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    1. 解決B股問題需要A股多擔責
      2013-01-21   作者:皮海洲  來源:證券時報
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        皮海洲

        繼中集B轉H之后,18日晚萬科也公布了B轉H方案。與此同時,上柴股份也公布了B股回購方案,擬斥資4億元回購8680萬股B股。
        解決B股公司去向的問題,是一個棘手問題。雖然B股掛牌公司只有107家,但具體情況并不相同,這使得解決起來有些復雜。B轉H股及回購都是解決問題的途徑,但不是最主要途徑。要解決B股問題,關鍵還是要讓A股市場承擔更多的責任。
        著眼于未來發(fā)展,B轉H股是B股公司最理想的選擇。香港市場可以給B股公司提供一個面向世界的窗口,這對于將B股公司打造成國際化的公司是大有裨益的。但B股公司轉為H股公司有較高門檻限制,除少數(shù)比較優(yōu)秀公司能夠完成這種轉換之外,絕大多數(shù)是不可能實現(xiàn)B轉H股的。這就決定了B轉H股不是解決B股公司去向問題的主要途徑。
        而回購B股股份更多只是作為個案。一方面回購股份需要上市公司拿出大量的資金,對上市公司資金面是一個嚴峻考驗,另一方面能夠拿出大量資金來回購B股股份的公司通常都是比較優(yōu)秀的公司,對于這些公司來說,與其回購B股股份,不如選擇B轉H股更有利于公司的發(fā)展。實際上,從此次上柴股份回購B股股份來看,也只是回購不超過25%的B股股份,并沒有真正解決上柴B股的最終去向問題。
        解決B股公司去向問題,最關鍵還是要讓A股市場多承擔責任。
        對于純B股公司來說,回轉A股市場的途徑應該比較簡單。管理層可以開通B股回轉A股綠色通道,優(yōu)先安排這些純B股公司發(fā)行A股。對于符合A股上市條件的公司,可以在回購并注銷B股同時,定向發(fā)行等量的A股份額,然后再A股上市即可。對于不符合A股上市條件的B股公司,允許它們通過并購重組在達到符合A股上市標準時,再發(fā)行A股上市。
        對B+A股公司來說,其B股股份在回轉A股時操作也許相對復雜一些。一方面是要回購并注銷B股份額,同時定向發(fā)行等量A股份額;另一方面是要參照股改時非流通股股東向流通股股東支付對價的做法,由原B股股東向A股流通股股東支付一定的對價,比如參照A、B股股價對B股進行相應的縮股。此外,對B轉A股份實行鎖定期,以避免對A股構成太大的沖擊。如規(guī)定持股數(shù)量在10萬以下的鎖定期為零,10萬以上鎖定期3個月,100萬以上鎖定期6個月,超過1000萬股的,鎖定期1年。

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