證監(jiān)會火速澄清IPO即將開閘的傳言，給市場吃了顆定心丸。只是，這顆定心丸能管多長時間呢？按部分媒體推算，IPO財務大檢查將持續(xù)到3月底，那么，這顆定心丸的藥效大約管3個月。如果算上4月企業(yè)發(fā)布2013年首季業(yè)績報告，有些企業(yè)還需遞交一些補充材料，那么，IPO還會往后推。
然而，一個健康的股市應同時具備融資和投資兩大功能，IPO終究還是要開閘的。
其實，投資者并非對IPO患有先天性的排斥心理，而是對IPO保薦機構及保薦代表把關不嚴使新股變臉幾近家常便飯懷有深深的憂慮，對新股發(fā)行方式改革后再重啟IPO預期可能落空而滿懷焦慮。可見，IPO到底怎么改，才是滬深股市投資人最關心的事。
進一步深化發(fā)行和退市制度改革雖已被列為2013年十項工作重點之一，但究竟如何改革，市場各方顯然認識還有不小的差距。1月24日，上海證券交易所發(fā)公告稱，將以強化市場約束機制為出發(fā)點，推進新股發(fā)行改革和退市改革。上交所要研究新的工具和手段，創(chuàng)新大盤股發(fā)行方法；推動建立不同市場層次間的轉(zhuǎn)板機制，提供多層次籌融資渠道。顯然，在這些新股發(fā)行制度改革的實質(zhì)性措施沒落實之前，滬深股市不僅很難有充滿信心的大行情，反而一有風吹草動，就難免草木皆兵。
看當前所披露的信息，管理層改革IPO的重心，主要還是落實以信息披露為中心的審核理念。開展IPO在審公司財務專項檢查，嚴打粉飾業(yè)績、包裝上市。證監(jiān)會對信息披露真實性審核的強勢介入，是不小的進步，但真正意義上的市場約束機制所依托的，主要在于法律意義上的保障。
雖然IPO財務大核查已將300多家排隊等待上市的公司打回老家，可如果IPO財務專項檢查只是針對800多家在審公司，那么，被一次性篩選掉的偽劣公司即使再多一些，至多也只能暫時純潔一下即將開閘入市的IPO新隊伍，而打擊粉飾業(yè)績、切斷包裝上市的魔爪，需要有始終如一長期有效的法律責任和經(jīng)濟責任追究機制，否則，一陣風吹后，很容易死灰復燃。
現(xiàn)在不是有人在力主將特赦法引入反腐嗎？按照他們的說法，倘若沒有特赦，勢將給反腐增加不小的阻力。這種理論，跟以往股市改革中的“新老劃斷”頗有異曲同工之妙。“新老劃斷”實質(zhì)上就是一次又一次地迫使市場默認和接受既成事實，結果一再證明，這樣做，總是既往不咎是真，下不為例是假。新股發(fā)行改革的關鍵，在于融資和投資利益關系的重新定位。沒有嚴格的懲罰機制，欺詐圈錢所得不吐出來，退市也有可能被異化為對既得利益的保護。
在筆者看來，真正有約束力的市場機制，只能是沒有下不為例的法治。在這方面，香港證監(jiān)會處理洪良國際案的模式，筆者認為非常值得借鑒。發(fā)行人一旦被發(fā)現(xiàn)造假欺詐，就得徹底退款賠償承擔相應的法律責任。保薦人更不能例外。對玩忽職守、欺上蒙下的保薦人，除了剝奪其保薦資格之外，理應依法追究其刑責。惟其這樣，才有可能徹底斷絕一切造假欺詐玩火者的僥幸心理。也唯有如此，IPO才不至于一再重蹈“重融資輕回報”的覆轍，市場才不會一聞IPO之聲便失色。