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    1. 日本貨幣貶值或將引發貨幣混戰
      2013-02-04   作者:朱偉一(中國政法大學教授)  來源:上海證券報
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        世界上怕就怕“認真”二字,而做事不太會通融的日本人看起來似乎是最講“認真”的。這不,日本自民黨安倍新內閣和日本央行就已公開宣稱,將在更大程度上放松貨幣政策,積極注入更多資金,說白了,也就是要認認真真推行通貨膨脹。雖然當今在與金融危機搏斗的大部分國家的政府愛煞通貨膨脹,但大多只能悄悄地做,不敢大聲說,有的還要想方設法偽造數據,硬說通脹率很低,以求給輿論一個交代?扇毡菊灰粯樱糁仆浾J真,而大推通脹則更認真,這回還給自己定了目標,要把通脹率提高到2%。
        日本政府的債務已經達到了其國內生產總值的230%,規模遠遠超過希臘這樣的主權債務危機重災國。換句話說,日本人干上一年,所創造的財富還不抵其債務的一半,如此情形下,除了靠通脹稀釋債務,還能有啥辦法?當然,話不能說得這樣直白,得有冠冕堂皇的理由。所以,依安倍政府的說法,這是為了克服貨幣緊縮的困難,刺激經濟增長。因為經濟不增長就要均貧富,而這是富人不愿意看到的,也是政府不愿意看到(政府大多代表富人)。難以解釋的是,日本經濟失去了二十年,而且看起來還將繼續失去第三個十年,但日本的貧富差別并不嚴重,為何也要搞通脹?
        有西方的銀行家直白地將這場金融混戰視作日本人在發動全球貨幣戰爭!
        可是對日元的貶值大潮,各國反應很不同。美國應當是高興的,即便不高興,也不便多加評論,因為美國正是貨幣貶值始作俑者。自2008年金融危機爆發到今年初,美國的貨幣量增加了25%。從小布什政府到奧巴馬政府借下巨款,金額達到5萬億美元。相比起來,德國政府則比較擔憂。德國總理默克爾沒有出來表態,但其黨內的一位高級官員表示,日本的做法令人擔憂,德國將在20國首腦會議上提出日元貶值問題。韓國也有同樣的想法。德國央行行長還表示,日本的做法削弱了銀行的獨立性。他還正告日本,不要將日元問題政治化。德國、韓國著急,還有一個共同原因:兩國與日本的出口產品有很大的替代性。
        英國表示關注,但似乎并不著急。英國央行行長說,西方國家的通脹仍然在可控的范圍之內?傮w看來,英美兩國比較一致。如果主張大力發展資本市場,那么大多是要降息或讓貨幣貶值的。廉價貨幣是股市最好的驅動器。英、美兩國都是要大力發展資本市場的,所以對貨幣貶值情有獨鐘。
        英美資本市場的人士則認為,日元貶值過慢。從去年12月到今年1月,日元對美元貶值了14%。日本央行屈服于安倍政府的壓力,承諾將通貨膨脹率調高到2%。日本央行將大量購入政府債券,以增加流通量。對于安倍首相的苦心,日本央行行長白川方明顯然很不理解,所以很不得力。雖然日本央行已宣布將動用101萬億日元購買資產,但要到明年才開始新一輪購買計劃,動用113萬億日元,每月購入政府的短期債券。白川方明的任期將于今年4月屆滿,日本輿論盛傳安倍要找一位志同道合的人來接替。
        日本政府是真心實意地要力推通脹,但也不是沒有猶豫的地方。無論如何,日本政府的債務已占國內生產總值比重高居全球第一,之所以沒有爆發債務危機,乃是拜日本的債務主要是內債所賜,由日本國民持有日本政府的債券。而日本國民之所以愿意持有低息的國債,那是因為日元比較堅挺。日元貶值促使日本國民消費,同時也減少國民的儲蓄,勢必影響日本國債的銷售。
        除此之外,日元貶值也會導致進口產品價格上漲,日本國內的生活水準勢必下降。日本政府高官一度對此公開表示擔憂。日元隨之上升,由89.5日元對1美元漲到88日元對1美元。
        日元貶值表面上似乎已經鐵定,但其中還有變數。比如,如果不能恢復核發電,日本就需要進口大量能源,而日元貶值,進口成本自然上升,勢必提高產品成本,到頭來還是會大大削弱日本的出口能力。但貨幣貶值是當今世界潮流,大多數國家的央行已不再將遏制通脹作為其主要目標了。2013年各國競相貨幣貶值,當然拿到臺面上來說法很好聽,叫“積極管理下的貨幣”。而就在這樣的“積極管理”下,匯率起伏動蕩,對沖基金摩拳擦掌:匯率劇烈波動,對沖游戲才有廣闊天地,匯率對沖才會更加酣暢淋漓。只是,如此“積極管理下的貨幣”,會將世界引向何方?
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