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    1. 發揮巴Ⅲ新規積極作用有前提條件
      2013-01-10   作者:陳東海(東航國際金融公司)  來源:證券時報
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        1月6日,巴塞爾委員會公布了“流動性覆蓋率”(LCR)規則,該規則不僅放寬了對高流動性資產(HQLA)的定義,而且放寬了實施時間(2015年1月1日啟動,2019年初全面實施),比預期時間晚了四年。LCR新規出臺后,歐洲銀行股普漲。
        所謂銀行業的流動性覆蓋率規則,是2010年出臺的《巴塞爾協議Ⅲ》的組成部分。該規則規定銀行業流動性覆蓋率必須達到100%,即優質流動性資產儲備和30天資金凈流出量之比需大于等于100%,以確保在發生短期危機時銀行有足夠資金渡過難關。制訂該規則,意在確保銀行在遇到緊急擠兌時不會發生兌付風險。2008年的金融危機,就是由于某金融巨頭出現流動性困難而觸發的。
        銀行業LCR指標類似于普通企業的兩個重要財務指標:流動性比率和速動比率,它可以考核銀行的穩健性,不至于在緊急情況下發生倒閉風險從而累及金融系統。所以,銀行業推行流動性覆蓋率規則,有助于銀行業穩健經營。同時,銀行業手中有足夠的流動性儲備,在發生危機時也不至于要申請央行的流動性援助。
        但是,當今全球銀行業全面貫徹LCR規則還存在困難。尤其是困難中的歐洲銀行業,手中并無足夠的流動性儲備。歐洲央行從2011年12月到2012年2月,就通過兩輪長期再融資計劃(LTRO)向歐洲的銀行系統注入了約一萬億歐元的流動性。如果按照之前計劃(2015年全面達標),歐洲銀行業是肯定完不成的。
        巴塞爾標準的放松給了歐洲銀行業一個喘氣的機會,對于全球銀行業也算是一個利好。但是,新規在利好銀行業的同時,也可能給金融和經濟系統埋下一些隱患。按照2010年的規則,僅有政府債券和優質公司債才能被視為優質流動性資產,現在諸如優質股票和優質抵押支持債券等資產均可視為優質流動性資產。將優質股票和優質抵押支持債券等風險更高的資產納入儲備資產范疇會顯著降低銀行業的合規成本。但是,希臘的違約案例以及日本、美國的高比率債務問題,使得人們認識到即使是政府債券也是有很大風險的。抵押支持債券本身就是美國金融危機的一個觸爆點,現在卻將它以及某些股票權益和企業債券都納入流動性儲備,潛在風險明顯上升,雖然新規要求上述三類資產的比例不能超過HQLA的15%。
        新規還使得銀行業資產質量、穩健性、風險水平受到信用評級和企業風險的影響。如果出現評級的系統性風險,正如2008年之前評級機構普遍給予諸多債券高評級的現象那樣,會誤導銀行的資產配置。而企業的各種風險,自然會成為銀行的風險。經濟繁榮期,債信評級被高估,銀行上述流動性資產會包含大量的泡沫,會導致銀行風險積聚,而經濟低估期,債信評級被低估,也會導致銀行資產被低估,招致風險。
        新規里還蘊藏的一個風險是,隨著銀行規模的擴大,那么銀行的流動性覆蓋規則中三類資產的規模也相應擴大。由于銀行的杠桿效應,在經濟繁榮期整個銀行業的風險資產規模將會非常大,給金融系統造成極大的系統性風險。
        所以,要發揮新規的積極作用,抑制其負面作用,就必須滿足兩大前提條件。一是徹底解決金融機構“大而不能倒”的問題,避免銀行業不擇手段追求規模以挾持社會。要達到這個目的,必須限制金融機構的絕對規模,還要限制銀行業的天價薪酬。二是要因勢利導,動態地、逆周期地調整三類風險資產的法定占比。在繁榮期,規定銀行流動性資產中三類風險資產較小的比例,防止風險過快累積,在經濟谷底期,可以規定三類風險資產的較高占比,防止銀行資產低估值,以給銀行喘息的時機,幫助銀行業和整個經濟走出低迷。
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