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    1. 銀行股漲升的三大階梯
      2012-12-27   作者:安寧  來源:證券日報
       
      【字號
        昨日(12月26日),滬指在銀行股帶領下重上2200點。是什么力量促使“權高位重”的銀行股板塊連續大漲?眾說紛紜,有說是機構行為,有說是銀行股估值已到底部,更有人擔心銀行股的上漲不過是“曇花一現”。世上沒有無緣無故的愛與恨,A股市場也一樣,沒有無緣無故的上漲與下跌。筆者認為,銀行股之所以成為本輪市場反彈的主力,有充足的理由。
        首先,從宏觀面來看,經濟企穩復蘇將對銀行業產生直接影響。銀行業作為國民經濟的中流砥柱,過去一直是中國經濟發展最大的受益者之一,隨著中國經濟中長期增速放慢,市場也普遍地認為銀行的盈利能力會有所下降,但是,近期出爐的各項經濟數據逐步印證了宏觀經濟的企穩復蘇。在經濟復蘇初期,銀行業較其他行業受益更為明確。這也使投資者對銀行資產質量乃至盈利能力的悲觀預期有所減輕。
        根據中國銀行業協會和普華永道日前發布的《中國銀行家調查報告(2012年)》報告顯示,銀行家們在對未來幾年銀行業的發展進行展望的時候,認為銀行在利潤增長高于預期,或者是跟預期持平的人數基本上各占一半。另外,還有30%的銀行家認為未來三年在銀行的收入還有利潤增長率方面將會在20%-50%之間,擴大資產規模依然是未來利潤增長率的最大推動力。
        其次,從行業發展來看,監管體系與規則的逐步完善促進銀行業國際化進程。11月底,央行發布《銀行業標準體系》,描繪了未來五年銀行業標準全貌和標準化發展藍圖!躲y行業標準體系》的出臺解決了銀行業標準體系缺失的問題,在基礎通用、產品服務、運營管理、信息技術和行業管理等五大類金融國家標準和行業標準上具有重要的參考意義。
        12月初, 中國銀監會正式下發 《商業銀行資本工具創新指導意見》和《實施新資本辦法過渡性安排》的兩個文件,前者提出商業銀行可以發行符合條件的非普通股資本工具,說明銀行可以通過調研創新,在境內外市場發行各種合格資本工具替代普通股融資,極大減輕了銀行股的再融資壓力。后者透露,中國銀行業從明年初開始實施《巴塞爾協議III》,但并不要求銀行立即滿足儲備資本2.5%的要求,也就是說銀行只要維持目前的資本充足率,暫不需要通過再融資來滿足《巴塞爾協議III》的要求。
        第三,從估值來看,銀行股自身也具備了上漲的條件。目前銀行板塊的估值已與國際接軌,這一相對優勢有望在明年進一步凸顯,當前銀行股股價已經處于歷史最低位。橫向比較看,銀行板塊當前整體市盈率僅為6倍,處于市場最低端,市凈率也僅為1.26倍;縱向看,銀行股2000年以后市盈率最低值為5.42倍,市凈率最低值為1.07倍。 從海外各主要國家銀行股價走勢來看,A股銀行股估值底部將隨經濟企穩而出現。
        在看到一系列的積極因素的同時,我們也應該看到,銀行業的壓力也是很大。例如,經濟轉型、金融脫媒和利率市場化等目前都是對銀行現實的考驗,特別是按照十八大的統一部署,未來一個時期,金融體制改革將進入一個攻堅階段,向“深水區”邁進,這也對中國銀行業的戰略轉型提出更高的要求。因此,銀行必須適應這個形勢盡快轉型,為長期穩定發展打下堅實基礎。
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