去年是商業銀行“歷經風雨考驗”的一年，但全年信貸投放平穩增長，基本符合預期。今年將是商業銀行“繼續迎接挑戰”的一年，經濟不確定性仍然很強，有效信貸需求將獲有效支撐，但信貸投放出現跳躍式增長的幾率較小，預計全年新增規模為9萬億元左右。“為跨越轉型發展的分水嶺”，商業銀行應著力解決好轉變信貸業務發展方式、注重存款穩定增長等問題，實現穩定持續健康發展。
去年商業銀行可以說經歷了一年的“風雨考驗”。但受惠于宏觀經濟的逐步企穩，得益于自身的有效應對，商業銀行在去年仍然實現了總體平穩發展，新增信貸規模完成或略超年初我們的測算目標。但與此同時，全年信貸投放又面臨著與之前不同的新情況，運行軌跡又呈現出一些新特征，并反映出一些新問題。
1.去年全年新增信貸總量基本符合預期，投放時序呈現“前弱后強”、“短多長少”特征
首先，從全年信貸投放的規模看，截至2012年11月份，人民幣信貸已經累計投放7.75萬億元。年內四個季度信貸投放的節奏基本符合3:3:2:2比例，其中，前三季度分別達到了2.46、2.40和1.87萬億元。如果宏觀經濟企穩態勢穩定，12月份新增信貸運行趨勢平滑，當月投放規模維持在5千億元左右，那么全年新增人民幣貸款規模將8萬億元，基本符合我們年初對于2012年全年信貸投放的預期，有望完成或略超年初我們測算的目標水平。
其次，從2012年商業銀行信貸投放的時序特征看，與國內宏觀經濟運行軌跡表現出了較強的一致性，“前弱后強”趨勢明顯。2012年初及上半年，國際經濟形勢莫測難定，出口形勢難言見好乃至更加艱難，GDP增速第一季度勉強守住8%、第二季度降至7.6%。同時，經濟結構加大由“重”入“輕”（由傳統工業向先進制造業和現代服務業等）轉變調整力度，高速鐵路等大規模固定資產投資明顯減速。開年以后，固定資產投資累計增長率就由上一年的25%左右降至21%以內。此外，房地產從嚴調控措施未見松動，中小企業融資生存維艱，個人貸款等出現風險預警。房地產開發投資承續上一年的趨弱態勢，累計同比增速分別降至第一季度25%左右和第二季度20%以下的低位水平。
與此相對應的是，商業銀行人民幣貸款投放明顯減速，且票據融資占比過高，有效信貸需求不足情況較為突出。2012年第一季度，商業銀行就未達成“早投放、早受益”的信貸投放計劃。進入第二季度，宏觀經濟增速持續下滑，人民幣信貸投放空間進一步受到擠壓，4～5月份人民幣貸款投放規模分別為6818和7932億元。但隨著2012年下半年中央啟動宏觀預調微調政策，連續降低存貸款利率及存款準備金率，推進“營改增”稅項改革，加大小微企業扶持力度，鼓勵民間投資，啟動一批“十二五”規劃重點項目等一系列穩增長措施持續發力，國內經濟開始探底企穩。進入2012年三季度，7～9月份人民幣貸款投放規模分別為5401、7039和6232億元。進入第四季度以來，雖然人民幣貸款投放較上一年同期略微少增，但票據融資繼續呈現凈轉出態勢，進一步佐證了企業融資需求趨旺、實體經濟探底企穩的趨向。
最后，從商業銀行信貸投放的結構看，呈現出了較為明顯的“短多長少”特征。2012年初及上半年，由于宏觀經濟增速下降，微觀經濟主體活躍度減弱，企業融資多體現為維持經營或者短期現金流支持。同時，基于對未來宏觀經濟趨勢及盈利前景的不明朗判斷，商業銀行風險預期取向明顯更為謹慎，發放中長期貸款顯著減少。針對基建類貸款等大規模融資需求，主要采取“加快貸款周轉力度”手段，收回再貸成為主要模式。對于小微企業發放的貸款，絕大部分體現為1年期以內的貸款品種，短期貸款及票據融資等占比明顯較高。
2.金融脫媒化趨勢加劇，已經影響到商業銀行的議價能力及盈利水平
隨著金融深化程度的不斷提高，2005～2010年本外幣貸款在社會融資總量中的占比由85.8%不斷下降至58.5%，5年間累計下降了27.3個百分點。自2012年8月份以來,人民幣貸款投放在融資總量的占比進一步降至40%左右，9～10月份分別達到了37.9%和39.1%，由前兩年約為50%以上的水平又跌落到一個新的層次。2012年，除了人民幣貸款、股票融資外，構成社會融資規模的各類渠道中，企業債券融資活躍，并在年內7月份占比達到23.6%，創歷史最高水平；與此同時，外幣貸款、委托貸款、信托貸款、未貼現的銀行承兌匯票等其他融資渠道均實現了較快增長。
