央行2012年四季度貨幣政策執行報告有關“管理通脹預期”的表述變成了“控通脹”,顯現出對通脹壓力的警惕。對此,國人應有一定的心理承受能力,而政府需從根本上提升中低階層的收入,保證百姓收入增長幅度跑贏通脹。在經濟轉軌階段,宏觀調控需要始終強調防范通脹風險。 我國從“生產大國”向“消費大國”轉變的勢頭看起來很猛,連續七天的蛇年春節長假,消費市場異常火爆,為緩慢復蘇的全球經濟帶來重大利好。據商務部的監測,壬辰除夕至癸巳正月初六,全國重點監測零售和餐飲企業銷售額5390億元,比2012年春節期間增長14.7%。另據全國假日辦對39個重點旅游城市的監測,春節黃金周期間共接待游客7600萬人次,同比增長15%。 國人敢于消費的動力源泉在于收入的持續增長。自十八大報告提出2020年實現國內生產總值和城鄉居民人均收入比2010年翻一番之后,多個省市聲稱將在“兩三年內”完成收入倍增計劃。近年來各地不斷提高最低工資標準,不僅調整頻率快,調整幅度也很大,近三年年均增長21.8%;企業退休人員養老金從2005年以來實現“九連調”,翻了一番多;農村居民收入增速連續三年快于城鎮居民。 但值得注意的是,物價也在漲,且漲幅不小,而一些高收入行業與低收入行業差距仍較大。尤其是近幾個月京、滬、穗、深等大城市房價仍在上漲,感覺收入差距更大了。從當前物價走勢看,元月消費者物價一如預期,受季節因素、價格翹尾的基數效應等影響回調漲幅。國家統計局在春節前最后一個工作日(2月8日)公布的數據顯示,1月反映通脹水平的全國居民消費價格總水平(CPI)同比2%的升幅顯然高于市場預期(1.8%),但低于去年12月的增速2.5%;此外,環比上漲1.0%,是自2012年2月以來月度環比漲幅的最高值。從具體指標看,食品價格同比上漲2.9%,環比上漲2.8%,衣著、服務、醫療保健/個人用品、娛樂和居住等非食品價格同比也出現不同程度上漲。其中,水、電、燃料價格上漲3.5%,住房租金價格上漲3.1%,建房及裝修材料價格上漲0.7%。而2月5日出爐的匯豐1月中國服務業投入價格指數仍然繼續處于高位,且官方非制造業PMI中間投入價格分項指數亦上升明顯,創下10個月新高,暗示需要警惕成本推動形成的漲價壓力。 更值得關注的是,隨著國內生產需求企穩并回升,PPI見底持續回升,反映了經濟面持續回暖,需求逐漸恢復。如果說PPI觸底持續回升是實體經濟企穩的表現,那么PMI持續反彈,“三駕馬車”回暖,工業增加值增長速度重返兩位數(去年12月同比增長10.3%,環比增長0.87%)等宏觀經濟先行指標則是更能傳遞經濟回暖的硬指標。而PPI同比環比均回升,將有利于去庫存的結束和企業盈利改善。而同期國際經濟形勢也進入弱復蘇階段,這些因素使得今年PPI的反轉趨勢基本確立。 短期而言,經濟增長愈加確定而通脹仍相對可控,政策也將相應保持穩定。然而,市場普遍認為今年通脹將延續溫和上升的趨勢,在經歷平緩的上半年后,下半年或需對通脹風險提高警惕。事實上,PPI的持續回升,也預示了此后的CPI增速可能進一步上升。國務院總理溫家寶1月29日在國家發展改革委調研時就指出,物價問題任何時候都不可低估;2月4日在商務部調研時他又強調,要保持當前物價穩定。央行2月6日發布的2012年第四季度貨幣政策執行報告對此也有所反映——“管理通脹預期”的表述變成“控通脹”,顯現出對通脹壓力的警惕。報告指出,當前物價對需求擴張仍比較敏感,需要特別關注預期變化可能對未來物價產生的影響。在經濟轉軌發展階段,金融宏觀調控需要始終強調防范通脹風險。 筆者認為,推動今年中國通脹重回上升周期的關鍵因素不外乎以下四個: 其一,勞動力等成本因素的上升。造成勞動力成本上升的因素中,除傳統意義上的劉易斯拐點及人口紅利消退外,還有新一代農民工的訴求升級。除勞動力成本之外,原材料、水、電、土地等成本的上升也成必然趨勢。國家統計局宣布,中國的勞動人口為9.3億人,比上年減少了345萬人,這是近幾十年來中國第一次出現勞動人口的絕對下降。對這個信號可能帶來的影響,無論如何都不能低估。 其二,流通費用下降難度較大。國家發改委2月4日通報稱,2012年全國社會物流總費用與GDP的比率為18%,同比提高0.2個百分點。據調研,2012年物流企業人力成本平均增長15%至20%,燃油價格相當于2000年的3倍左右,過路過橋費占運輸成本的三分之一上下,多數企業資金使用成本超過利潤總額,大中城市物流業用地及倉庫租金再度上漲。此外,我國目前生鮮產品的流通費用占總成本的70%,比國際上高出20多個百分點,這其中又以新鮮蔬菜銷售最為典型。要降低物流成本,最根本的還是應大幅降低或取消公路收費。但當目前房產調控導致地方政府土地財政收入大幅減少之時,再從高速公路收費上對地方斷糧,必然遭到很大抵觸。短期來看,大面積降低流通費用的可能性不大。 其三,龐大的貨幣存量。截至2012年末,中國M2余額達到97.42萬億元,居世界第一,接近全球貨幣供應總量的四分之一,是美國的1.5倍;今年1月末,廣義貨幣(M2)余額99.21萬億元,同比增長15.9%,分別比上年末和上年同期高2.1個和3.5個百分點。在如此龐大貨幣量的支撐下,通脹壓力難言消退,還需要經濟增長予以進一步消化。 其四,全球主要經濟體競相釋放流動性,潛在的輸入型通脹壓力不容小覷。 一言以蔽之,對于中國今后的溫和通脹狀態,國人應有一定的心理承受能力;而政府需從根本上提升中低階層的收入,保證百姓收入增長幅度跑贏通脹。
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