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    1. 莫輕言歐債危機拐點信號已現
      2013-02-18   作者:柯法業(中國國際經濟交流中心博士后)   來源:證券日報
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        2009年末,希臘主權債務危機被點燃并迅速蔓延至歐盟其他國家,市場一度陷入恐慌,有人甚至預言歐元區將因此走向解體。然而,筆者認為輕言解體者并沒有充分考慮歐盟各國政府的政治決心:從設立總額7500億歐元的歐洲穩定基金,到歐盟17國達成新財政聯盟協議,最后再到歐盟峰會向全世界宣告歐元區不會解體。一系列的措施表明維持歐元區符合歐盟各國的核心利益,各方都不會輕易放棄。
        隨著時間的推移,市場也逐步恢復了信心,2012年7月,歐洲央行行長德拉吉表示將采取任何必要措施捍衛歐元后轉向平穩,此后更有人認為歐債危機出現了拐點的信號。筆者認為,輕言拐點者亦言之尚早:
        一是歐洲穩定基金治標不治本。總額7500億歐元的歐洲穩定基金只能臨時性緩解各國的債務危機,為各國深化改革爭取更多時間,本身并不能改變各國的財政狀況,各國的償付能力也未有實質性提高;
        二是新財政聯盟協議尚需深化。眾所周知,新財政聯盟協議是歐盟邁向財政聯盟的第一步,但離財政主權統一還有很長的路要走,至少從目前看主要成員國并不準備放棄財政主權,而是打算在更嚴格的“契約”下保持現行框架以應對當前危機。因此,為保證當前框架下各國財政的協調性,更進一步的措施成為必須;
        三是歐洲央行量化寬松貨幣政策作用有限。為解決主權債務問題,目前世界上絕大多數國家采用量化寬松貨幣政策予以應對。但歐洲央行卻受體制、管理層等多種因素制約而遲遲未能采用,直至2012年8月才開始陸續推動所謂的“準量化寬松”等寬松政策,并成功刺激了歐元和歐洲股市。然而,我們應當看到政策實施后僅金融屬性強的投資品種價格得以拉升,而與實體經濟有關的鐵礦石、鎳、鋁等均未上升,這說明寬松貨幣政策的刺激作用很可能停留在股票、外匯等金融領域,未能成功刺激實體經濟。另外,量化寬松貨幣政策可能帶來高通脹,而這也正是作為歐盟經濟火車頭的德國所竭力反對的根本原因,一旦德國經濟受損,屆時危機也將更難以收拾。因此,筆者認為歐洲央行實施的量化寬松政策與美國的不同,其作用有限;
        四是部分國家政局不明。當前歐債危機之所以穩定下來,除歐盟出臺的挽救措施外,各國政治人物的協調與默契也是提振市場信心的主要因素之一。然而,在這些配合默契的政治人物中,先是荷蘭總理馬克·呂特在長達7周的緊縮談判破裂后黯然下臺,緊接著左翼領導人奧朗德接替薩科齊成為法國新任總統,而目前西班牙的貪腐丑聞、意大利的銀行業丑聞也讓兩國政局前景不明。
        綜上所述,從歐債危機產生的根本原因看,并非無解決之道,故而歐元區還不致因此走向解體。同時,從目前歐盟各國的形式判斷,認為歐債危機出現拐點信號還為時尚早。
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