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    1. QE若提前退出對中國影響不大
      2013-02-26   作者:譚浩俊  來源:經濟參考報
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        譚浩俊

        美國聯邦儲備委員會近日公布的最近一次議息會議紀要顯示,多位美聯儲成員對進一步購買資產的潛在成本和風險表示關注和憂慮,認為需在就業完全好轉之前就逐步縮小量化寬松措施(QE)規模。這也意味著,此前意見高度統一的量化寬松政策,在美聯儲內部已經產生分歧,且退出的聲音有越來越強的趨勢。一旦要求退出的聲音占了上風,美國的量化寬松政策將極有可能提前退出。
        自美國推出量化寬松,特別是第三輪、第四輪政策以來,美聯儲主席伯南克就反復強調,在美國就業市場沒有出現“重大”改善和失業率下降至特定水平之前,美聯儲將繼續實施其資產購買計劃。也就是說,量化寬松政策退出的前提是美國經濟出現明顯改善、就業率回到正常水平。否則,量化寬松政策會一直堅持下去。
        顯然,美聯儲內部出現意見分歧,且退出的呼聲增強,一方面,與美國近一段時間以來經濟出現好轉跡象、就業狀況得到一定改善、投資者對美元資產的信心增強有關;另一方面,也與對美國過度使用量化寬松政策可能產生的潛在成本增加、風險加大有關。畢竟,量化寬松政策是一把“雙刃劍”,用好了,對經濟社會發展有利;用不好,會給社會經濟發展帶來不利影響。
        現在的問題是,如果美聯儲真的提前退出量化寬松政策,到底會不會給市場帶來嚴重沖擊與影響?特別是中國,要不要采取預防措施,應對美國量化寬松政策的退出呢?
        筆者認為,對美國量化寬松政策可能出現的提前退出問題,可以作一些應對準備,但千萬不要反應過度。
        首先,量化寬松政策遲早要退出,遲早會對市場帶來一定的沖擊和影響。所不同的是,提前退出,會對市場預期產生一定影響。因為,自量化寬松政策出臺以來,市場上的流動性明顯增強,特別是貴金屬、有色金屬等方面的價格出現了一定泡沫。如果提前退出,會將泡沫快速刺破,給投資者利益帶來影響。反過來說,既然投資者選擇了資產泡沫,想在泡沫中獲取利益,又為什么不能承受刺破泡沫帶來的損失呢?而對中國來說,并沒有受到這些資產泡沫的影響,不需要過度反應。
        第二,量化寬松政策的退出,不僅意味著美國經濟的復蘇和就業狀況的改善,而且意味著市場流動性過剩的矛盾將會大大緩解。在這樣的情況下,對中國來說應該是利大弊小。因為,一旦美國經濟復蘇了,對世界經濟就會產生正面影響,對中國產品出口等也會帶來積極影響。同時,美元步入升值通道,也會減輕人民幣升值的壓力,減少美元資產的貶值,有利于提升中國外匯儲備價值,提升所增持的美債的價值。
        第三,投資者關心的資金向美國回流,對市場形成沖擊問題,也應當不必過于擔心。因為,美聯儲內部所以出現不同聲音,而沒有形成提前退出的一致意見,最主要的還是美國經濟復蘇和就業狀況改善沒有想象得那么好。因此,即便采取提前退出措施,也只會循序漸進,而不會立即退出。在這樣的情況下,中國完全有條件適應這種變化,采取有針對性的必要措施,市場也不會出現大的波動。
        對中國來說,最緊迫的問題還是在如何穩定經濟增長的同時,加快經濟結構調整步伐,加大經濟增長方式轉變力度,提高經濟增長質量與效益。內功練好了,就不怕外部環境的變化。否則,會面臨很大的困難與壓力。

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