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    1. 不妨忽略人民幣升值因素
      2012-12-27   作者:邱思甥(國際理財規(guī)劃師CFP)  來源:上海證券報
       
      【字號
        今年以來外匯市場上的贏家、輸家分外明顯,主要工業(yè)國家中新西蘭元對美元上漲幅度最大達6%以上,而日元貶值了8%;亞洲貨幣中的韓元、新加坡元升值幅度都在7%、6%以上,而南非蘭德、巴西雷亞爾、印度盧比最大跌幅甚則高達10%。在非美貨幣走勢分化如此突出的趨勢下,明年的外匯投資如何操作?筆者建議可逢低買入美元和澳元,不必擔心人民幣升值的因素。
        為何可忽略人民幣升值帶來的潛在因素?
        人民幣自2005年第一次匯改以來,除2008年金融海嘯期間單邊升值趨勢顯著,引來國際炒家的濃厚興趣外,其余時間浮動幅度并不大。即使在今年4月第二度放寬浮動區(qū)間后,兌美元升值幅度也僅1.04%,全年波動區(qū)間不過在6.2105—6.3964之間,上下區(qū)間僅3%,想來投機資金大失所望。
        觀察人民幣匯價的最佳指標一是GDP,二是CPI。十八大提出到2020年GDP與人均所得較2010年翻番的目標,以目前狀況來看,中國在經(jīng)濟增速問題上不大,經(jīng)濟結(jié)構(gòu)過度依賴投資、出口,社會財富分配不均才是問題所在。未來除了放慢增速以求發(fā)展平衡之外,人口紅利結(jié)束、出口結(jié)構(gòu)升級、擴大內(nèi)需消費、金融市場改革等無一不是重大課題。人民幣在成為國際主要貨幣之前,可能將面臨因經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的陣痛。在GDP面臨減速的預期下,人民幣并無快速升值的空間。今年以來,CPI曾兩度跌至1時代,或許給人帶來通脹壓力漸漸遠離之感,但這其實只是因去年高基期帶來的錯覺。中國人口紅利即將結(jié)束,勞動力成本會進一步上揚,結(jié)構(gòu)性通脹壓力揮之不去,這種估計基本上會使利率水準維持在相對高位。所以,筆者建議投資人在外匯投資上可以拋去人民幣升值的顧慮,尋求更佳的外幣報酬。
        那么,展望2013年的全球經(jīng)濟能找到些什么好的投資標的呢?
        國際貨幣基金組織(IMF)預估,2013年全球經(jīng)濟增長可望由今年的3.3%小幅增長至3.6%,全球經(jīng)濟復蘇方向雖不變,但復蘇力道仍不均衡,全球央行2008年以來的貨幣寬松政策仍將持續(xù)。發(fā)達國家中仍以美國的復蘇力道最為穩(wěn)妥,雖有財政懸崖因素干擾,但房地產(chǎn)市場谷底反彈將帶來財富效應,提高民眾消費動力,而過去十年來美元的弱勢更為美國經(jīng)濟帶來一場創(chuàng)新的工業(yè)革命,從新能源到消費性電子,美國技術(shù)實力仍雄踞世界之首。綜合以上因素,美元低檔空間有限,前期對幾輪量化寬松措施所反映的利空或會慢慢平靜下來,未來或?qū)⒂瓉硪徊q幅。
        歐債危機雖在歐洲央行及歐盟諸國政府傾全力支持下稍有緩和,但短期債務易救,長期經(jīng)濟成長難題卻無法解決,歐洲人口老化現(xiàn)象居世界之冠,社會福利給政府帶來沉重負擔,長期依賴舉債方式已無法支撐,甚至因為過于優(yōu)厚的社會福利使國民喪失競爭力,希臘未來退出歐元區(qū)幾率仍然較高,西班牙、意大利經(jīng)濟改革成效十分有限,所有這些都會壓抑未來歐元上漲空間,但全球需要一種制衡美國的貨幣,歐元還是首選,若歐元跌至1.20下方將是良好買進時機。
        亞洲貨幣方面,日本經(jīng)濟沉疴已久,日元近期短短三個月貶值達7%以上。自民黨重新執(zhí)政將不惜以無限量寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟,安倍晉三已公開表示贊成日元貶值,日元兌美元在2013年可望貶至1:90下方,此一猛藥短期成效將十分明顯,至少過去數(shù)年深受日元強勢所苦的出口企業(yè)將受惠,日經(jīng)指數(shù)近來大漲就已說明了這點,但日本無上限QE政策將使國際熱錢再次流竄,不利金融穩(wěn)定,日元貶值幅度太大也可能引發(fā)另一輪亞洲貨幣競貶,誘發(fā)諸多矛盾。
        澳元、新西蘭元在過去十年升幅雖已頗大,但在經(jīng)濟發(fā)展穩(wěn)定,政府債信良好,加上十年期公債利率高達3%以上高于其他國家的1.5%-2%,仍可望吸引資金持續(xù)流入,而此兩種貨幣一向具有高波動的特性,容易因全球經(jīng)濟增長預期的變化或者資金的進出而波動,也吸引部分投機資金的關(guān)注。另外,澳元的波動和中國經(jīng)濟增長有聯(lián)動關(guān)系。中國明年溫和增長的前景幾乎可以確認,這將有利于澳元。另外,從國際政治局勢來看,亞洲與其他新興國家的實力已成為美國、歐盟以外不可忽略的因素,新興國家GDP占全球比重已達一半,足以與發(fā)達國家平起平坐,外匯儲備占比更高達九成。經(jīng)濟實力大增自然想爭取更多政治話語權(quán),也自然想逐步擺脫長期以來國際金融以美元、歐元為主的金融體系。以澳、新兩國位居亞洲的地理關(guān)系,也將成為未來亞洲各國央行布局外匯儲備時分散風險的重要考量。預料澳元和新西蘭元在央行外匯儲備中的比重將有所提升,若遇拉回,投資人可積極承接。
        歸納起來,2013年的外匯市場波動區(qū)間將比2012年更低,操作時更需技巧和把握時機。
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