<tt id="m0uk4"></tt>
  • 
    
    1. 數據透視:2012的亮點與2013的隱憂
      2013-01-21   作者:沈建光(作者系瑞穗證券亞太首席經濟學家)  來源:上海證券報
      分享到:
      【字號
        2012年四季度的數據表明,政府顯著加快基礎設施的投資步伐及鼓勵消費的政策正在產生效果。然而,由于改善的范圍并不廣,今年經濟前景仍有諸多不確定性,尤其政府驅動的增長模式下的產能過剩凸顯政策難題,而建立完善市場機制的促進競爭和淘汰功能,還需要較長時間。
        中國2012年經濟增長7.8%,盡管是自1999年以來的最低紀錄,但高于政府7.5%的目標,也優于預期。四季度經濟回升強勁,同比增速7.9%,結束了連續七個季度的放緩,凸顯了2012年下半年政府推動基礎設施對經濟拉動的作用。筆者由此將2013年GDP預測從7.8%上調為8.0%。然而,經濟數據改善背后的隱憂猶存,復蘇尚未有全面支撐,產能過剩、私人投資滯后、外部環境依然嚴峻。為了維持經濟繼續復蘇的勢頭,有必要繼續維持政府支出的增長。
        回首2012,中國經濟增長對投資的依賴特征依然鮮明:全年投資貢獻了GDP增長的50.4%,而2011年這一占比為48.8%。同時,消費占到GDP的51.8%,相較2011年有所下降。外部需求再次成為中國經濟增長的阻力,拉低了GDP增速將近0.2個百分比。
        2012年,城市居民人均可支配收入增速達9.6%,農村居民收入增速10.7%,均顯著高于GDP增速。此外,社會福利如養老金和醫療補貼的提高也使民生有所改善。這也支持了零售銷售將繼續成為中國經濟向前發展的亮點。
        固定資產投資12月累計同比增速為20.6%,較11月略有下降,這可能反映了私人投資的放緩,也可能是政府投資項目大幅上升對其他投資有擠出效應。出口在2012年底出現了小高潮,12月出口同比增長14.1%,遠高于11月2.9%的同比增速,月環比增12.2%。然而,其他關鍵數據的偏離意味著外需更為疲弱。最近幾個月類別指標如出口新訂單指數一直徘徊在榮枯線50左右,說明出口需求還沒有大幅度回升。據中國港口協會的數據,我國主要港口對外貿易總量12月同比增速為5%,而11月是7%,上海和深圳赤灣分別下降了4個百分點和11個百分點。此外,運費率由于需求疲弱仍然處于低位。意味著實際出口可能高估了。特別對歐盟的出口12月同比增長2.3%,結束了2012年6月以來連續下降趨勢,相較于11月18%的同比跌幅,在年底歐元區經濟普遍陷入衰退時似乎難以解釋。筆者的分析,這很可能是出口商全力沖擊年終訂單以及政府年底前完成全年出口10%目標壓力兩者合力的結果。
        11月以來,人民幣對美元匯率穩定在6.22至6.24之間,結束了自8月起近2%的升值趨勢。在全球資本注入,如美國的QE3、而中國要保持出口競爭力的大背景下,人民幣升值不可避免。筆者估計,2013年底人民幣對美元匯率或為6.20,在區間內波動會增加。
        由于在異常寒冷的天氣下蔬菜價格上升,12月通脹回升至2.5%。不過,雖然中國經濟開始了上行周期,鑒于溫和的增速,通脹壓力能得到控制,這使政府有了足夠的貨幣政策調整空間。2012年全年消費物價指數同比上升2.6%,大幅低于政府4%的目標,也為2013年將通脹控制在3%的幅度內創造了很好的條件。
        2012年前11個月,中國財政收入同比增長11.9%達10.89萬億,超過同一時期財政支出的增長。而后者同比增長17.9%達10.5萬億。按慣例,在12月財政年度結束前,財政支出會有激增,因此預計2012年財政赤字將達到GDP的2%左右。財政部研究中心主任賈康警告說,鑒于更高的政府開支和稅收改革將導致更大的財政赤字,今年中國財政赤字可能會進一步擴大。而由于地方政府的支出依賴于影子銀行系統的融資,而這在今年可能面臨整合,因此可能還需要更多財政預算投入。筆者判斷,今年財政赤字將增至國內生產總值的2.5%。由于還處在GDP的3%以下,仍在安全范圍內。
        2012年中國金融環境最大的變化是“影子銀行”取代了官方貸款渠道。12月新增人民幣貸款4543億人民幣,全年8.2萬億。與此同時,12月貨幣供應增速降至13.8%,而11月為13.9%。然而,12月社會總融資為1.63萬億,明顯高于11月1.14萬億的總融資。顯見非銀行融資在中國的信用體系越來越活躍:信托貸款1.3萬億,六倍于2011年2000億的水平,公司債券由2011年1.4萬億增至2.3萬億,2012年全社會融資額達15.8萬億,相較2011年大增2.9萬億,而銀行貸款占總融資比例則從2011年的58.2%下降到2012年的52.1%。
        筆者認為,直接融資大幅增長是金融市場發展的結果,但央行應規范不斷增大的影子銀行系統以穩定經濟增長。與此同時,一個相對寬松的流動性水平是必要的。據此可以判定,今年貨幣政策重點主要是繼續深化市場化改革,推進人民幣國際化及利率市場化。
        2012年四季度的數據表明,政府顯著加快基礎設施的投資步伐及鼓勵消費的政策正在產生效果。然而,由于改善的范圍并不廣,今年經濟前景仍有諸多不確定性。私人部門方面,產能過剩壓制短期投資。據報,新興產業如風力發電機組制造業和光伏電池產業產能過剩已超過70%。產能過剩不僅壓低投資回報,而且會將一些制造商淘汰出市場。而大規模的裁員對消費預期和家庭收入將是巨大打擊。而另一方面,正如國家統計局局長馬建堂所言,這也將有助于控制通脹。
        政府驅動的增長模式是中國經濟問題的根本所在,尤其地方政府投資和信貸額度沒有限制。4萬億刺激計劃對提振2009至2010年的固定資產投資增長效果顯著,然而,當近幾個季度經濟放緩時,新投產的生產能力過剩也變得越來越突出。而這樣的產能過剩無法通過反周期措施如擴張性政策來解決。產能過剩也凸顯政策難題,如果不抑制政府投資的沖動,則產能過剩得不到解決甚至會愈演愈烈;而如果壓縮產能,則經濟可能會遭遇滑坡。建立完善市場機制的促進競爭和淘汰功能,還需要較長時間。
        凡標注來源為“經濟參考報”或“經濟參考網”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數字媒體產品,版權均屬經濟參考報社,未經經濟參考報社書面授權,不得以任何形式刊載、播放。
       