隨著金融脫媒進程的持續加劇，商業銀行最為倚重的區域支柱企業、行業主導企業等重點優質客戶，優先通過股票融資、發行債券等直接融資方式來滿足資金需求，這一方面替代了商業銀行的存量貸款，另一方面也對增量貸款的議價空間形成擠壓，從而對商業銀行的盈利增長帶來壓力。此外，金融脫媒還有一個重要的體現，就是商業銀行存款分流現象也越來越嚴重，資金來源中理財產品的份額占比迅速上升，導致經營成本增加，影響到傳統業務空間和重要經營基礎。
3.利率市場化改革邁出實質性步伐，已經對商業銀行傳統經營模式形成較大的沖擊
1996年我國開始利率市場化改革進程，截至目前國內貨幣市場的利率和銀行間債券市場的融資利率已經完全實現市場化。2012年6月份，央行在宣布降低人民幣存貸款利率的同時，又將存款利率浮動上限調整為基準利率的1.1倍；7月份，再次非對稱降息，并將貸款利率浮動下限調整為基準利率的0.7倍，利率市場化改革邁出實質性步伐。這對商業銀行最直接的影響就是利差收窄，凈利息收入減少，造成盈利壓力。
根據我們的靜態測算，2012年上半年如果NIM下降1個BP（基點），將分別影響五大銀行（工、農、中、建、交行）的折年化凈利息收入超過50億元。2013年，隨著存貸款重定價的完成，利差收窄影響將更加明顯，這將直接拖累商業銀行尤其是中小銀行的利潤增長。
雖然，商業銀行已經在利率市場化方面有所嘗試，譬如貸款利率協商以及大額協議存款利率等。但利率市場化改革進一步推進必將對主要依賴存貸利差收入的傳統經營模式形成較大的沖擊。
| |
二、今年商業銀行信貸投放將面臨更多考驗，但仍會保持平穩態勢 |
2013年宏觀經濟將由“基本觸底”向“穩中趨升”轉變，貨幣政策有可能轉向中性偏松，商業銀行信貸投放將獲有效支撐，但不會出現跳躍式增長，增幅仍將保持在適當水平。
1.新增信貸規模將維持在9萬億元左右
自2011年10月份宏觀調整政策基調放松以來，人民幣貸款的單月增速就呈現出規律性的波動。其中，2011年第四季度的單月信貸同比增速降至略低于16%的水平；2012年，由于宏觀經濟發展出現波折，金融脫媒由“隱”入“顯”，四個季度內的單月信貸同比增速分別下降至15%、略低于16%、略高于16%和略低于16%的水平。
目前國內經濟運行已現“見底”跡象，但受經濟發展“換擋”進入“次高速增長期”以及全球經濟大環境的影響，預計2013年宏觀經濟的回升力度有限。與宏觀經濟的回升節奏保持基本一致，商業銀行2013年信貸投放也將基本維持與2012年較為類似的運行軌跡，預計最高的單月信貸投放規模可能超過1萬億元，在最低投放的月份將達到6千億元左右，全年新增信貸規模有望達到9萬億元左右。
2.商業銀行信貸投放將獲有效支撐，重大項目建設提速、新興產業領域崛起具有較大融資需求
黨的十八大和中央經濟工作會議將宏觀調控轉向“促進經濟持續健康發展”，首提“積極穩妥推進城鎮化”，繼續啟動一批大型建設項目、保障房、農業水利、社會服務等重點項目，投資增速有望進一步提高，這也是商業銀行擺布信貸投放格局的重點關注范圍。
國家仍將繼續推進經濟結構的調整，通過降低戰略性新興產業、服務業特別是生產性服務業以及中小企業的稅負水平，繼續擴大營業稅改增值稅的試點范圍，加大對技術創新和改造的財稅支持力度，來激發新興產業領域的活力、動力與實力，為商業銀行尋找新的信貸增長點提供了可能。
中西部地區由于對外向型經濟的依賴度相對較小，在最近幾輪危機中受到的影響相對較小。而且，東西部之間產業梯度轉移的加速推進，當前中西部地區的工業增加值明顯快于東部，固定資產投資也表現出更強的動力。縮小區域發展級差、實現東中西部地區的共同進步也為商業銀行進一步挖掘信貸投放潛能提供了空間。
由于2012年的先后兩次降息以及利率市場化改革的實質性推進，收窄商業銀行存貸款利差的壓力已經逐步顯現。隨著存貸款重定價的完成，2013年商業銀行凈利息收入平穩增長將面臨更大壓力。此外，商業銀行中間業務收入承壓較重。為實現盈利的可持續增長，商業銀行也存在著加大信貸投放、實施“以量補價”策略的沖動。
3.商業銀行信貸投放出現跳躍式增長的幾率較小，增幅仍將控制在適當水平
宏觀經濟企穩發展需要一個過程，投資拉動的信貸需求也將走出一個平滑的軌跡。當前階段戰略性新興產業以及現代服務業，還難以完全填補產業結構調整中傳統產業“騰出”的空間，還暫不能完全支撐商業銀行未來信貸增長的大局，商業銀行2013年新增信貸出現猛增快漲的可能性不大。
