6837億元,這是央行新近發布的1月份外匯占款數據,比去年全年的新增外匯占款多出四成,這一數字也創下了外匯占款增長史上的單月增幅新高。
外匯占款是衡量市場流動性的重要指標,更是過去十年形成廣義貨幣M2的主要來源。本來,自2012年以來,外匯占款快速增長的步伐一度明顯放緩,部分月份甚至出現了罕見的負增長。
此次外匯占款的激增其實并無太多值得憂慮的地方,只要今年央行嚴守信貸總閘門,全年貨幣擴張應能維持在目標范圍之內。現在,唯一需要追問的問題是,外匯占款激增會否持續?一旦外匯占款重回高增長狀態,那被動超發貨幣的壓力就會顯著加大。
應該說,眼下這輪來勢洶洶的外匯占款激增,很大程度上與熱錢回流有關。外管局的數據也顯示,1月銀行代客結售匯順差升至926億美元,處于歷史最高水平,亦與外匯占款規模接近,這進一步暗示了短期資本在大量流入。
短期資本在加速流入,很重要原因在于城鎮化戰略被確定為新十年的經濟戰略,這一方面造成了人民幣升值預期重現,導致居民和企業結匯意愿上升、售匯意愿下降,另一方面則是短期資本豪賭國內資產價格泡沫,會形成新一輪上升行情,博取“快錢”的沖動再度燃起。囿于對今年投機利潤的高預期,1月份外匯占款激增就完全在情理之中。
于是,外匯占款激增這一趨勢能否持續,實際上就變成了國內資產市場會否迎來泡沫加劇的問題。顯而易見,這主要取決于房地產調控的力度:如果接下來在“新國五條”基礎上實施更為嚴厲的“真調控”,那短期資本流入趨勢勢必結束;反之,熱錢流入只會加速,今年全年的外匯占款增量或會創出天量水平。