全球資本市場有望延續在2012年呈現出的特點。在低利率環境中，投資者將繼續追捧穩定回報的高息差資產。股票市場將更多地受惠于各國中央銀行寬松的貨幣政策。同時，各國政府周期性的政策轉換將導致資本市場繼續大幅度波動。在歐、美、日央行的“加速印鈔”大環境中，抗通貨膨脹類資產有望獲得不錯的回報。
　　2012年對于全球資本市場整體而言是一個不錯的年份。各主要資產類別均獲得不錯的回報。全球股票整體上漲13.43%。從地區看，亞洲（除日本外）上漲19.42%，成為股票市場表現最好的地區。從單一國家看，新興市場國家中的土耳其、埃及、菲律賓等國股票市場上漲都超過了40%，其中土耳其股市上漲60.53%，成為MSCI全球指數成分中漲幅最高的國家。發達國家中，德國、比利時、丹麥和奧地利股票漲幅均超過20%。相反，巴西成為2012年主要經濟體中股票表現最差的國家，全年下跌3.5%。金磚四國中的俄羅斯和印度股票市場表現符合預期，全年分別上漲了9.61%和27.86%。從股票的不同類型看，小市值股表現更佳，增長型股票表現優于價值型股票。2012年全球債市上漲4.32%，全球房地產指數上漲16.13%，雖然商品類資產僅上漲0.26%，但黃金則上漲7.08%。對沖基金表現平平，全球對沖基金指數僅上漲3.23%。
 　　2012年的全球資本市場呈現出以下一些特點：
　　第一，高息差穩定回報的資產受到投資者的偏愛。這主要表現在投資者普遍加倉公司債券、高收益債、新興市場債券等資產。全球公司債券回報達11.21%，全球高收益債券回報達19.60%，新興市場債券回報達18.14%；股票方面，在美國，具有防守性且有穩定股息回報的電訊類股票全年上漲32.39%，成為美國股票市場中漲幅最高的行業。相反，美國國債全年回報僅有1.99%，其主要原因是因為其目前的息差已經失去了吸引力。高息差作用還反映在高息貨幣的匯率普遍有良好的支持。
　　第二，金融市場更多地受短期因素的影響，長期趨勢并不明朗，短期因素的影響加劇了市場的波動。全球股票市場經歷了第一季度的快速上漲，接著在第二季度又出現大幅度的回落，第三季度恢復上漲之后，又在10月至11月再次下跌，近年尾時，上漲則再次恢復。市場受制于短期因素有以下原因：首先，投資者認識到各經濟體中結構性的問題不能在短期內解決，這些問題會在較長時間里對資本市場產生影響，長期走勢極不確定。這些問題包括美國的財政赤字問題，歐洲主權債務問題，新興市場國家的增長方式問題等等。其次，各國政府及中央銀行以周期性的經濟政策應對長期的結構性問題，這些政策的正面作用越來越小，副作用越來越大，而這些周期性政策更多的是影響短期市場。這些政策包括美國政府不斷推出的量化寬松政策，歐洲推出的新的債務危機拯救方案及歐洲央行的購債方案，新興市場國家頻繁轉換的財政和貨幣政策等等。再次，政治方面的因素也在短期影響到資本市場。2012年美國、俄羅斯、法國、西班牙、荷蘭、希臘、日本等國均有大選或有領導人的更替，中國新一代領導的產生也備受全球關注。而美國、法國大選前的焦灼選情及不同候選人未來政策選擇的巨大差異對資本市場的短期影響很大。
　　第三，經濟基本面和股票市場的表現部分地出現背離的現象。經濟繼續保持高增長速度的中國，全年漲幅僅為3.17%，而且主要得益于接近年底的快速上漲。經濟基本面被長期看好的巴西，其股票市場在去年2011年下跌24.85%的基礎上再下跌3.50%。而整體經濟陷于衰退中的歐元區，全年整體股票市場則上升15.65%。經濟狀況不斷惡化的日本，2012年的股票市場卻獲得22.94%的回報。這種現象反映出兩個問題：其一是資本市場越來越多的關注經濟增長中的長期的、結構性問題。中國和巴西更多地屬于這一種情況。其二是一些國家中央銀行增發貨幣或市場對其增發貨幣的預期在很大程度上刺激了股票價格的上漲，而這種上漲更多的是貨幣因素，并不反映經濟的基本面。歐洲和日本的股市主要是受貨幣因素，或者預期貨幣因素的影響。美國進一步的量化寬松政策無疑也刺激了年尾美國股價的上漲。
　　第四，潛在通貨膨脹風險對資本市場的影響有所增加。2012年美國通貨膨脹掛鉤國債回報為6.98%，全球通貨膨脹掛鉤債券回報為8.49%，加上黃金和房地產類資產的表現，說明抗通貨膨脹類資產具有很好的吸引力。而美國通貨膨脹掛鉤國債隱含的未來10年平均通貨膨脹預期由年初的2.01%上升到年末的2.45%，反映出投資者對未來通貨膨脹的擔憂。一些國家中央銀行的“印鈔大賽”無疑會大大增加未來通貨膨脹的風險。
　　展望2013年，全球資本市場有望延續在2012年呈現出的這些特點。在低利率環境中，投資者將繼續追捧穩定回報的高息差資產。由于全球經濟日益顯現的長期性和結構性問題不能在短期內解決，經濟基本面并不能很好地支持股價，股票市場將更多地受惠于各國中央銀行寬松的貨幣政策。同時，各國政府周期性的政策轉換將導致資本市場繼續大幅度波動。在歐、美、日央行的“加速印鈔”大環境中，抗通貨膨脹類資產有望獲得不錯的回報。