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    1. 投融資功能平衡是股市回暖支撐
      2013-01-29   作者:張煒  來源:中國經濟時報
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        在日前召開的全國證券期貨監管工作會議上,證監會主席郭樹清提出,將堅持從新興加轉軌的基本實際出發,堅持投資功能和融資功能完全平衡。
        對投資者來說,這次會議傳出不少利好,養老金、住房公積金、QFII、RQFII等資金“活水”的引入被再次提及。可實際上,更大的利好是會議提出“堅持投資功能和融資功能完全平衡”。長期以來,A股市場投資功能處于從屬地位,而處于第一位的是融資功能。這一狀況既是因為市場治理不到位,更與A股市場的制度設計有很大關系。許多政策的出發點向融資方傾斜,把融資的成績及規模的做大看作市場發展的成就,而投資者利益未被真正重視,投資者與融資者的地位不平等。 “十年A股零漲幅”,即便有再多的解釋,也難以改變投資者對市場投資功能的失望。正如北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐向媒體指出,“資本市場是一個長期投資市場,但我們把它定位為融資市場,導致許多企業只融資卻不回報投資者。 ”
        值得注意的是,2004年發布的資本市場“國九條”提出“重視資本市場的投資回報”,明確“要采取切實措施,改變部分上市公司重上市、輕轉制,重籌資、輕回報的狀況,提高上市公司的整體質量,為投資者提供分享經濟增長成果、增加財富的機會”。可直至今日,A股市場沒有改變“重融資、輕回報”的市場形象。 A股市場存在的很多問題,“禍首”就在于“圈錢市”。
        其實,把關注點不僅僅放在融資功能的發揮上,在2012年的政府工作報告中已有體現。前幾年的政府工作報告提到資本市場,最常見的是 “提高直接融資比重”。而在2012年政府工作報告中,提出“要健全完善新股發行制度和退市制度,強化投資者回報和權益保護”。這反映出擴容不再是監管層的最大關注點,更為強調投資功能的發揮。如今,監管層明確提出“堅持投資功能和融資功能完全平衡”,是對近年來有關投資功能表態的進一步深化。這是A股市場定位的重要轉折,對增強投資者信心非常重要。
        堅持投資功能和融資功能完全平衡,重在強化投資功能,更好地保護投資者權益。其一,規范公司治理,增強回報股東的意識,重視現金分紅及持續穩定分紅;其二,督促上市公司積極履行社會責任,主動維護股價穩定,鼓勵增持與回購;其三,加強“治市”力度,把改變“圈錢市”作為重中之重,早日實現“把投資者當傻瓜來圈錢的日子一去不復返”,對財務造假、業績變臉、虛假陳述、內幕交易等侵害中小股東利益的行為不手軟;其四,政策上進一步呵護股市回暖,引入更多長期資金,力促市場走向成熟與穩定,改變“牛短熊長”;其五,把好“進口”與“出口”關,更好發揮市場的資源優化配置功能,促進投資理念的理性;其六,強化保護中小股東利益的法律手段,健全與完善證券民事訴訟機制,引入集體訴訟制度,讓違法違規者付出沉重代價;其七,努力化解大小非減持套現壓力,對業績嚴重變臉或虧損公司的減持應有約束。
        既然強調“完全平衡”,就該給融資功能的過熱發揮適當降溫,為A股市場創造“休養生息”的條件,讓投資功能的發揮能夠 “追上”融資。當務之急是化解IPO“堰塞湖”,改變爭相走A股融資 “獨木橋”的現象,引導企業采取多種手段進行融資。適當減輕A股的擴容壓力,有利于投資者信心的回升,對促進投資功能的體現是好事。 2013年若能切實致力于 “堅持投資功能和融資功能完全平衡”,將成為A股市場回暖的有力支撐。
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