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    1. 融資融券降門檻更顯公平
      2013-03-25   作者:李允峰  來源:京華時報
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        投資者參與融資融券市場的門檻近日大幅降低。據《上海證券報》報道,管理層日前取消了開設信用賬戶資產規(guī)模下限的窗口指導。此前,管理層通過窗口指導的方式,要求開設信用賬戶的投資者資產規(guī)模不得低于50萬元。
        此前管理層設置資金門檻,雖說意在保護中小投資者,但市場對此一直存在較大的意見分歧,何況隨著市場成熟度的提高,融資融券對于多數(shù)投資者而言已不再陌生。與其讓“50萬元”門檻成為一種障礙,倒不如把融資融券的市場交易權還給中小投資者。
        其實,在海外許多國家的信用交易模式中,不設置準入資格的有很多。例如在美國,融資融券交易的主體范圍就非常廣泛,只要是資金的富余者就可以參與融資,只要是證券的富余者就可以參與融券。
        不設門檻并非放縱融資融券的風險,在寬松的市場準入環(huán)境下,美國把控制融資融券風險的重點落在對信用賬戶進行全方位監(jiān)控管理上,具體有兩種做法值得我們借鑒:
        一是分離賬戶,以控制操作風險。美國股市規(guī)定,所有融資融券交易者必須開設專門的信用賬戶,非信用賬戶不能融資融券。每天交易結束后,券商根據客戶的市值計算信用賬戶中的抵押證券額和自由證券額。當投資者操作過程中出現(xiàn)了市值上漲,抵押證券數(shù)目減少,則自由證券數(shù)額會增加,增加的自由證券被轉到分離賬戶中,被分離的證券數(shù)額券商不能挪用。通過這種做法,嚴格控制了券商對信用賬戶違規(guī)操作的風險。
        二是對信用交易賬戶進行實時監(jiān)控,一旦發(fā)現(xiàn)風險立即介入。以融資交易為例,當投資者賬戶中的融資買入證券市值跌破實際貸款金額時,該賬戶便成為限控賬戶,不得再進行融資交易。如果股票市價繼續(xù)下跌,使得保證金低于最低常規(guī)保證金維持率時,券商應立即通知投資者,通過補交現(xiàn)金或出售一部分證券償還債務,使保證金比例回到常規(guī)比例以上的水平。
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