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    1. 日元貶值打響貨幣戰爭
      2013-02-21   作者:姜凱  來源:上海證券報
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        日元貶值并非僅僅為了抗通縮,而是為了通過貨幣貶值,刺激日本對歐美及其他國家的出口增長。據筆者估算,每貶值一塊日元,預計對其他國家出口額會增長30億美元。要完全填補日本對華貿易出口的空白,日元要貶值40塊,才能達到貿易平衡,也就是說,美元對日元匯率極有可能上漲至1比130。
        近期剛剛結束的達沃斯世界經濟論壇年會上,在加拿大、德國、韓國等國的批評聲中,日本首相經濟顧問竹中平藏對日本的量化寬松政策進行了闡述,辯稱這一政策調整的目的在于遏制國內通縮態勢,并非旨在影響日元匯率。
        眾所周知,自上世紀90年代初經濟泡沫破裂以來,日本經濟就因物價不斷下降而深受其苦,首先是股票價格下跌,然后土地價格也跟著下降,到后來商品和服務價格也持續下降,日本出現了典型的通貨緊縮。日本經濟在長達20年左右時間里一直斷斷續續地出現通貨緊縮問題,導致經濟陷入“失落的二十年”。安倍上任后顯示了日本當局強烈的抗通縮決心,安倍聲稱“當局最迫切的任務是抗擊通縮,必須采取大膽的貨幣政策、靈活的財政政策以及經濟增長策略,從而刺激民間投資”,將通脹目標水平由此前的1%上調至2%。
        日元近期的貶值幅度還不足以對抗通縮,振興經濟,要達到日本當局設定的2%的水平,日元要貶至140。難道近期日元貶值真的只是為了抗通縮,還是另有其由?日元在不到幾個月的時間里,已經貶值18%。筆者認為,日元貶值并非僅僅為了抗通縮,很大一部分原因是將矛頭指向中國。而這一切都是在安倍當選,入駐首相辦公室后發生的。
        2012年9月,隨著釣魚島事態的升級,中國消費者也掀起了抵制日貨的熱潮。數據顯示,2012年9月日本對華出口同比下降14.1%,當月,日本出現5490億日元(約合670億美元)逆差,與中國貿易逆差約占74%。日本的出口商沒有預料到,在中國消費者抵制日貨行為下,經濟受到如此嚴重影響。
        為了降低這一影響,安倍伙同日本央行,實行了量化寬松貨幣政策,打響了貨幣戰爭的第一槍,以圖通過貨幣貶值,刺激對歐美及其他國家出口增長。
        日元貶值的空間究竟要多大呢?2011年日本對中國出口商品1620.4億美元,占出口商品總額的比重高達23.6%,日本對中國貿易順差463億美元,相當于日本GDP的0.8%。日本要想彌補在日中貿易中的損失,必須加快日元貶值的步伐,美元對日元匯率在1月25日盤中一度上漲至1比91.20,但這是遠遠不夠的,據筆者估算,每貶值一塊日元,預計對其他國家出口額會增長30億美元,要完全填補日本對華貿易出口的空白,日元要貶值40塊,才能達到貿易平衡,也就是說,美元對日元匯率極有可能上漲至1比130。
        日本首相經濟顧問竹中平藏1月27日在達沃斯參加世界經濟論壇年會期間表示:“日元的貶值態勢會在何時畫上句號,目前尚無定論,但許多人認為美元對日元匯率在1比95附近是一個合適的水平。” 而內閣府副大臣西村康稔也表示,日元兌美元匯率跌至100價位不會是個問題。
        筆者估算的匯率雖然與現在相比還有一定的差距,但是過程會是相當快的。國際金融協會(IIF)在1月9日發布的一份報告中指出,日本自民黨在上月勝選重新執政后力推的所謂“安倍經濟學”可能無助于提振日本的經濟,卻可能反過來導致全球范圍內出現新一輪的貨幣貶值競賽。我們拭目以待。

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