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    1. 對(duì)上市公司信托業(yè)務(wù)監(jiān)管應(yīng)以疏導(dǎo)為主
      2013-03-28   作者:項(xiàng)崢(經(jīng)濟(jì)學(xué)博士)  來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞
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        隨著新任證監(jiān)會(huì)主席肖鋼的到來(lái),市場(chǎng)對(duì)加強(qiáng)上市公司參與信托業(yè)務(wù)監(jiān)管的預(yù)期明顯加強(qiáng)。作為一種新型業(yè)務(wù),上市公司與信托公司進(jìn)行積極的業(yè)務(wù)合作,這本身就是金融創(chuàng)新的一種方式。因此,加強(qiáng)上市公司信托業(yè)務(wù)監(jiān)管,應(yīng)該堅(jiān)持疏導(dǎo)政策,而不是嚴(yán)厲禁止,以免影響到市場(chǎng)創(chuàng)新的熱情。
        目前,上市公司與信托公司進(jìn)行業(yè)務(wù)合作,已經(jīng)成為一種潮流。主要有三種方式:一是上市公司參股信托公司。近年來(lái),上市公司購(gòu)買或參與組建信托公司的熱情很高。二是上市公司的股東通過(guò)股權(quán)融資信托方式籌集資金。據(jù)統(tǒng)計(jì),2012年上市公司股東股權(quán)質(zhì)押共計(jì)發(fā)生1991筆,其中信托公司承接888筆,首次超過(guò)銀行。今年以來(lái),上市公司股權(quán)質(zhì)押中,信托方式占比超過(guò)四成。三是上市公司購(gòu)買信托理財(cái)產(chǎn)品。市場(chǎng)影響最大的一次購(gòu)買行為當(dāng)屬海螺水泥一次性斥資32.5億元購(gòu)買信托理財(cái)產(chǎn)品。據(jù)同花順統(tǒng)計(jì),去年末上市公司委托理財(cái)投向信托的資金仍有數(shù)十億元。
        應(yīng)該說(shuō),這些業(yè)務(wù)合作有著現(xiàn)實(shí)需要和利益訴求。信托公司屬于金融行業(yè),在我國(guó)金融牌照準(zhǔn)入門檻較高,是一種市場(chǎng)稀缺資源。若獲得信托牌照,或間接獲得金融牌照,本身就是一件利益巨大的經(jīng)濟(jì)行為。不僅如此,通過(guò)信托方式籌集資金,在融資便利上優(yōu)于銀行貸款,可以緩解部分股東的資金燃眉之急。此外,在存款利率尚未市場(chǎng)化的金融環(huán)境下,信托理財(cái)產(chǎn)品收益率相比銀行存款具有非常明顯的優(yōu)勢(shì)。而且部分信托理財(cái)產(chǎn)品與上市公司有著千絲萬(wàn)縷的關(guān)系,對(duì)上市公司而言,利用閑置資金購(gòu)買信托理財(cái)產(chǎn)品可以提高資金收益,符合上市公司股東回報(bào)最大化的經(jīng)營(yíng)原則。
        上市公司與信托公司業(yè)務(wù)合作,在獲取利益的同時(shí),也面臨一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。上市股東股權(quán)融資,一旦發(fā)生不能按時(shí)兌付或償還借款,那么上市公司股東的股權(quán)就有可能被劃轉(zhuǎn),上市公司股東結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,這對(duì)上市公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)將有實(shí)質(zhì)性影響。雖然信托理財(cái)產(chǎn)品收益率高,但風(fēng)險(xiǎn)也大。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景尚未明朗,而宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力沒(méi)有根本緩解。在這種情況下,部分信托產(chǎn)品過(guò)高收益率不排除會(huì)存在龐氏融資的風(fēng)險(xiǎn),且信托公司難以監(jiān)控信托項(xiàng)目資金流向,風(fēng)險(xiǎn)較高。
        作為一種新型的業(yè)務(wù)合作關(guān)系,上市公司與信托公司進(jìn)行業(yè)務(wù)融合,本身無(wú)可厚非,關(guān)鍵是要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。一是要規(guī)范上市公司參與信托公司股權(quán)行為,需要對(duì)上市公司的資質(zhì)進(jìn)行界定,避免上市公司把信托牌照僅僅作為一種資源,增加信托公司業(yè)務(wù)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。二是要規(guī)范上市公司股東股權(quán)融資行為,限定股權(quán)信托融資比例和股權(quán)質(zhì)押比率,對(duì)可能執(zhí)行質(zhì)押情況作出一系列制度安排,避免因股權(quán)過(guò)戶給上市公司股價(jià)造成負(fù)面影響。三是要規(guī)范上市公司購(gòu)買信托理財(cái)產(chǎn)品行為,引入信托理財(cái)產(chǎn)品評(píng)級(jí)機(jī)制,限定上市公司購(gòu)買信托理財(cái)產(chǎn)品資金的比例等。總而言之,應(yīng)積極進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)疏導(dǎo),而不是刻意限制上市公司與信托公司業(yè)務(wù)合作。
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