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    1. 地方政府融資難需引起重視
      2013-01-11   作者:賀軍(安邦咨詢高級研究員)  來源:證券時報
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        國內各級地方政府現在普遍處在融資焦慮之中。過去高速增長的財政收入及通暢的融資渠道,現在都受到了影響。
        首先看政府財政收入。2012年1-11月累計,全國財政收入約10.9萬億元,同比增長11.9%。其中,中央本級收入53601億元,同比增長7.7%;地方本級收入55302億元,同比增長16.3%。財政收入中的稅收收入93552億元,同比增長9.8%。雖然中央與地方財政收入都維持了增長,但增幅則比過去大幅減少。財政部副部長王保安曾含蓄地表示,中國經濟進入次高增長,帶來財政收入有倍數效應的低增長。這話用數字表達就是,2012年1-11月,GDP增速降了2個百分點,財政收入增速則降了18.6個百分點。
        財政收入減速對中央和地方的沖擊是不一樣的。根據中央預算情況,2012年中央的稅收增長目標大約是9.2%。到了地方,稅收增長目標則大為增加,不少地方都將稅收增長目標定到了25%甚至30%以上。據我們掌握的情況,地方財政實際增收與目標相去甚遠。部分地方為了賬面數字好看,財稅收入有不小的水分,這使得地方財政收入的情況更糟糕。
        再看地方的融資情況。自金融危機后,地方融資平臺的負債大為增加,據銀監會的統計,地方融資平臺對銀行的負債曾一度達到10.7萬億元。這直接引發了國內對地方融資平臺的整頓。近兩年,隨著房地產調控持續,“土地財政”模式難以為繼,這也顯著加大了地方的財政壓力和融資壓力。
        雖然地方財政收入和銀行融資減少,但地方發展經濟的需求卻在增加,社會保障、教育、醫療、行政支出等剛性支出不斷增加,很多產業發展也要求地方資金配套。這逼得地方政府不斷在融資渠道上去“創新”突破。近兩年,除了銀行信貸之外,信托、地方債、企業債、金融租賃等多種方式都被開發出來,去年地方政府甚至“創新”出了向公務員集資的方式,來緩解地方經濟發展中的資金短缺問題。
        然而,對于地方的這類融資創新,監管部門如影隨形。去年底,財政部、發改委、人民銀行、銀監會等四部委聯合下發《關于制止地方政府違法違規融資行為的通知》,規定“融資平臺公司因承擔公共租賃住房、公路等公益性項目建設舉借需要財政性資金償還的債務……不得向非金融機構和個人借款,不得通過金融機構中的財務公司、信托公司、基金公司、金融租賃公司、保險公司等直接或間接融資”。這次監管部門聯合堵塞的是比銀行信貸更廣泛的“影子銀行”的融資渠道。
        這些做法,無疑會在今年加劇地方政府的融資焦慮,還會加劇地方與中央政府在融資問題上的矛盾。最近,這些跡象已經非常明顯。我們最近接到很多地方政府官員的查詢,希望能找到破解融資問題的“特效藥”。有地方政府官員表示,現在各種融資都很困難,想從銀行信貸又缺少足夠的抵押物,土地財政又玩不轉了,資金問題已讓不少官員焦頭爛額。尤其是一些中西部地區的官員表示,中西部地區發展得晚,經濟剛起來不久,就碰上了宏觀調控;這兩年剛有起色,又碰上經濟下滑,再加上政府整頓融資渠道,不知道今后該怎么來搞經濟?現在中央把城鎮化提得很高,地方的看法是,即使是新型城鎮化,也是要花錢搞投資、搞建設的,錢從何來?如果把所有渠道都掐得很緊,那就是“既要馬兒跑,又要馬兒不吃草”。
        我們注意到,在經濟增長放緩、財政增收放緩、經濟轉型與調結構、持續房地產調控、整頓“影子銀行”的背景下,地方政府的融資環境非常不理想。地方經濟發展有著巨大的慣性,過去鋪開的攤子不可能一下子緊縮,因此,地方政府的融資焦慮,不僅會持續,而且會加劇。這是需要引起各方面高度重視的。
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