自從2008年金融危機以來,全球救市只剩下華山一條道:印鈔票。與老百姓感覺到百元大鈔越來越不值錢一致,中國貨幣超量發放,并且接近全球貨幣總供應量的四分之一,比人口占全球的比例還要高。
來自全球主要央行的2008年-2012年M2數據,截至2012年末,全球貨幣供應量余額已超過人民幣366萬億元。其中,超過100萬億元人民幣即27%左右,是在金融危機爆發的2008年后5年時間里新增的貨幣供應量。期間,每年全球新增的貨幣量逐漸擴大,2012年這一值達到最高峰,合計人民幣26.25萬億元,足以抵上5個俄羅斯截止2012年末的貨幣供應量。從存量上看,中國貨幣量已領先全球。根據中國央行數據,截至2012年末,中國M2余額達到人民幣97.42萬億元,居世界第一,接近全球貨幣供應總量的四分之一,是美國的1.5倍,比整個歐元區的貨幣供應量(約75.25萬億元人民幣)多得多。
而且隨著2012年12月M2余額逼近百萬億大關,全年GDP達到51.93萬億,中國M2與GDP的比例再度創下歷史新高——1.88倍。與貨幣超發相比,這些年房價幾乎沒漲。很多人都覺得自己的房子漲價了,但是是否升值就不好說了,有的地段可能漲價幅度超過了貨幣增發速度,有的可能不但沒有,還貶值了。
貨幣增量以前涌進了房地產這個超級蓄水池,才讓CPI和PPI數據好了一點,然而,這同時造成了對房地產市場的巨大壓力。面對系統性貨幣貶值沖擊,房地產調控屢屢失效。其實,貨幣政策早已經扭曲了,不能反映現實的供給量了。動用貨幣政策,只是一種心理暗示,或許有些效用。在這樣的貨幣超發壓力之下,信貸非常緊張,大部分信貸流向了很多國企或者公共投資,或其他看不見的支出,而大量民營企業告貸無門紛紛倒閉,溫州企業債務危機就是一個典型現象。
就老百姓生活而言,除了儲蓄貶值外,還有很多投資貶值。比如說股票、理財產品等,最近幾年的實業,也在大批倒閉。搞金融比做實業來錢多了,投機比老老實實做實業利潤多多了,誰還愿意投資實業。
實際貨幣貶值速度遠遠高于經濟實際增長速度,遠遠高于企業利潤,遠遠高于工資上漲速度,遠遠高于利息增長速度,在這種狀態下,人們不得不擔心,一旦貨幣泡沫破了,還有什么資產能夠抵擋這樣的颶風?未來幾年,中國如何消耗掉這些超發的貨幣帶來的沖擊,現在尚沒有好的辦法。泡沫的結局就只有一種:破裂。但是,如何能夠緩慢地破裂,而不是急劇爆破,是我們當前關注的重點。