資本剛性約束進一步增強，要求商業銀行在信貸投放和資本集約之間做好權衡。《巴塞爾協議Ⅲ》，《商業銀行資本管理辦法》的正式實施，對商業銀行資本提出更高要求，統籌處理好信貸投放與盈利增長之間的關系已是擺在面前的現實問題。
商業銀行尤其是大型銀行正在實施戰略轉型戰略，不斷加大信貸結構調整力度。但商業銀行關于新興信貸增長點的發掘定位、對象識別、風險判斷以及信貸格局的重新擺布，都需要一個“自適應”的過程。
最后，去年表面上經營向好的企業可能將風險帶入2013年，商業銀行屆時也將面臨更大的貸款質量和風險防控壓力。基于對2013年的宏觀形勢和信貸風險判斷，商業銀行對信貸投放的態度也將更為審慎，也使得商業銀行2013年信貸投放保持在一個相對平穩的態勢上。
1.轉變信貸業務發展方式
首先，商業銀行將注重新增信貸的權衡取舍和既有存量的“進退”調整。一方面，商業銀行將注重信貸增量的權衡取舍，識別好、擺布好、運用好信貸投放格局；另一方面，還將注重信貸存量的“進入”與“退出”，以更好的“進”實現科學的“退”，更加注重銀行信貸投放的主線、專長與風險偏好。
其次，商業銀行將注重緊抓中小業主和城市新富階層崛起帶來的個人信貸業務發展機遇,推動信用卡消費、個人信貸等金融業務進入高速增長通道，這又將為轉型發展鋪就一條新路。
最后，2012年上半年，央行、銀監會、財政部聯合發文通知，進一步擴大信貸資產證券化試點，這被視為信貸資產證券化時隔7年后的再度重啟。商業銀行將積極運用信貸資產證券化手段，積極化解流動性及資本壓力。
2.注重發展存款資金來源
商業銀行將注重實施主動負債操作，適當降低負債集中度，拓展多元化的負債來源，吸收低成本存款資金來源，有效均衡付息成本和市場份額的關系，實現負債資金的整體成本最優。
新的監管辦法對商業銀行流動性指標提出了明確的監管要求。商業銀行將注重發展穩定性更強的存款資金來源，以應對可能存在的階段性償付壓力，滿足監管當局關于流動性的相關要求。
著力發展存款業務，一定程度上已經成為有效發展信貸業務的充分條件。商業銀行將注重以存款為代表的穩定資金來源來支持資產業務的發展，進一步優化資產負債的匹配均衡關系。
3.以綜合化經營破除金融脫媒和利率市場化影響
商業銀行將注重構建跨越傳統銀行、投行、信托、證券、保險、基金、租賃等綜合化經營平臺，注重發揮不同業務之間的協同優勢，把握債券承銷、財務顧問、銀團貸款、資產管理等領域的新興業務機遇，推進實施真正的、高層次的轉型發展。
商業銀行將注重加強利率定價能力，提高利率定價的及時性、靈活性和針對性；注重提升利率風險管理水平，積極尋求金融市場工具來對沖利率風險；注重收入及利潤來源重心向非存貸利差領域轉換，發揮綜合化業務框架下不同業務條線之間的業務協同、業務互補以及風險分散、風險抵補效用。
4.以城鎮化和區域一體化為契機，尋找新的信貸發展藍海
可以預見，未來中國的城鎮化進程仍將快速推進，將衍生產生龐大的社會需求，成為宏觀經濟長期增長的重要引擎，并會對我國經濟發展速度和質量產生實質性影響。商業銀行將注重分析我國城鎮化的現狀、特點和前景，準確把握城鎮化發展的趨勢，理解并運用城鎮化過程中的金融發展規律，合理布局城鎮市場，確立適合于城鎮化進程的金融服務模式，把握城鎮化進程所蘊含的豐富金融發展機遇。
同時，我國核心發達區域的一體化發展步伐明顯提速。國家先后出臺長、珠三角區域規劃，著眼于統籌區內共同優勢、優化區內政策、鼓勵資源跨區流動和形成統一市場。這將加速區域城市群帶的形成，進一步完善和延伸區域內的各大產業鏈，并將整體降低區內經濟發展的成本。因此，商業銀行將注重以區域經濟一體化發展契機來豐富自身業務的層次與內涵，并進一步擴展業務、產品及服務外延，搶抓區域一體化發展所派生創造出的大量新興金融需求。
5.緊抓金融改革政策“窗口期”，加速實施金融服務和產品創新
“金融業十二五規劃”出臺，為今后一段時間金融發展改革確定了基調和方向，并為商業銀行推進轉型發展和改革創新帶來難得的政策“窗口期”。同時，“溫州金融改革總體方案”、“珠三角金融改革創新方案”以及珠海橫琴、深圳前海、福建平潭等一系列區域性綜合金融改革方案陸續出臺，將迎來金融服務和產品創新的高峰期。
商業銀行將注重依托上述全國及區域性金融綜合改革方案出臺的政策機遇，全面深化金融改革創新。充分利用區域內金融機構的金融率先改革經驗，注重在全國范圍內發揮先行示范和輻射拉動效用，并為各行系統內推開創新產品及服務、拓展市場機遇、推進體制機制變革提供重要的范例與指引，激發新的改革活力和發展動力。