隨著建設(shè)銀行首家公布了2012年業(yè)績情況,本周,幾大國有銀行的年報大戲?qū)㈥懤m(xù)唱響。作為經(jīng)濟復(fù)蘇的先行指標(biāo),銀行的業(yè)績往往是支撐市場信心的中流砥柱。現(xiàn)在看來,建行的財報依然靚麗,2012年全年實現(xiàn)營業(yè)收入4607億元,歸母凈利潤1932億元,分別同比增長16%、14%。
與此相應(yīng)的是,去年銀行業(yè)股價低迷,銀行股賣出了“白菜價”。2013年經(jīng)濟正是乍暖還寒的復(fù)蘇期,銀行股戰(zhàn)勝大盤有諸多條件,特別是銀行業(yè)利潤占實業(yè)比例料將下降,意味著企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)減輕,進而銀行資產(chǎn)質(zhì)量料將改善。當(dāng)然,經(jīng)濟是銀行股的核心因素,2013年最為引人注目的經(jīng)濟因素:一為經(jīng)濟復(fù)蘇,二為改革紅利。目前的經(jīng)濟運行中,地產(chǎn)投資、基建投資等最重要的經(jīng)濟同步指標(biāo)已處上升通道的初期,地產(chǎn)、基建投資有望繼續(xù)保持良好態(tài)勢,從而決定整體經(jīng)濟的向上方向。與此同時,改革紅利是可以預(yù)期的,預(yù)計2013年中期前后一段時間,將是換屆促增長因素發(fā)揮得最淋漓盡致之時,亦即數(shù)月后可觀察到經(jīng)濟增長形勢要明顯好于當(dāng)前。
“經(jīng)濟復(fù)蘇力度”決定銀行短期估值,“經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整”決定銀行中長期估值。在增長搭臺、改革唱戲的大環(huán)境下,加之目前銀行基本面穩(wěn)健,業(yè)績存在環(huán)比改善的預(yù)期,市場持有相對積極的判斷。從某種意義上講,銀行業(yè)轉(zhuǎn)型的深度和廣度將決定估值提升的空間;非銀業(yè)務(wù)占比越高、綜合化經(jīng)營越成功的銀行將享受更高的估值;專業(yè)化經(jīng)營、深耕細(xì)作的銀行將享受更高的估值。隨著銀行業(yè)轉(zhuǎn)型和個股的逐步分化,在金融改革深化和利率市場化加劇的背景下,市場化程度較高的有特色的股份制銀行更受關(guān)注。
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