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    1. 美歐債務危機應對策略及啟示
      2012-12-27   作者:徐小恒 陳國棟(山東財經大學)  來源:光明日報
       
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        為了應對本輪國際金融危機,美歐各國先后出臺了多項經濟刺激計劃,對于避免經濟過度震蕩、恢復市場信心、促進經濟增長起到了一定的作用。美歐債務危機產生的背景不同,采取的措施也各異,對這些政策措施進行比較分析,于我國有重要的借鑒意義。

        美歐應對債務危機時的相同點

        一是財政緊縮政策。2010年8月,美國參議院通過債限法案,內容包括設立“國會聯合特別減赤委員會”進一步削減財政赤字,計劃在未來10年內削減至2.1萬億美元的財政赤字。歐盟各國同樣實施緊縮性的財政措施,處于債務危機漩渦的“歐豬五國”首先采取削減財政赤字的緊縮財政政策。希臘爆發債務危機后,IMF和歐盟給希臘提供1100億歐元的救助計劃,希臘承諾未來三年內削減財政預算300億歐元,財政赤字率從2009年的13.6%降至2014年的3%以內。西班牙、葡萄牙、意大利等國也推行了嚴厲的緊縮政策。
        二是歐美都向市場注入了流動性。美國實行量化寬松的政策,主要是向金融機構注資,從而促使美元貶值和通貨膨脹率的上升,最終國債收益率為負值,利息負擔減輕。歐洲央行則主要是向銀行體系注入流動性,以使歐元區各大銀行的資產負債得以釋放,暫緩歐洲國家因主權債務危機導致的流動性不足問題。

        美歐應對債務危機時的不同點

        其一,美元貶值債務上限提升。美國是一個主權獨立的國家,擁有貨幣的發行權和財政政策的制定權,因此可以同時操縱財政政策和貨幣政策。當美國債務負擔過重時,就可以通過貨幣貶值的手段減輕美國的實際債務負擔,從而沖銷對外的巨額債務。其次,提高債務上限。標普對美國主權信用降級,使美國債務危機浮出水面。美國政府除了實施緊縮的財政計劃、削減財政赤字外,還提高了債務上限。
        其二,歐洲背景復雜,沒有明確統一的方案。歐洲各國雷聲大,雨點小;說得多,做得少;各自為戰,一盤散沙。從早期的冰島到希臘、西班牙、葡萄牙,主權債務危機不斷蔓延并且持續擴大。為了防止債務危機影響整個歐元區的經濟,歐元區各國對外宣稱制定和實施了多種救助方案與措施,但真正落實的措施少之又少。主要原因是被救助國家雖然制定了縮減財政的計劃,但并沒有制定具體的實施細節,且這些國家認為“不救援”的可能性不大,從而導致在緊縮支出和減少赤字過程中行動不力,最終救助計劃落空,債務危機的解決難上加難。
        其三,歐洲各國等待援助,自救積極性不高。歐債危機爆發的原因是由內因和外因共同作用引起的,內因是貨幣政策與財政政策的制度缺陷,外因則是金融危機引起的經濟衰退。外援救助只能暫時使危機國家避免違約和破產,不能從根本上解決危機問題。緊縮性的救助使復蘇的經濟更加艱難,雪上加霜。但是,自救與外部救援博弈重重,陷入危機的國家希望歐元區的其他國家多實施一些救助計劃,而別國則期望危機國家多采取救助措施,導致了自救與外部救助博弈的產生。

        美歐債務危機對中國的啟示

        必須保持宏觀經濟政策的連續性、前瞻性。當前世界經濟還處于復蘇之中,對我國而言,還不是退出刺激政策的好時機。我國要理性面對全球經濟長期疲弱的趨勢,保持宏觀經濟政策制定的連續性,繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,并根據形勢的變化不斷提高政策的靈活性和針對性,把握好制定政策力度、節奏和重點,防止多項政策疊加造成經濟的負面影響。
        必須優化產業結構,做強實體經濟,做實虛擬經濟。金融創新過度、金融衍生品泛濫、金融杠桿率過高是歐美危機產生的重要原因。但我國金融創新遠遠不夠。目前我國處于產業升級的關鍵時期,促進傳統企業產業升級,拉長產業鏈,激勵金融創新,努力創造持續穩定的經濟增長環境,有利于提高就業率,還有利于解決我國在發展中產生的新問題,促進我國經濟結構向高端、高質、高效轉型升級。
        應理性看待亞洲貨幣一體化。亞洲金融危機喚醒了東亞各國的區域金融合作意識,一時間,世界各國對“亞元”的討論變得尤為熱烈,各種貨幣合作的構想層出不窮。值得注意的是,各類方案均在謀求區域貨幣一體化利益的同時,忽略了各國分散的財政政策與統一的貨幣政策之間的協調性問題,而后者正是引發歐洲債務危機的重要因素。同時,亞洲各國在經濟制度、經濟結構等方面存在巨大差異,這些因素都決定了建立亞洲貨幣體系時機還未成熟,中國應當謹慎開展區域貨幣一體化合作。
        要加強政府債務管理,確保政府債務風險可控。應客觀全面對全國整體財政及債務狀況進行評估和分析,制定合理的債務率警戒線,做好各級債務的測算和償債平衡工作,引導地方投融資業務的健康發展,切實防范債務風險。同時對于地方政府資金流向進行監控,確保資金合理使用。最后,為地方融資找到合適手段,保證地方政府債券的安全性。
        要將緊縮財政政策與經濟刺激政策有機結合。僅僅采取財政緊縮政策只能讓經濟狀況陷入“下降螺旋”,應該結合刺激政策促使經濟和就業的增長。我國在回收流動性的基礎上,更應當尋找新的經濟增長點,不能單純依靠緊縮貨幣政策來治理國家經濟問題,結合刺激政策,實行結構性減稅,加強對小微企業支持,避免經濟低迷和下滑的風險。
        兼顧效率與公平,制定合理的分配制度。高福利制度是歐洲等國爆發主權債務危機的原因之一,嚴重影響了財政政策的有效執行。我國政府應當確定公平的分配制度,制定適合我國國情的社會保障體制,防止未來貧富差距過大。

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