      相關新聞:
      · 國務院通過重大科技基礎設施建設中長期規劃 2013-01-17
      · 中投再度投資英基礎設施 收購希思羅機場10%權益 2012-11-01
      · 南非政府計劃未來15年投資4650億美元建設基礎設施 2012-10-22
      · 世行:基礎設施薄弱已成為巴西面臨的主要挑戰 2012-10-19
      · 發力“穩增長”中央地方齊投基礎設施 2012-09-10
       
      頻道精選:
      ·[財智]誠信缺失 家樂福超市多種違法手段遭曝光·[財智]歸真堂創業板上市 “活熊取膽”引各界爭議
      ·[思想]投資回升速度取決于融資進展·[思想]全球債務危機 中國如何自處
      ·[讀書]《歷史大變局下的中國戰略定位》·[讀書]秦厲:從迷思到真相
       
      關于我們 | 版權聲明 | 聯系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
      經濟參考報社版權所有 本站所有新聞內容未經經濟參考報協議授權,禁止轉載使用
      新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報社地址:北京市宣武門西大街57號
      JJCKB.CN 京ICP備12028708號
      国产精品一区二区三区日韩_欧美一级a爱片免费观看一级_亚洲国产精品久久综合网_人妻中文字幕在线视频二区
      <tt id="m0uk4"></tt>
    2. 
      
      1. 在线高清免费不卡dvd | 中文字幕亚洲欧美 | 一级a爱视频免费在线观看 亚洲综合在线另类第一页 日韩午夜午码高清福利片 中文字幕第一区第二区 | 欧美专区在线中文网 | 视频区国产欧美国产日本 | 午夜福利不卡视频 |