上周五（12月14日），A股迎來(lái)全線井噴，上證指數(shù)更是創(chuàng)下自2009年10月以來(lái)最大單日漲幅。有人認(rèn)為，這是5年來(lái)熊市盡頭及牛市開(kāi)始。當(dāng)前的股指實(shí)現(xiàn)了三大突破：一是攻克代表牛熊分界線的半年線，二是收復(fù)所謂的鉆石底2132點(diǎn)；三是放量站上2100點(diǎn)的大關(guān)。這已發(fā)出牛市右側(cè)交易的明確信號(hào)。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為當(dāng)前A股的大漲不外乎以下幾方面的原因：“十八大”后新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)集體確立，將形成未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新思路；今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議給明年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和調(diào)控措施定調(diào)帶來(lái)的利好；政府監(jiān)管部門(mén)對(duì)當(dāng)前證券市場(chǎng)缺陷的制度糾偏等，這些因素對(duì)改變市場(chǎng)預(yù)期，增強(qiáng)市場(chǎng)信心都會(huì)起到重要的作用。
對(duì)于這種現(xiàn)象，投資者一定會(huì)問(wèn)，股市的信心是不是真正確立？市場(chǎng)預(yù)期是不是出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)？如果預(yù)期真的出現(xiàn)了大逆轉(zhuǎn)，那么這波牛市的行情會(huì)走到哪里？如果不是牛市的啟動(dòng)而僅僅是短暫反彈，那么投資者又如何來(lái)應(yīng)對(duì)？
一般來(lái)說(shuō)，股票的價(jià)格基本上是由投資者預(yù)期來(lái)決定。而投資者的預(yù)期取決于當(dāng)前的金融市場(chǎng)條件、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)走勢(shì)及投資者對(duì)市場(chǎng)之信心等。投資者對(duì)市場(chǎng)之信心很大程度上又建立在投資者以往經(jīng)驗(yàn)及對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及金融條件認(rèn)知基礎(chǔ)上。因此，投資者預(yù)期對(duì)市場(chǎng)變化起到?jīng)Q定性的作用。
就國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的情況來(lái)看，A股是不可能出現(xiàn)連續(xù)5年的熊市并最后跌到2008年以來(lái)的最低水平。因?yàn)椋瑥?009年起，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不僅出現(xiàn)了V字型的反彈，而且GDP同樣保持在較高增長(zhǎng)水平，反之A股卻“跌跌不休”，一直跌到1949點(diǎn)。因此，盡管當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)開(kāi)始觸底反彈及市場(chǎng)預(yù)期新一輪的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開(kāi)始啟動(dòng)，但A股到目前為止還不是國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的晴雨表。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，對(duì)重建股市投資者的信心有一定的作用，但不能夸大其影響。
還有，無(wú)論是市場(chǎng)流動(dòng)性，還是國(guó)內(nèi)融資成本與杠桿率，也并不構(gòu)成當(dāng)前A股大漲的原因。盡管世界各國(guó)央行量化寬松的貨幣政策正在導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫，但沒(méi)有見(jiàn)到有多少國(guó)際“熱錢(qián)”涌入中國(guó)，反之上個(gè)月資金進(jìn)出還顯示負(fù)增長(zhǎng)。對(duì)于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)條件來(lái)說(shuō)，當(dāng)前情況與今年前幾個(gè)月情況也沒(méi)有多少變化，更為重要的是最近國(guó)內(nèi)住房市場(chǎng)銷(xiāo)售價(jià)升量增，資金也可能進(jìn)入住房市場(chǎng)。
在本文看來(lái)，A股大漲，投資者信心增強(qiáng)，更大程度上是投資者對(duì)可能推出的經(jīng)濟(jì)政策的期許。這不僅在于會(huì)推出的新經(jīng)濟(jì)政策，而且在于可能對(duì)現(xiàn)有的許多制度進(jìn)行重大改革。通過(guò)這些改革，重新煥發(fā)出市場(chǎng)與企業(yè)之活力，真正調(diào)動(dòng)每一個(gè)人的積極性。
而這些原則落實(shí)到股市重大制度改革上，不僅在于制度層面上的技術(shù)性糾偏，而且要通過(guò)改革來(lái)調(diào)整當(dāng)前股市的利益關(guān)系，建立一個(gè)公平公正的市場(chǎng)，讓廣大的中小投資者能夠分享股市發(fā)展及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之成果。這才是進(jìn)一步讓股市真正回穩(wěn)及信心得以確立關(guān)鍵所在。這是股市對(duì)新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)集體的期望，也是當(dāng)前股市重大制度改革的核心所在。