場自然對IPO不太敏感。 自2009年IPO閘門再次打開直到2012年再次暫停,IPO經歷了一次大躍進,上千家公司上市,而不少老上市公司的大小非、大小限也逐步解禁,由此市場資金入市難以應付股票供應的增加,至今難以找到平衡;就算2012年底以來的一波軋空行情,也透露出多頭的不自信,只能用軋空手段,不少老散戶還趁反彈離場。世易時移,現在投資者對市場積弊認識越來越普及,越來越對IPO圈錢反感,而且市場規模越來越大,難以靠人海戰術形成長期的資金推動型牛市,駐留投資者顯然會根據IPO重啟日期以及市場強弱情況趁機打提前量開溜,而不會墨守成規坐以待斃。弱不禁風的市場,自然對IPO重啟風聲鶴唳。 另外,郭樹清任職期間,確實推動了包括新股發行制度等方面的改革,但還沒有觸及根本,很多實質問題并沒有從根本上解決。后來,為了提高新上市公司的質量,開展了IPO財務核查打假行動,這無疑是正確之舉,但指望一場打假就能解決新股發行中的所有問題,這恐怕過于簡單化和理想化。IPO核查只能算是對發行人造假攻堅戰的開始,而非結束。造假與反造假,還需要經過多個輪回的斗爭。 如果能夠確保每一家公司上市都不造假,同時市場制度又能確保它為投資者兢兢業業創造回報,這樣的IPO重啟誰會懼怕?問題是發行人上市圈錢是“不圈白不圈、圈了也白圈”;據報道現在雖有部分發行人中途撤回IPO,但不少有硬傷的IPO項目仍然‘賭一把’參與IPO抽查。這樣的IPO重啟,誰會不怕? 可以說,要確保IPO重啟,需要很多配套舉措,包括杜絕基金為新股發行捧場,控制新股惡炒操縱,需要讓市場形成價值發現功能,需要市場形成發行人權利與責任對等機制,這其實是一個龐大的系統工程。 真正權責對應的市場,不會有那么多企業黑壓壓耐心排隊等待上市,成熟市場企業上市不是去撈什么油水,若抱這樣的想法上市就可能面臨各種處罰。當前大批企業孜孜以求在A股尋求上市,反過來也證明發行人上市可以享受到“責任與權利不對等”的特權,這個實質問題不解決,任何時候重啟IPO都可以說顯得倉促無比。
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