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    1. 蛇年股市看IPO“臉色”?
      2013-02-18   作者:張煒  來源:中國經濟時報
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        2012年12月以來的強勁反彈,使龍年股市行情上演漂亮的“翹尾”,上證指數和深證成指整個龍年的漲幅分別達4.88%、5.52%。此波1949點以來的反彈,上證指數的累計漲幅已達24.77%。賺錢效應的初步展現,讓投資者對蛇年股市充滿期待,期盼反彈再上新臺階,蛇年股市“金蛇飛舞”。
        龍年股市呈現“過山車”走勢,上證指數先是幾度上攻至2450點上方,但從2012年5月起連續7個月回落,跌破2000點大關。最終,在銀行股反彈的帶動下,將全年行情由跌轉為升。從現有的市場預期來看,普遍對蛇年開春行情較為樂觀,預計反彈還有持續的機會。可若要使蛇年股市有更好的表現,反彈就不能“來去匆匆”。
        對于反彈能否變為反轉,市場各方依然存在一定分歧。特別是IPO還處于暫停狀態,而回避IPO的反彈難以稱之為牛市。IPO一旦重啟帶來的沖擊波尚難預料,對投資者信心將是很大的考驗。有一種觀點據此認為,蛇年股市很大程度上要看IPO的“臉色”。
        從管理層的安排來看,當前IPO在審公司專項檢查正在進行中,保薦機構、會計師事務所將在3月31日前報送自查報告。由此推算,本次IPO重啟最快將在4月份。至于節前傳出消息稱“IPO上半年不審不發,只收材料”,是否能夠成為現實很難說。已有券商預測,如果二級市場持續回暖,不排除管理層先對那些已過會企業開放IPO“閘門”,IPO重啟的時間窗口有可能會提前一些。
        不可否認,IPO事實上的暫停,給此次大盤觸底1949點的反彈注入一劑“強心針”。2008年股市觸底1664點的反彈,也得益于當時IPO暫停的“強心針”,最終行情畫上句號則是在 “強心針”藥效退盡、即IPO重啟之后。
        對投資者來說,IPO始終是證券市場的主要功能之一,是不容回避的,并不反對真正有投資價值的企業有序上市。可問題在于,A股市場需要怎樣的IPO?假如IPO再度露出過度抽血的“猙獰”面孔,上市公司業績變臉繼續層出不窮,股市反彈夭折的可能性將會很大。
        這方面,A股市場曾有過歷史教訓。2011年A股共有276家公司IPO合計募集資金2720.02億元,創出史上第三高IPO;而上證指數全年暴跌21.68%為史上“第三熊”,兩者可謂是“相得益彰”。因而,對過度擴容壓垮股市的擔憂并非 “杞人憂天”。面對眼下待疏通的史上最大IPO“堰塞湖”,以及本質上沒有改變的“圈錢市”,不能輕易斷言新股發行節奏與蛇年股市漲跌沒有必然聯系。
        此輪反彈的一大不同點在于,市場對IPO“堰塞湖”的疏通有較好預期,期待擴容壓力的減輕。德勤此前預測,隨著2013年一季度年報數據的出爐,很多企業需要更新IPO送審資料,其中二成企業可能會因持續經營能力發生變化而撤回IPO申請。另有部分急需融資的企業,在管理層主導的多渠道分流下,考慮發行債券、赴港融資等其他途徑進行融資。更有投行人士預測,管理層多舉措疏通IPO“堰塞湖”,“嚇退一批,分流一批”,或使四成左右的在審企業被迫撤回發行申請或者被中止審查。
        市場能否經受得起IPO重新“開閘”的沖擊波,將主要取決于四大因素。其一,重啟后的IPO是否體現出A股市場定位的調整,真正做到堅持投資功能和融資功能完全平衡。其二,IPO“堰塞湖”疏通效果是否理想,在審企業“縮編”有多少。其三,IPO財務打假是否取得明顯效果,投行的“幫兇”行為收斂與否。其四,新股發行制度改革的作用有多大,“三高”發行及超募行為是否得到抑制。
        顯而易見的是,上述四點對投資者信心的影響不容低估,直接關系到蛇年股市行情的冷暖。
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