3月10日，證監(jiān)會主席郭樹清在參加“兩會”間隙接受采訪時表示，未來資本市場還將不斷加強投資者回報，但并不是強制分紅。郭主席的這一表達明顯有別于以往。
加強投資者回報，這是資本市場的永恒主題，也是資本市場賴以存在的基礎。盡管中國股市一直都缺少投資者回報，但自從郭樹清出任證監(jiān)會主席以來，就非常重視加強投資者回報工作，把上市公司現(xiàn)金分紅放在十分重要的位置上。尤其是上交所今年初發(fā)布的《上市公司現(xiàn)金分紅指引》，明確向上市公司提出了現(xiàn)金分紅比例不低于30%的指導意見，規(guī)定分紅比例低于30%的上市公司必須作出相關說明。同時為鼓勵上市公司高分紅，還規(guī)定現(xiàn)金分紅比例達到50%的公司，可為其再融資與并購重組事宜提供“綠色通道”。可以說，在回報投資者的問題上，管理層一直都是強調(diào)現(xiàn)金分紅的。
雖然說現(xiàn)金分紅是上市公司給予投資者最直觀的回報方式，但在現(xiàn)階段，上市公司現(xiàn)金分紅對于增加投資者回報的意義非常有限。一方面是由于股權結構的不合理，上市公司現(xiàn)金分紅的最大多數(shù)是被上市公司控股股東等大股東拿走了，公眾股東只能從現(xiàn)金分紅中分得一杯羹。另一方面由于上市公司股票發(fā)行價高企，或股價高企，上市公司現(xiàn)金分紅給予公眾股東的分紅回報率極低，甚至不及一年期銀行存款利率高。投資者買進股票還不如把錢存進銀行的利率高。因此，強調(diào)現(xiàn)金分紅對于加強投資者回報的意義較為有限。
如何加強投資者回報？正如功夫在詩外一樣，對這個問題正確的答案其實是在分紅之外。
正如郭主席3月10日強調(diào)的，資本市場改革要做好總體規(guī)劃，頂層設計。要加強投資者回報，首先就與這個頂層設計有關，也即是涉及中國股市的定位問題。如果中國股市始終是為融資者服務，始終都是把融資放在第一位，那么投資者回報就很難得到保障了。
在頂層設計的基礎上，必須完善上市公司股本結構。把上市公司首發(fā)流通股比例提高到50%以上，并把控股股東的持股比例控制在30%以內(nèi)。以避免高價發(fā)行，同時避免投資者無休止地為大小非買單。
重視現(xiàn)金分紅，把現(xiàn)金分紅回報與IPO制度、再融資制度結合起來，規(guī)定上市后前3年上市公司給予投資者的分紅回報率（以發(fā)行價為基準計算）不低于同期銀行存款利率。同時規(guī)定，以前次融資價格計算的分紅回報率低于同期銀行存款利率的公司不得再融資。以此抑制上市公司高價IPO與高價再融資。
此外，嚴懲欺詐上市等違法違規(guī)行為，讓欺詐上市者直接退市并賠償投資者損失。同時引入集體訴訟機制，切實保護投資者利益。
只要真正做好了上述四方面的工作，那么中國股市回報投資者機制也就得以有效建立。投資者的利益能夠得到有效的保障，加強投資者回報也就有了堅實的基礎。