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    1. 別指望QFII成為股市火車頭
      2013-01-21   作者:陳志龍  來源:國際金融報
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        持續數年下跌的股市,終于絕地反擊,燃起“冬天里的一把火”。不過,暖冬行情并沒有讓多數投資者露出笑靨,有消息稱,數十萬中小散戶在反彈行情中割肉清倉銷戶,不抱任何幻想地愿賭服輸,堅決離場。
        在中小投資者泣血離場的同時,有確切消息稱,符合規范的境外機構投資者QFII和RQFII未來會進一步開放和擴大,“在現有基礎上可以乘以10或者乘以9這樣的規模”。而去年下半年,深滬兩個交易所境外路演,希望有更多的國際投資人入場。此輪反彈,以利潤過萬億的銀行板塊為急先鋒,境內的大機構和境外的QFII成功抄底,一個月的時間鎖定40%的利潤。中投方面近日明確表示,今年中投公司旗下資產將回到平均配置水準,傳遞出的信號十分清晰。
        十年前,為順應中國加入世貿組織而進一步擴大金融市場開放,推出的QFII制度,起始投資額度上限為40億美元。2005年7月,QFII總額度又獲準增加60億美元,額度達到100億美元。2007年2月14日,再次把QFII投資總額度從100億美元提高至300億美元。“無利不起早”,每一輪的QFII擴容,都精準地把握了中國資本市場的脈動,一次次地捕捉到大的“戰略機遇”,總能在歷史低點如禿鷲般進場獵食。在獲得充滿血腥氣的超額利潤中,是中小投資者的哀鴻遍野。
        資本市場從早期對國企改革和融資服務,到無節制地為各路圈錢人服務,創業板、國際板、新三板還有一度心血來潮的“直通車”、股指期貨,每每成為中小投資者的夢魘。羸弱的中國股市數度為之暴跌,逾以萬億計的財富灰飛煙滅。當資本市場作為資源配置的功能一再被扭曲,甚至成為強勢既得利益集團的提款機或者利益傳送帶,這個市場最終只會被投資者用腳投票。
        新興加轉軌的中國股市,在弱市時表現為對政策的極度敏感和脆弱。過去幾年間,一些涉及股市重大改革的政策,因出臺時機不當或者考慮欠周到,隨意表述而導致市場恐慌性下跌,代價十分慘痛。一度,港股不振,有人要北水南調,搞“港股直通車”,結果還沒“通車”,內地股市暴跌。中國股市一次次被推倒重來,教訓深刻,殷鑒不遠。當下,中國股市的危機并未過去,如果指望外部救世祖,只會自取其辱,這方面有太多的教訓。西方金融資本的本性是嗜血的,它們從來就不會是救世主。那一頭頭眼里充血、再高檔的香水也難掩滿身血腥氣息的禿鷲,只要進入你的領空,你脆弱的防空體系根本不是它的對手,它隨時可以精確地俯沖擊垮你最薄弱的鏈條,甚至導致系統性癱瘓。
        中國的任何事情,都不能把自己掛在別人的火車頭上,指望靠外部救世祖,而不珍惜自己的內生力量,這是舍本逐末,緣木求魚,南轅北轍之舉。讓外資抄底狙擊屠戮中小投資者的殺人游戲一再上演,自己再為老外抬轎子,類似當年的B股開放,或者中石油的把境內外不同價,投資者終身套牢,“搞垮自己,成就別人”的情況讓已疲弱不堪的中國股市備受蹂躪和折騰,投資者備受煎熬,寒心徹骨。
        當務之急是要休養生息,精心調理, 拿出系統性有效的救治診療方案。不能病急亂投醫,不亂折騰,更不能飲鴆止渴。信心是金,信心勝金,但QFII不是信心之源,而是要珍惜內生力量,市場各方要深刻反思其成因,直面在制度設計上的缺損,凝集智慧和共識,制訂更積極、更具建設性的資本市場治市方略。
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